Ratingagentur Scope

Scope bewertet Allianz Global Investors mit AAA (AMR) im Bereich Risk Management Overlay

Allianz Global Investors („AllianzGI“) gilt als Pionier in der Entwicklung des Risk Management Overlays (RMO). Beim Risk Management Overlay handelt es sich um einen ganzheitlichen Ansatz zum Management von Chancen und Risiken institutioneller Portfolios. Der Manager des Risk-Overlays steuert das Marktrisiko des Gesamtvermögens durch den Einsatz von Finanzderivaten. Die Alpha-Generierung der Asset Manager der zugrundeliegenden Subfonds bleibt dabei unberührt.

Risk Management-Lösungen werden insbesondere von Pensionskassen, Family Offices, Stiftungen und Firmenkunden nachgefragt.

Seit 2006 ist das betreute Vermögen (Assets under Overlay, AuO) kontinuierlich angewachsen und hat per März 2018 ein Volumen von rund 48 Mrd. Euro erreicht. Damit ist die AllianzGI Marktführer nach AuO im Risk Management Overlay Geschäft in Deutschland. Zusätzlich betreut das Team Mandate in der Schweiz, Frankreich und den Niederlanden – mit Ambitionen, die Internationalisierung weiter voranzutreiben. Ein kürzlich gegen sehr starke Konkurrenz hinzugewonnenes Großmandat in Frankreich über 10,5 Mrd. Euro zeigt, dass die AllianzGI hier auf einem guten Weg ist. Die Ratingagentur Scope hat ein Investment Team Rating auf Grundlage ausführlicher Interviews sowie umfassender Unterlagen durchgeführt.

Die Kernergebnisse:

Seniorität und Ausbildungsstand

Das Team wird von Dr. Henrik Büscher geleitet, welcher gemeinsam mit Herrn Prof. Dr. Thomas Stephan die Entwicklung zum heutigen RMO Dienstleistungsangebot für institutionelle Kunden maßgeblich gestaltet und durchgehend begleitet hat. Beide Senior Manager sind seit über 20 Jahren im Bereich Multi-Asset tätig.

Das zwölfköpfige RMO-Team verfügt mit durchschnittlich mehr als zwölf Jahren über eine langjährige relevante Berufserfahrung. Fünf Teammitglieder haben promoviert – ein überdurchschnittlich hoher Anteil, was Scope mit exzellent bewertet. Der akademische Anspruch an die Mitarbeiter des RMO-Teams zeigt sich auch an den zahlreichen relevanten Zusatzqualifikationen wie CFA-Titeln und zusätzlichen Universitätsabschlüssen innerhalb des Teams.

Investment- und Entscheidungsprozesse

Kernelement des Investmentprozesses ist der ganzheitliche Ansatz zum Management von Marktrisiken unter Berücksichtigung pro- und antizyklischer Komponenten zur Verringerung von Opportunitätskosten. Es handelt sich dabei um ein chancenorientiertes Overlay. Das heißt, es existieren keine fixen Wertsicherungsgrenzen. Dafür werden flexibel Chancenpotenziale genutzt. Die Investment- und Entscheidungsprozesse erfolgen dabei überwiegend regelgebunden.

Das Ziel besteht stets darin, kurzfristig Verlustrisiken zu minimieren und langfristig robuste Renditesteigerungspotenziale zu erzielen. Konkret wird eine Minderung der Verlustrisiken um bis zu 50% gegenüber der Benchmark in ausgeprägt schwachen Märkten bei gleichzeitigem Erreichen bzw. Überschreiten der erwarteten Rendite der Benchmark über einen Marktzyklus angestrebt.

Durch einen maßgeschneiderten, äußerst flexiblen Ansatz kann das RMO-Team spezifische Anforderungen und die Anlagepolitik seiner Kunden abbilden. Aus Sicht von Scope werden die hierfür notwendigen Personalressourcen von AllianzGI in voller Höhe vorgehalten. So verteilen sich die rund 30 Mandate des RMO-Teams auf gegenwärtig durchschnittlich weniger als drei Mandate pro Lead-Portfoliomanager, was einen hervorragenden Wert darstellt und deutliches Potenzial für Skaleneffekte aufzeigt.

Track Record – Risk Management Overlay Composite 2017

Für das Jahr 2017 sind die Ergebnisse vor Kosten überzeugend: die realisierte Rendite des Composites liegt bei einem Tracking Error von nur 0,32% mit 94 bps über der entsprechenden Benchmark. Die risikoadjustierte Performance (Sharpe Ratio) für das Jahr 2017 liegt 8% über der Benchmark.

Sehr positiv bewertet Scope die Performance für das Jahr 2008, in dem die Märkte im Zuge der Finanzkrise sehr volatil waren und hohe Verluste erlitten. Während die Benchmark für diesen Zeitraum einen Verlust von -13,2% aufweist, konnte der Composite die Verluste auf -2,4% vor Kosten beschränken. (Hinweis: Für die Jahre vor 2017 wurde der DMAP ATR EUR Composite als Indikation für die Performance der RMO-Strategie herangezogen. Die Ergebnisse lassen sich nicht eins zu eins übertragen, bieten aber dennoch eine gute Indikation.)

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