ORBIS - Hoffnung oder Hoffnungslos ??? - 500 Beiträge pro Seite

[ReneBanker]

Hallo,
ich habe in der Vergangenheit schon einige Male meine (bisher und vorerst weiterhin skeptische) Einschätzung zur ORBIS-Aktie gepostet.

Nachdem gestern die Q2-Zahlen veröffentlicht wurden, hier nochmal eine Zusammenfassung:

	2004-Q1	2004-Q2	2004-Q3	2004-Q4	2004-Gesamt
		20.08.04	19.11.04
Umsatz	5.633	4.885			10.518
PersAufw.	3.680	3.353			7.033
EBIT	71	-167			-96
EBT	109	-160			-51
Konzernergebnis	87	-155			-68
Cash Flow	-707	-561			-1.268
EpS	0,01	-0,02			0
MA-Stichtag	191	192
Auftrag Beginn Q	10	6,6
Auftrag Ende Q	6,6	5,3
Umsatz Q	5,6	4,9
Neue Aufträge Q	2,2	3,6
Book-to-Bill	39%	73%

Wie sind diese Zahlen zu interpretieren?
1. ORBIS hat es weder im letzten Jahr noch im laufenden Geschäftsjahr geschafft, im operativen Geschäft schwarze Zahlen zu schreiben!
2. Die Umsatzentwicklung ist Besorgniserregend - ein Umsatz von 20 Mio. Euro (wie für 2004 angepeilt) reicht nicht aus, um bei dem aktuellen Kostenblock ein positives Ergebnis zu erreichen.
3. Der Auftragsbestand von 79% der geplanten Jahresumsatzes beinhaltet auch schon den bisherigen Umsatz von 53%. Damit ist nur noch ein reines Polster von 26% gegenüber 33% Auftragspolster vor drei Monaten vorhanden. Dies zeigt sich auch im Book-to-Bill-Verhältnis.
4. Das Book-to-Bill-Verhältnis deutet darauf hin, daß auch für das dritte Quartal mit einem Umsatz von unter 5 Mio. Euro und damit einem operativen Verlustquartal zu rechnen ist.
5. Der Vorstand hat die Ausgabe von insgesamt 650.000 Aktien und Optionen an die Mitarbeiter angekündigt. Das sind immerhin über 7% des gesamten Grundkapitals. Das stellt eine deutliche Verwässerung für die bisherigen Aktionäre dar und riecht nach Selbstbedienung.
6. Die Aussichten für das nächste Halbjahr werden vom Vorstand fast ausschließlich auf die Noch-Erfüllung von durch Kunden "verschobenen" Aufträgen gestützt. Selbst bei Berücksichtigung dieser Orders dürfte das Jahresergebnis nicht ins Positive drehen.
7. Die Bilanz ist immer noch ziemlich undurchsichtig.

FAZIT:
Es deutet nichts auf einen bevorstehenden nachhaltigen Turn-Around hin. Einziger positiver Punkt ist die reichlich vorhandene Liquidität und die gute EK-Quote. Aber das reicht mE nicht aus, um in die Aktie zu investieren.
Also warten wir mal ab, wie die Daten für das dritte Quartal aussehen, die Mitte November veröffentlicht werden.

Rene

[norisbanker]

Vorsicht : Frick pusht, nachdem es sich die letzten Monate richtig eingedeckt hat !!!

[Joven]

würde mich nicht wundern wenn eine Meldung kommt.

hm

[ReneBanker]

Hallo,
schon sind drei Monate vorbei und Orbis hat neue Quartalszahlen veröffentlicht (bereits am 19.11.).

Hier meine Übersicht:

	2004-Q1	2004-Q2	2004-Q3	2004-Q4	2004-Gesamt
		20.08.04	19.11.04
Umsatz	5.633	4.885	4.087		14.605
PersAufw.	3.680	3.353	3.283		10.316
EBIT	71	-167	101		5
EBT	109	-160	184		133
Konzernergebnis	87	-155	184		116
Cash Flow	-707	-561	-164		-1.432
EpS	0,01	-0,02	0,02		0,01
MA-Stichtag	191	192	191
Auftrag Beginn Q	10	6,6	5,3
Auftrag Ende Q	6,6	5,3	4,4
Umsatz Q	5,6	4,9	4,1
Neue Aufträge Q	2,2	3,6	3,2
Book to Bill	39%	73%	78%

Und was kann man zu diesen Zahlen sagen?

