Amazon.com: Grüße aus der Bewertungs-Stratosphäre - 500 Beiträge pro Seite

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Der Amazon-Kurs könnte ein Opfer überbordender Erwartungen werden – oder würden Sie für einen Einzelhändler den 4-fachen Jahresumsatz zahlen?

Amazon hat die Anleger in den USA erst einmal enttäuscht. Nicht, dass das Wachstum nicht hoch gewesen wäre, nicht dass man das erste Mal auch ohne das Weihnachtsgeschäft einen Gewinn im Quartal erzielt hätte – überhaupt erst der dritte Quartalsgewinn seit dem Börsengang im Jahr 1997. Das alles reichte nicht: Die Anleger wollten mehr. Angesichts eines dreistelligen KGVs für 2003 auch nicht verwunderlich. Zieht man dynamische wie statische Bewertungsmethoden zu Rate, ist die Aktie überteuert (siehe unsere gestrige ausführliche Analyse). Doch zu den Fakten des Quartals:

11 Cent hat Amazon auf Proforma-Basis je Aktie im vergangenen Quartal verdient, einen Cent mehr als von Analysten im Konsens erwartet, aber deutlich unter den optimistischeren Schätzungen, die auf 13 Cent Gewinn je Aktie lauteten. Vom wenig aussagekräftigen, weil gut manipulierbaren Proforma-Gewinn bleiben netto lediglich 4 Cent übrig, was schon wesentlich aussagekräftiger ist. Immerhin hat man nach 9 Cent Verlust je Aktie im Vorjahreszeitraum den Turn-Around geschafft. Einen gehörigen Anteil daran hat der schwache Dollar – und auf den kann Amazon im stark wachsenden Auslandsgeschäft nicht ewig setzen. Das Geschäft im Heimatmarkt wächst mit 21 Prozent dagegen deutlich langsamer, verfügt aber auch über eine wesentlich höhere Basis.

Nun kommt das wichtige Weihnachtsquartal, in dem Amazon als Geschenkelieferant traditionell gute Geschäfte macht. Unternehmensboss Jeff Bezos freut sich schon: Angesichts stark steigender Kundenzahlen, Preissenkungen und der vielfach versandkostenfreien Bestellmöglichkeiten rechnet Bezos mit einem Rekordgeschäft. Der Umsatz des vierten Quartals soll auf 1,76 bis 1,91 Mrd. Dollar steigen, operativ will man zwischen 110 und 140 Mio. Dollar verdienen. Analysten gehen im Konsens von einem Gewinn je Aktie von 27 Cent bei Umsätzen von 1,78 Mrd. Dollar aus.

2004 plant man bei Amazon derzeit mit einem Umsatz zwischen 5,75 und 6,25 Mrd. Dollar. Investoren zahlen zurzeit den 3,8 bis 4,1-fachen des Umsatzes für 2004, ein KGV von 68 für 2004 und ca. 50 Prozent mehr als die abgezinsten Cashflows unter Risikogesichtspunkten. Auch wenn Amazon stark wächst, ist das verdammt viel Phantasie im Kurs. Immerhin ist der Aufwärtstrend des Aktienkurses intakt, aber das sollte er auch tunlichst bleiben.

Autor: 4investors.de (© 4investors.de),10:33 22.10.2003

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