Marktkommentar

Dr. Oliver Stolte (Alpine Trust): Schwache Erholungen

Status quo

Im Februar sahen wir eine erste kleinere Verkaufswelle in Aktien. Dieser folgte eine nur schwache Erholung, die in den vergangenen drei Wochen in eine weitere kleine Verkaufswelle überging und in Europa zu tieferen Lows (Dax 11.800) und zu den Februar Lows in den USA (S&P500 2.560) führte. Neben dem eskalierenden Streit über Importzölle belastet zunehmend die politisch, militärische Situation in Syrien. Wir halten unverändert die Dax Netto-Short-Position im Umfang von ¼ der maximalen Aktienquote. 

Anleihen der ersten und zweiten Qualität notierten mangels größerer Neueinschätzungen der Zinsentwicklungen seitwärts. WTI-Rohöl notierte mit steigenden Spannungen in Syrien fester bis auf 67 US-$/Barrel. Gold versuchte einen neuerlichen Ausbruch über 1.365, scheiterte erneut und notiert aktuell um 1.345 US-$/Unze. 

Outlook

Auch nach den jüngsten – teilweise tieferen – Lows sehen wir nur schwache Erholungen, die bereits wieder an Dynamik verlieren. Wir erwarten daher weiterhin unverändert schwächere Aktienkurse in 2Q18 und erwarten einen Dax um 11.200-11.400 Punkte, respektive einen S&P500 um 2.470 Punkte. Wie bereits seit Mitte des letzten Jahres publiziert, hatten wir den Top-Building Prozess an den Aktienmärkten für 1Q18 erwartet, so dass unseres Erachtens unverändert bei einer anschließenden Erholung an den Aktienmärkten die bisherigen Höchststände sicherlich nicht mehr erreicht werden.

Anleihen der 2. Qualität werden schwächer tendieren, so dass kurze Laufzeiten entscheidend sein werden, um noch positive Renditen zu erzielen. Anleihen der 1. Qualität werden im Kurs weiter nachgeben, da – trotz fallender Aktienmärkte – auch weiterer Druck durch steigende Zinsen entstehen wird. WTI-Rohöl sehen wir in Zukunft weiterhin schwächer. Einhergehend mit einem schwächeren USD sollte Gold im nächsten Anlauf die 1.365 Durchstoßen und sich anschließend bis auf 1.430 US-$/Unze entwickeln. 

Der Alpine Fund ist ent­sprechend posi­tioniert. 

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