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[Berta Roker]

VEM Aktienbank AG:
Mit Rekordgewinn an die Börse!
DER BÖRSENDIENST berichtete
als erster über den Börsengang
der VEM Aktienbank AG (WKN:
760830) vom Montag vor einer
Woche. Nach einer ersten Analyse
der Aktie war uns klar, dass
das Papier einiges an Potential
besitzt. Daher kauften wir am
vergangenen Donnerstag 3.000
Aktien mit 4,00 Euro in unser
Musterdepot (siehe letzte Seite).
Aktuell steht die Aktie bei 4,30
Euro. In den letzten Tagen haben
wir uns sehr intensiv mit der
Aktie beschäftigt und liefern Ihnen
heute die versprochenen
Informationen zur VEM-Aktie
nach. Was macht VEM eigentlich?
Warum erhöhen wir unser
Kursziel auf 7,65 Euro?
Ehemaliges „Virtuelles Emissionshaus“
gibt Gas
Die VEM Aktienbank AG wurde
bekannt als Deutschlands führende
Internet-IPO-Bank unter
der Bezeichnung „Virtuelles Emissionshaus“.
Heute ist die
erfahrene Wertpapierhandelsbank
VEM als Lead-Bank in der
Finanzierung des börsennotierten
Mittelstands aktiv und hat
hierbei eine führende Rolle übernommen.
Alleine von Januar
bis April 2004 hat VEM 22 (!)
Kapitalerhöhungen von börsennotierten
Unternehmen erfolgreichreich hat sich die Bank auf die
Beratung mittelständischer Unternehmen
spezialisiert: Durchführung
von Börsenzulassungsverfahren
sowie die Begleitung von Kapitalmaßnahmen
börsennotierter
Gesellschaften als Konsortialführer
(Lead Manager). Zur Unterstützung
der Platzierung hat VEM in
den letzten Jahren ein innovatives
elektronisches Transaktionssystem
für die aktuell ca. 50.000 Privatkunden
von VEM entwickelt.
Mit diesem System kann jeder
Investor unter Nutzung seiner bestehenden
Bankverbindung Aktien
bei VEM zeichnen. Der Ertragshebel
liegt in lukrativen Platzierungen.
Wachstumsbereich Wertpapierhandel
Der Geschäftsbereich Wertpapierhandel
umfasst den Eigenhandel
und Kundenhandel. Im Eigenhandel
ist die Gesellschaft schwerpunktmäßig
im elektronischen
Handelssystem Xetra als Designated
Sponsor im Auftrag von Emittenten
tätig. VEM betreut hier bereits
12 börsennotierte Gesellschaften.
Die Einnahmen aus dieser
Tätigkeit sind sehr konstant (in
der Regel einjährige Verträge) und
unabhängig vom eher zyklischen
Emissionsgeschäft. Dieser Geschäftsbereich
ist noch jung und
stark ausbaufähig.
Verkauf des Börsenmantels kann
Gewinnschub bedeuten!
Im dritten Geschäftsbereich
Dienstleistungen bietet die VEM
sonstige – eher technisch orientierte
– Wertpapierdienstleistungen
an, so u.a. die Abwicklung von
Wertpapierübernahmeangeboten.
Zusätzlich werden weitere klassische
Investmentbanking-
Dienstleistungen angeboten: Vermittlung
von Käufen und Verkäufen
von Unternehmen bzw. Unternehmensteilen
(so genannte Mergers
and Acquisitions). So ist VEM
z.B. an einem Börsenmantel, also
an einem börsennotierten aber
nicht mehr operativ tätigem Unternehmen,
der F.A.M.E. AG beteiligt.
Sollte hier ein Verkauf des Mantels
gelingen, ist mit einem zusätzlichen
Gewinnschub bei VEM zu
rechnen. Im Bereich Übernahmeangebote
begann VEM im vergangenen
Jahr mit dem Klassiker Effecten-
Spiegel / Hunzinger.
Das Geschäft brummt gewaltig!
Bei VEM läuft es blendend: Die
relativ kleine Münchner Mannschaft
arbeitete in den schwierigen
Börsenjahren 2002 und 2003
profitabel. Die 2003er EK-Rendite
lag bei knapp 14%. Immer mehr
wird VEM von der Basel-IIProblematik
profitieren, die es mittelständischen
Unternehmen erschwert
an Fremdkapital zu kommen:
Viele Unternehmen werden
an die Börse drängen. Und gerade
auf diese hat sich VEM ja spezialisiert.
Das passende Produkt
nennt sich „Börsengang light“.
Dieser Begriff steht für einen Börsengang
bei dem am Anfang die
reine Notierungsaufnahme steht
und erst in einem zweiten Schritt
Aktien über eine Kapitalerhöhung
ausgegeben werden. Diese Art des
Börsengangs ist nicht nur pfiffig,
sondern funktioniert auch, wie
VEM am eigenen Beispiel eindruckvoll
vorgemacht hat.
Denn gestern kam eine überraschende
Ad-Hoc-Meldung: VEM
führte eine Kapitalerhöhung um
10% durch und platzierte die Aktie
zu einem Preis von 4,00 Euro! Dadurch
sind VEM 1,0 Mio. Euro an
Liquidität zugeflossen; das Eigenkapital
steigt damit auf über 5,0
Mio. Euro. Institutionelle Investoren
haben dabei VEM als
Schnäppchen ausgemacht. Das
operative Geschäft bei VEM
VEM: Aktie massiv unterbewertet! Kursziel 7,65 Euro

