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Manz AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Manz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Manz AG

Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 05.11.2018
Kursziel: 54,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Analystentag verdeutlicht Potenzial für nachhaltige Profitabilität
Wir haben vergangene Woche am Analystentag von Manz teilgenommen und fassen unsere wesentlichen Erkenntnisse der Gesprächsrunde mit CEO Martin Drasch und CFO Manfred Hochleitner nachfolgend zusammen.

CIGS-Großauftrag verläuft nach Plan, Folgeaufträge in Sicht: In Bezug auf den Solar-Auftrag zur Ausstattung einer CIGS-Produktionsstätte in China ist in Q1 2019 mit der Fertigstellung der Fabrikgebäude zu rechnen, so dass ab Q2 mit der Installation der Manz-Anlagen begonnen werden kann. Nach der termingerechten Lieferung durch Manz wurden alle CIGS-Coater vom Kunden bereits abgenommen, gegenwärtig wird daher ab Q3 2019 mit dem Produktionsstart gerechnet. Mit 174,5 Mio. Euro konnte Manz planmäßig bereits einen Zahlungseingang über 80% des Auftragsvolumens verzeichnen. Der Vorstand sieht darüber hinaus gute Chancen, spätestens im Zuge der Anlaufphase der CIGSfab in 2019 nennenswerte Folgeaufträge sowohl vom Partner Shanghai Electric als auch von Drittkunden zu erhalten. Derzeit berichtet Manz von rund 15 Auftragsinteressenten weltweit, die mit avisierten Auftragsvolumina bis zu >600 MW das Projektvolumen des Erstauftrags (in Summe 350 MW) übertreffen könnten. Die Visibilität des Umfangs der Solarumsätze in 2019 ist zwar noch gering, dürfte sich auf Basis der aktuellen Auftragslage aber auf 60 bis 80 Mio. Euro belaufen.
Energy Storage, Electronics und Contract Manufacturing mit stetiger Verbesserung: Für den Bereich Energy Storage avisiert Manz nach der Lieferung von Pilotmaschinen nun die Gewinnung von 2 bis 3 Großprojekten im Volumen von jeweils 15 bis 25 Mio. Euro. Bereits für 2019 ist daher mit einer spürbaren Wachstumsbeschleunigung und einem Überschreiten des Break-Even-Umsatzes von rund 40 Mio. Euro zu rechnen. Auch das Segment Electronics soll in 2019 einen positiven Ergebnisbeitrag liefern, hier kommt im kommenden Jahr u.a. der Großteil (70%) des Auftrags zur Lieferung nasschemischer Prozessanlagen zur Display-Produktion eines chinesischen Kunden zum Tragen. Nach den leichten Verwerfungen durch einen Brand am taiwanesischen Standort befindet sich auch der Bereich Contract Manufacturing seit Jahresmitte wieder auf Kurs, so dass auf Gesamtjahressicht die budgetierten Zielmarken (Umsatz +15 bis 20%, EBIT Marge 4 bis 6%) erreicht werden sollten.

Rückkehr zur Profitabilität: Wir gehen angesichts des berichteten Fortschritts in allen Bereichen davon aus, dass Manz seine Jahresziele 2018 erfüllt (Umsatz +10 bis 14%, positives EBIT) und sich die Visibilität für eine spürbare Ergebnissteigerung in 2019 sukzessive erhöht. Die anstehenden Q3-Zahlen sollten dies mit einem deutlich zweistelligen Wachstum sowie der Rückkehr zur Profitabilität klar untermauern. Wir rechnen mit einem Umsatzplus von rund 16% auf 85 Mio. Euro sowie einem positiven EBIT von 2,9 Mio. Euro (Vj.: -6,2 Mio. Euro). Für Q4 sind dann weitere inkrementelle Verbesserungen zu erwarten.

Fazit: Manz hat auf dem Analystentag überzeugende strategische Fortschritte präsentiert, die das Unternehmen als Anbieter modularer standardisierter Anlagen nachhaltig in die Gewinnzone führen sollten. Vor diesem Hintergrund erachten wir die jüngsten Kursverluste als fundamental unbegründet und sehen in der mit den Q3-Zahlen erwarteten Guidance-Bestätigung einen Trigger. Wir bestätigen daher die Kaufempfehlung und das Kursziel.


+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17131.pdf

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Rating: Kaufen
Analyst:
Kursziel: 54,00 Euro