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KFM Deutsche Mittelstand AG KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer - Die "5,25%-Capital Stage-Hybrid-Wandelanleihe"

Nachrichtenquelle: Pressetext (Adhoc)
25.06.2018, 14:00  |  752   |   |   

Unternehmensmitteilung für den Kapitalmarkt

Düsseldorf (pta025/25.06.2018/14:00) - In ihrem aktuellen Mittelstandsanleihen-Barometer zu der 5,25%-Hybrid-Wandelanleihe der Capital Stage Finance B.V. (A19NPE) kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe weiterhin als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" (3,5 von 5 möglichen Sternen) einzustufen.

Die Encavis AG ist ein auf den Betrieb von Freiflächen-Solarparks und Onshore-Windparks spezialisierter börsennotierter Konzern. Die Gesellschaft erwirbt schlüsselfertige und bereits im Betrieb befindliche Anlagen, wodurch eine gute Risiko-Rendite-Kalkulation ermöglicht wird. Die technische Betriebsführung der Anlagen wird überwiegend von der eigenen Service-Gesellschaft durchgeführt. Nach dem im Jahr 2017 abgeschlossenen Zusammenschluss mit der CHORUS Clean Energy AG in Neubiberg bei München firmieren beide Unternehmen seit Ende Februar 2018 unter dem Namen "Encavis". Die Kernmärkte der Encavis sind Deutschland, Italien und Frankreich, in denen über 75,0% der eigenen Solar- und Windkraftanlagen installiert sind.

Kontinuierlicher Ausbau des Bestandes an Solar- und Windkraftanlagen mit branchenüblich hohen Ergebnismargen
Der Encavis-Konzern konnte im Jahr 2017 die installierte Leistung im eigenen Bestand auf über 1.100 MW erweitern. Dies entspricht einer Steigerung von ca. 20% gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Das Wachstum ist auf den Erwerb weiterer Solar- und Windparks zurückzuführen. Gemessen an der installierten Leistung besteht der Anlagenbestand zu etwa 72,0% aus Solar- und zu 28,0% aus Windparks. Im Rahmen des Asset Managements für institutionelle Investoren werden zusätzlich knapp 420 MW installierte Leistung verwaltet, wobei es sich hierbei im Gegensatz zum Eigenbestand der Encaivs zu über 90,0% um Windparks handelt. Der Konzern übernimmt hierbei alle Dienstleistungen von der Identifikation passender Anlagen über die technische Betriebsführung bis hin zur Veräußerung der Parks.

Der Umsatz des Konzerns aus dem Betrieb von Solar- und Windkraftanlagen konnte im Jahr 2017 um 57,0% auf 222,0 Mio. Euro gesteigert werden. Das Ergebnis vor Steuern und Zinsen (EBIT) konnte im gleichen Zeitraum auf 100,39 Mio. Euro erhöht werden (Vj.: 61,59 Mio. Euro). Die EBIT-Marge betrug damit 2017 wie im Vorjahreszeitraum etwa 40,0%. Insgesamt konnte im Jahr 2017 ein positives Ergebnis von 39,96 Mio. Euro erreicht werden.

Eigenkapitalquote über 27% und zusätzliches Genussrechtskapital der Gothaer Versicherung
Die Eigenkapitalquote konnte zum 31.12.2017 auf 27,73% erhöht werden (31.12.2016: 25,85%). Die Erhöhung resultiert neben den verbesserten Geschäftszahlen auch aus einer Kapitalerhöhung für die Aktiendividende und durch eine Sacheinlage im Zusammenhang mit dem Erwerb weiterer Aktien der CHORUS Clean Energy AG. Im Jahr 2014 konnte mit der Gothaer Versicherung eine feste Zusammenarbeit inklusive Bereitstellung von 150,0 Mio. Euro Genussrechtskapital über eine Laufzeit von 20 Jahren vereinbart werden.

Der für das Jahr 2017 prognostizierte operative Cashflow vor Zinsen von mindestens 140 Mio. Euro wurde mit 153,0 Mio. Euro deutlich übertroffen. Für das laufende Geschäftsjahr rechnet das Unternehmen mit einem Konzern-Umsatz von über 240 Mio. Euro und einem operativen EBITDA von über 175 Mio. Euro aus. Das operative EBIT wird bei über 105 Mio. Euro erwartet. Dies führt zu einer rechnerischen Entschuldungsdauer, die deutlich unter der durchschnittlichen Restdauer garantierter Einspeisevergütungen liegt und untermauert die Werthaltigkeit des Portfolios.

5,25%-Capital Stage-Hybrid-Wandelanleihe mit unendlicher Laufzeit und 1. Rückzahlungstag am 13.09.2023
Die im September 2017 begebene nachrangige Wandelanleihe der Capital Stage Finance B.V., die als Finanzierungsgesellschaft für den Encavis-Konzern fungiert, mit unendlicher Laufzeit und einem Emissionsvolumen von 97,3 Mio. Euro verfügt über einen Zinskupon von 5,25% p.a. (Zinstermin halbjährlich am 13.03. und 13.09.). Ab dem ersten Rückzahlungstag am 13.09.2023 wird die Anleihe mit dem 5-Jahres-Swapsatz + 11% p.a. verzinst. In den Anleihebedingungen ist festgelegt, dass die Emittentin Zinszahlungen aussetzen kann. Die Anleihe wurde ausschließlich institutionellen Investoren in Stückelungen ab 100.000 Euro angeboten.

Der Wandlungszeitraum für die Anleihegläubiger begann am 24.10.2017 und läuft bis 10 Handelstage vor dem 1. Rückzahlungstag oder, falls die Anleihe zuvor gekündigt wurde, bis 4 Handelstage vor dem Rückzahlungsdatum. Die Emittentin kann ab 04.10.2021 die Wandlung durchführen, wenn der Aktienkurs mindestens 30 Tage lang ununterbrochen mindestens 130% des Wandlungspreises beträgt. Der Wandlungspreis beträgt aktuell 7,4544 Euro je Encavis-Aktie (WKN 609500). Der Wandlungspreis wird u.a. bei der Zahlung von Dividenden angepasst. Die Anleihe ist mit nachrangigen Garantien der Muttergesellschaft Encavis AG besichert.

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