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Was die Investoren über die Aktie von Goldcorp wissen müssen

Nachrichtenquelle: The Motley Fool
17.04.2018, 17:00  |  546   |   |   

Diejenigen, die in Gold investieren möchten, haben mehrere Optionen, darunter den Kauf von Edelmetallen, Gold-ETFs oder Goldminenaktien wie Goldcorp (WKN:890493). Während theoretisch alle diese Optionen vom steigenden Goldpreis profitieren würden, riskieren die Anleger, Anstiege des Goldpreises zu verpassen, es sei denn, sie investieren in das eigentliche physische Metall oder einen Gold-ETF. Das passiert, weil die Goldminenaktien wie Goldcorp ein bestimmtes Betriebsrisiko hinzufügen, das zu schlechterer Kursentwicklung führen kann.

In Wirklichkeit, das ist genau das, was mit der Goldcorp-Aktie in den letzten zehn Jahren passiert ist, als sie fast zwei Drittel ihres Wertes verloren hat, obwohl Gold um fast 50 % gestiegen ist. Diese Underperformance ist nicht ungewöhnlich bei Goldminenaktien, die die Wall Street in den letzten Jahren aufgrund ihrer wertvernichtenden Expansionsbemühungen bestraft hat. Diese Underperformance veranlasste Goldcorp jedoch dazu, an einer ehrgeizigen Strategie zu arbeiten, um durch gezielte Investitionen zur Steigerung der Rendite und hoffentlich des Aktienkurses Werte für die Investoren zu schaffen.

Fakten über Goldcorp

Goldcorp verdient den größten Teil des Geldes mit dem Abbau von Gold. Im Jahr 2017 produzierte das Unternehmen fast 2,6 Millionen Unzen Gold und ist damit der fünftgrößte Goldproduzent der Welt. Insgesamt lieferten die Goldminenaktivitäten das Unternehmen in diesem Jahr 2,5 Milliarden US-Dollar Umsatz, was etwa 74 % des Gesamtumsatzes entspricht. Der Rest des Umsatzes wurde mit Zink (12 % des Umsatzes 2017), Silber (11 %) und anderen Metallen wie Blei und Kupfer (3 %) erzielt.

Goldcorp fördert den Großteil des Goldes aus mehreren großen Minen in sieben Ländern Nord- und Südamerikas. Den größten Beitrag leistet die Mine Penasquito im Nordwesten Mexikos, die im Jahr 2017 33 % der Gesamtproduktion des Unternehmens (einschließlich des größten Teils der Silber-, Blei- und Zinkproduktion des Unternehmens) und 18 % des Umsatzes lieferte. Darüber hinaus gehört sie zu den kostengünstigsten Minen des Unternehmens und bietet (nachhaltige Gesamtkosten von nur 370 US-Dollar pro Unze. Zum Vergleich: Die durchschnittlichen nachhaltigen Gesamtkosten des Unternehmens lagen in diesem Jahr bei 825 US-Dollar pro Unze.

Wichtig ist auch die Mine Cerro Negro in Argentinien, die aufgrund der Eröffnung im Jahr 2014 die jüngste des Unternehmens ist. Diese Mine steuerte 14 % der Produktion von Goldcorp im Jahr 2017 und 18 % des Umsatzes bei, bei unterdurchschnittlichen Kosten von 684 US-Dollar pro Unze.

Eine weitere bemerkenswerte Mine ist Pueblo Viejo in der Dominikanischen Republik, die das Unternehmen in einem Joint Venture (JV) mit Barrick Gold (WKN:870450) besitzt. Sie ist eine der größten Goldminen der Welt. Insgesamt hält Goldcorp einen Anteil von 40 % an dem Joint Venture, das das Unternehmen im Jahr 2017 14 % der Produktion und 17 % des Umsatzes lieferte.

Zusätzlich zu den Minen, die in Betrieb sind, hat Goldcorp mehrere in der Entwicklung. Eine der größten ist NuevaUnion, ein 50/50 Joint Venture mit Teck Resources in einem der größten unerschlossenen Kupfer-Gold-Molybdän-Projekte in Lateinamerika. Die geplante chilenische Mine befindet sich noch in einer Vor-Machbarkeitsstudie und ist daher mehrere Jahre von der Erschließung entfernt.

Ein weiteres großes Langzeitprojekt ist Norte Abierto, das ebenfalls ein 50/50 Joint Venture in Chile ist – diesmal mit Barrick Gold – und einen der größten Gold-Kupfer-Funde in Südamerika darstellt. Goldcorp hat dieses Projekt erst 2017 ins Portfolio aufgenommen, nachdem das Unternehmen die 25-prozentige Beteiligung von Kinross Gold (WKN:A0DM94) sowie eine 25-prozentige Beteiligung von Barrick Gold erworben hatte.

Schaffung eines Goldminenriesen, eine Übernahme nach der anderen

Goldcorp hatte einen langen Weg bis auf Platz fünf der Rangliste der größten Goldunternehmen. Das Unternehmen begann 1994 mit dem Betrieb von zwei Minen: Wharf in den USA (die das Unternehmen 2015 an Coeur Mining verkaufte) und der Red Lake Mine in Kanada, die Goldcorp bis heute besitzt. Das Unternehmen führte fast ein Jahrzehnt später seine erste große Übernahme durch und kaufte Wheaton River in einer 2-Milliarden-Dollar-Übernahme, was die Produktion des Unternehmens auf mehr als eine Million Unzen pro Jahr verdoppelte.

Im nächsten Jahr erwarb Goldcorp mehrere weitere Minen, die zu wichtigen Säulen des Unternehmens geworden sind, darunter Penasquito und die 40-prozentige Beteiligung an Pueblo Viejo sowie weitere in Kanada, Guatemala und Honduras. Goldcorp kaufte in den folgenden Jahren weitere Minen und Bergbauunternehmen und investierte stark in die Entwicklung neuer Goldminen.

Während diese Expansion die Goldproduktion von Goldcorp bis zum Jahr 2015 auf fast 3,5 Millionen Unzen erhöhte, stapelten sich in der Zwischenzeit die Schulden in der Bilanz, die Mitte des Jahres mehr als 3,6 Milliarden US-Dollar erreichten. Das Gewicht dieser Schulden, zusammen mit abrutschenden Goldpreisen, drückte die Aktie von Goldcorp von ca. 55 US-Dollar pro Aktie im Jahr 2011 auf 10-15 US-Dollar pro Aktie Anfang 2018.

Gold Price in US Dollars Chart

Goldpreis in US-Dollars. Daten von YCharts.

Goldcorp hat in den letzten Jahren daran gearbeitet, die Schulden durch den Verkauf von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten zu reduzieren. Wie bereits erwähnt, trennte sich das Unternehmen im Jahr 2015 von der alten Wharf. Das war einer von vielen Schritten, um den Wert des Portfolios durch die Konzentration auf die Kernanlagen und die Rückzahlung von Schulden zu steigern.

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