Auf dem ersten Blick sieht es ja gar nicht so schlecht aus - immerhin bleibt ein Konzernüberschuß von +184 TEUR, also immerhin +0,02 Euro/Aktie.
Aber nur auf dem ersten Blick ... sieht man etwas genauer hin, fallen folgende Punkte auf:
1. ORBIS entfernt sich immer weiter von einem Break-Even im operativen Geschäft. Der Überschuß kommt nur durch die Auflösung von stillen Reserven (+750 TEUR) zustande - ohne diesen Einmaleffekt sind das tiefrote Zahlen.
2. Die Umsatzentwicklung wird immer grauenvoller - jedes Quartal weniger an Umsatz - das Jahresziel von 20 Mio. Euro ist m.E. nicht mehr erreichbar.
Für ein profitables Geschäft würde aber bei dem Kostenblock und den erzielten Margen nicht einmal das ausreichen und davon sind wir ja schon weit entfernt.
3. Das Book-to-Bill-Verhältnis zeigt die Richtung doch klar auf - auch im letzten Quartal wurden nur 78% der Umsätze durch neue Aufträge abgedeckt. Damit ist klar, dass Orbis sich am Markt nicht durchsetzen kann.
4. Erschreckend ist auch der Anteil der "Fremdproduktion", die mittlerweile 29% des Umsatzes ausmacht. Damit lassen sich aber nur deutlich geringere Margen erzielen, als mit der Eigenproduktion.
5. Die genehmigten und ausgenutzten MA-Optionen stellen m.E. schon fast eine Selbstbedienung dar (immerhin bis 7% des gesamten Grundkapitals).

Fazit:
Es sieht absolut mies aus - die Umsätze fallen, die Aufträge noch mehr, die Margen sind unten und von schwarzen Zahlen sind wir noch weit entfernt.
Trotz der noch guten Liquidität werde ich die Aktie weiter meiden, wie der Teufel das Weihwasser.
Erst bei Kursen deutlich unter 1 Euro kann man m.E. mal damit traden!

Schöne Woche noch und bis zum nächsten Q-Bericht!

Rene

[firemaster]

Hallo,

ich habe auf der Webseite von Orbis gesehen, daß Vorstände und Aufsichtsräte erhebliche Mengen an Aktion verkauft bzw. verschenkt haben (beide Vorstände zusammen immerhin 1.500.000 Stück). Was bedeutet das? Wieso verschenkt jemand Aktien im Wert von ca. 2 Mio. EUR?

Firemaster

[vmin]

Guter Hinweis
vielleicht um als Vorstand im Falle einer Übernahme bleiben zu können oder das Geld über eine fette Abfindung wieder reinzuholen und dann noch identische Transaktionen der beiden Vorstände. Da ist was faul im State Dänemark...
Bei solchen insiderverkäufen müsste der Kurs normalerweise einbrechen - stattdessen steigt er aber seit Anfang Dezember. In verbindung mit den flauen Geschäftsaussichten gibt es da für mich nur 1 Erklärung -s.o.

[vmin]

Seltsam finde ich auch das:
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[firemaster]

was ist daran seltsam, dass ich mich als Aktionär über die Transaktionen wundere, und mich deshalb frisch angemeldet habe, um Eure Meinung dazu zu hören?

[vmin]

sehr eigenartig all diese Zufälle...

[katjuscha]

Was sollen eigentlich diese im Umfang erheblichen Sacheinlagen bei neu errichteten Gesellschaften? Das sind enorme Aktienpakete! Die beiden Vorstände Mailänder und Gard haben damit fast ihr gesamtes Aktienpaket an diese Gesellschaft veräußert.

Was die Geschäftsentwicklung anbelangt, bin ich genau der Meinung von ReneBanker. Sieht mies aus! Allerdings sichert vorläufig die Cashquote von 0,66 € pro Aktie einigermaßen ab. Wobei man über 1 € eigentlich wirklich nicht investieren braucht! Umsätze rückläufig, und operativ leicht im Minus. Einziger Pluspunkt könnten vielleicht wegfallende Goodwillabschreibungen sein, falls Orbis nach IFRS3 bilanziert. Aber das wären auch nur 0,5 Mio Ersparnis, und wenn Orbis Verluste macht, wird der Impairment-Test eher negativ ausfallen, und es drohen erst recht höhere Abschreibungen.



Aber zu den Aktienverschiebungen an eine andere Gesellschaft hätte ich schon mal andere Meinungen gehört.



kat

[NYichkomme]

@ rene

mich würde mal interessieren wie du die Tabelle hier rein bekommst

[schakal23]

24.01.2005 Wolf-Jürgen Schieffer AR V V 9.076 1,51 13.665
21.01.2005 Wolf-Jürgen Schieffer AR V V 2.600 1,50 3.900
20.01.2005 Wolf-Jürgen Schieffer AR V V 18.474 1,47 27.156
19.01.2005 Wolf-Jürgen Schieffer AR V V 4.200 1,55 6.520
11.01.2005 Werner Koetz AR SV V 30.000 1,22 36.600


also die verkaufen fast jeden tag immer mit kleine positionen

[Mielke50]

Trotzdem tut es dem Kursverlauf nicht weh. Pendeln zwischen 1,50 und 1,58 ist angesagt.