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Die Ironie hinter den Multimilliarden-Dollar-Übernahmen von Intel
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Unter dem früheren CEO Brian Krzanich war Intel (WKN:855681) ziemlich übernahmefreudig. Das Unternehmen gab während seiner Amtszeit satte 16,7 Mrd. US-Dollar für den Chip-Spezialisten Altera und weitere 15,3 Mrd. US-Dollar für den Selbstfahrenden-Auto-Chipspezialisten Mobileye aus.
Diese beiden Übernahmen sollten den gesamten ansprechbaren Markt (total addressable market = TAM) des Chipgiganten erweitern, und das taten sie auch. Aber ich würde behaupten, dass die aggressive Einführung der Kerntechnologien in neue Märkte zu mehr TAM-Expansion führte als diese Übernahmen.
Wie stark haben die Übernahmen den TAM erweitert?
Zuerst sehen wir uns an, wie die Altera-Übernahme den TAM von Intel erweitert hat. In der Welt der feldprogrammierbaren Gate-Arrays (FPGAs) gibt es zwei Hauptakteure: Intels programmierbare Lösungsgruppe (programmable solutions group = PSG) — so heißt Altera jetzt — und den Konkurrenten Xilinx (WKN:880135). Im Jahr 2018 erzielte die PSG einen Umsatz von 2,12 Mrd. US-Dollar und ein operatives Ergebnis von 466 Mio. US-Dollar. In den letzten vier Quartalen hat Xilinx etwas mehr als 2,9 Mrd. US-Dollar erwirtschaftet. Das bedeutet, dass der TAM, hinter dem Intel her ist, im vergangenen Jahr etwas mehr als 5 Mrd. US-Dollar wert war, und er scheint zu wachsen.
Als Intel Altera erwarb, vermittelte man den Investoren, dass der Einsatz der Technologie von Altera im eigenen Haus dazu beitragen könnte, das Geschäft der Rechenzentrumsgruppe zu stärken, indem man nun Prozessoren mit integrierten FPGAs bauen konnte. Berichten zufolge hat das Unternehmen ein spezielles Teil für das Xeon-Rechenzentrum eingeführt, das einen Xeon-Prozessor mit einem FPGA im gleichen Gehäuse kombiniert. Das Unternehmen hat jedoch bisher nichts über weitere Integrationsebenen gesagt.
Es ist schwieriger, sich ein klares Bild von dem TAM zu machen, der Mobileye darstellt. In seiner Ankündigung zur Übernahme sagte Intel: „[…] wir schätzen, dass das autonome Fahren bis 2030 bis zu einem 70 Mrd. US-Dollar schweren TAM führen könnte, wenn man die Fahrzeugsysteme, Daten und Dienstleistungen berücksichtigt.“
Realistisch gesehen ist diese Zahl jedoch überhöht. In der Übernahmemeldung stellte Intel fest, dass die Konsensumsatzschätzungen von Mobileye für 2020 weniger als 2 Mrd. US-Dollar betrugen, verglichen mit einem erwarteten „Fahrzeugsysteme und -dienstleistungen“-TAM von etwas über 20 Mrd. US-Dollar.
Es scheint, dass die Aufnahme von Mobileye in Intels Portfolio den kurzfristigen TAM um höchstens ein paar Milliarden US-Dollar erweitert haben könnte. Die längerfristigen Prognosen, die den Zeitrahmen bis 2030 betreffen, sagen aber nicht viel aus, da es fast unmöglich ist, so weit im Voraus zuverlässige Vorhersagen zu treffen.
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