Kernspaltung an der Börse

Wer kennt es nicht, das schöne Bild, auf dem man je nach Perspektive, Gusto oder Ausgangspunkt entweder eine hübsche junge Frau oder eine alte Hexe sehen kann.

An der Börse ist das auch nicht anders: In Bezug auf die Kerngewinne (also die aus der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung ersichtlichen ökonomischen Gewinne) notiert der S&P 500 Index derzeit bei einem KGV von knapp 27 auf Basis des Jahres 2003 – und damit weit, weit über seinem historischen Trend.

Betrachten wir jedoch die Pro-Forma-Gewinne, in denen alles, was teuer ist, aus den Kosten herausgelassen wird, dann stehen wir augenblicklich bei 18. Das ist auch noch teuer, doch diese gekünstelten Gewinne sind wesentlich erträglicher als die echten.

Was sehen wir also: Eine verführerische junge Frau, die jeder haben will – oder eher eine alte Hexe, die man nur in der Not anfasst?

Wahrscheinlich wird es kommen wie es immer kommt. An der Börse – und im Leben sowieso: Zuerst ist alles wunderbar, zart, straff und dynamisch. Und dann macht es irgendwann "bumm", und plötzlich ist alles schlaff und verwelkt. Kernspaltung nennt man so etwas dann.

Drum lasst uns die herrlichen Tage noch wunderbar genießen! Auch wenn in den letzten Tagen die Sonne nicht so recht scheinen will. Die Wolken werden sich bald wieder verziehen.

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