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Dialog Semiconductor-Aktie zieht nach oben – warum das kein Strohfeuer ist
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Kaum hatte ich mich mit der Idee einigermaßen angefreundet, dass Dialog Semiconductor (WKN:927200) mit Synaptics (WKN:529873) fusioniert, ist der mögliche Deal auch schon wieder geplatzt. Die Aktionäre feiern die Neuigkeit zunächst, aber wie geht es nun weiter? Eine aktualisierte Einschätzung der Lage.
Es hätte funktionieren können …
Auf dem langen Weg zur Diversifizierung hätten Synaptics und Dialog sich gegenseitig helfen können. Zusammen hätten sie nicht nur ein breiteres Produktspektrum, sondern auch verbesserte Chancen in wichtigen Wachstumsmärkten wie Smart Home, Virtuelle Realität und Automotive (siehe mein Artikel vom 20.07. für mehr Details).
Trotzdem war klar, dass eine Übernahme von Synaptics im aktuellen Börsenumfeld kein Schnäppchen wird. Die Cash-Maschine Dialog hätte ihre Konten räumen und Kredite in der Größenordnung von einer Milliarde Euro organisieren müssen. Das hätte ein starkes Argument für die Aktie eliminiert, nämlich die kerngesunde Bilanz, welche jederzeit kleinere Zusatz-Investitionen für den Einstieg in neue Marktsegmente zulässt.
Operativ hätte ein Zusammengehen vermutlich Sinn ergeben, aber insgesamt eben nur, wenn auch die Finanzen stimmen. Offenbar hat das Dialog-Management einsehen müssen, dass der Preis und das damit verbundene Risiko zu hoch waren.
… aber Dialog braucht Synaptics nicht
Nun muss Dialog andere Wege finden, um sich aus der Abhängigkeit von Apple (WKN:865985) zu lösen und die erwartbaren Umsatzeinbußen mit dem Handy-Krösus über die kommenden Jahre ausgleichen zu können. Statt erneut den großen Wurf zu wagen, wird das Management dafür jetzt wahrscheinlich eher die bisherige Strategie weiterführen. Diese bestand aus der Kombination von kleineren Zukäufen wie Silego, verstärkten Investitionen in die Forschung und Entwicklung sowie dem Aufbau von neuen Partnerschaften.
Nicht jede der vielen Initiativen entwickelt sich zu einem aussichtsreichen Umsatzbringer, aber insgesamt gibt es für meinen Geschmack genug Wachstumsplattformen, die Hoffnung machen. Über die Partnerschaft mit den Chip-Herstellern Renesas (WKN:812960) und Xilinx (WKN:880135) hat sich Dialog beispielsweise mit seinen Power-Management-Lösungen gut im Automobilbereich positioniert.
Die Microcontroller der Japaner haben einen Weltmarktanteil von 31 % laut einer Studie von Strategy Analytics vom April, sodass Dialog schon allein darüber perspektivisch in jedes dritte Auto kommen könnte. Hinzu kommt, die starke Position von Xilinx bei fortschrittlichen Assistenzsystemen. Deren flexibel auf die jeweilige Anwendung hin optimierbare Chips (englisch FPGA abgekürzt) arbeiten hocheffizient und im Leistungsbereich der stärksten Grafikchips (GPU). Nicht umsonst ist Daimler (WKN:710000) vor kurzem eine Entwicklungspartnerschaft eingegangen, um beim Thema Künstliche Intelligenz voranzukommen.
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