VEM ist erst seit wenigen Tagen an der Börse,
daher ist der Chart noch nicht aussagekräftig.
Dafür überzeugen die positiven fundamentalen
Daten der VEM Bank!

brummt nämlich auch in diesem
Jahr gewaltig: Gleichzeitig mit o.a.
Meldung verkündete VEM, dass
man die Mensch und Maschine
AG bei der Ausgabe einer
Wandelanleihe begleitet. Bedenken
Sie: Erst vor wenigen Tagen
konnte VEM die Kapitalerhöhung
der Advanced Medien AG erfolgreich
abschließen. Zudem seien
„weitere Wandelanleihen für Kunden
in Vorbereitung“ heißt es in
der Meldung weiter.
Gute Halbjahreszahlen erwartet
Das Halbjahresergebnis von VEM
dürfte wohl für einen weiteren
Kursschub sorgen. Die im Markt
kursierenden Zahlen von einem
04er-Jahresgewinn von 0,9 Mio.
EUR sind ein absoluter Witz. Bedenken
Sie, dass VEM bereits im
1. Quartal einen Jahresüberschuss
von 0,9 Mio. Euroerzielt
hat. Wir rechnen ebenfalls noch
konservativ für das Gesamtjahr
mit einem Gewinn von 1,4 Mio.
EUR. Die positive Tendenz der vergangenen
Monaten
(Kapitalerhöhungen MWG, fluxx
etc.) dürfte bei VEM kaum vorübergegangen
sein. Auch in der
zweiten Jahrehälfte rechnen wir
mit einem weiter schwunghaften
Geschäft bei VEM, das durch den
nun erfolgten eigenen Börsengang
zusätzliche Impulse bekommen
sollte.
Aktie hat Potential bis 7,65 Euro
Nach der Kapitalerhöhung der
letzten Tage ist das Grundkapital
in 2,75 Mio. Aktien eingeteilt, dies
ergibt einen von uns geschätzten
Gewinn pro Aktie von 0,51 Euro.
Vergleichbare Unternehmen (so
genannte Peer-Group-
Unternehmen), also Gesellschaften
die ein ähnliches Geschäft
betreiben, sind die Concord Effekten,
Gebhard & Co und die Berliner
Effektengesellschaft. Diese
Peer-Group-Unternehmen werden
mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis
von etwa 35 an der Börse gehandelt.
Es wäre also gerechtfertig bei
VEM ebenfalls ein 35er KGV anzunehmen,
zumal VEM im Bereich
des hoch profitablen Investmentbankings
wesentlich besser aufgestellt
ist. Dies ergäbe einen fairen
Aktienkurs von 19,25 Euro für die
VEM-Aktie! Wir gehen aber konservativer
vor, da wir die KGVs der
Peer-Group als zu hoch erachten.
Ein KGV von 15 erscheint für die
dynamische Münchner Wertpapierhandelsbank
mit einer 04er
Eigenkapitalrendite von über 25%
jedoch angemessen: Es ergibt sich
damit ein 6-Monats-Kursziel von
7,65 Euro (KGV von 15 multipliziert
mit 0,51 Euro Gewinn pro
Aktie). Spätestens wenn VEM die
Halbjahreszahlen meldet, werden
einige Investoren nach rechnen
und feststellen, dass die Aktie
noch ein sehr hohes Potenzial besitzt.
Die Aktie ist weiterhin ein
Kauf. Wir ziehen unseren Stopp-
Kurs auf 4,00 Euro nach und freuen
uns auf die Halbjahreszahlen
sowie auf steigende Kurse bei
VEM Aktienbank AG
Empfehlung: Kaufen
WKN: 760830
Schlusskurs 22.06.: 4,30 EUR
Stopp-Kurs: 0,40 Euro
Kursziel (6 Mon.): 7,65 EUR

[Berta Roker]

Dies ergäbe einen fairen Aktienkurs von 19,25 Euro für die
VEM-Aktie

[graue eminenz]

alles klar, wer`s glaubt die läuft bestimmt so wie baader

[Indexking]

Hallo Berta

Aktionärsstruktur

Andere 51,52%
VEM Aktienbank AG 27,44%
Philip Moffat 21,04%

Leitende Positionen
Name Position



Robert Sarcher Mitglied
Philip Moffat Vorsitzend..
Andreas Beyer Mitglied
Erich Pfaffenberger Mitglied



DER KING


VEM Bank Light


bald unsere FAME(518510)