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Original-Research Schweizer Electronic AG (von Montega AG): Kaufen

Nachrichtenagentur: dpa-AFX
14.08.2019, 15:46  |  216   |   |   

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Original-Research: Schweizer Electronic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG

Unternehmen: Schweizer Electronic AG
ISIN: DE0005156236

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 14.08.2019
Kursziel: 16,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Großprojekt in China nimmt Formen an

Schweizer hat vergangene Woche den Halbjahresbericht veröffentlicht, nachdem Ende Juli bereits vorläufige Zahlen sowie eine Anpassung der Guidance kommuniziert worden waren.

Nettoergebnis fällt überraschend positiv aus: Für Q2 ergaben sich in Bezug auf den Umsatz (31,1 Mio. Euro) und das operative Ergebnis (EBITDA: 1,2 Mio. Euro; EBIT: -0,6 Mio. Euro) keine Abweichungen gegenüber den bereits vorgelegten Eckwerten. Das Finanzergebnis fiel trotz der umfangreichen Ziehung von Krediten i.H.v. 24,2 Mio. Euro zum Aufbau des neuen Produktionsstandorts in Jiangsu (China) besser aus als erwartet (H1: -0,5 Mio. Euro vs. MONe: -0,9 Mio. Euro). Mit Blick auf das Nettoergebnis profitierte Schweizer in Q2 darüber hinaus von einem latenten Steuerertrag i.H.v. knapp 1,2 Mio. Euro, so dass das EPS mit 0,16 Euro überraschend positiv ausfiel (MONe: -0,54 Euro).

Weitere Anlauffinanzierung sichergestellt: Zur langfristigen Finanzierung des o.g. Bauvorhabens wurden zwei Bankenkonsortien in Deutschland und China gebildet, die einen Kreditrahmen von insgesamt 115 Mio. USD zur Verfügung stellen. Der Hauptteil der Liquidität wird für die in H2 anstehenden Baumaßnahmen in China und die Investition in die dortige technische Infrastruktur vorgehalten. Die Anlieferung und Installation der ersten Maschinen soll nach Angaben des Unternehmens noch im August erfolgen, so dass der Produktionsstart unverändert für Anfang 2020 geplant ist. Durch die weitere Inanspruchnahme des Kreditrahmens dürfte sich das Finanzergebnis ab H2 aber deutlich verschlechtern (MONe FY 2019: -2,5 Mio. Euro).

Umsatzsteigerung mit Automotive-Kunden: Der Auftragseingang reduzierte sich in H1 aufgrund der zunehmenden Stornierungen und Verschiebungen von Bestellungen im Automobilsektor auf 30,3 Mio. Euro (-60,6% yoy; Q2: -84,2%). Vom Auftragsbestand i.H.v. 143,0 Mio. Euro (vs. 171,2 Mio. Euro zum 31.12.) sind laut Unternehmen noch ca. 52 Mio. Euro zur Auslieferung in H2 vorgesehen, weshalb wir uns nach wie vor leicht unterhalb der bestätigten Zielspanne für den Umsatz (120-125 Mio. Euro) positionieren. Allerdings erzielte Schweizer in H1 durch eine deutliche Ausweitung der Geschäftsaktivitäten mit zwei KeyAccounts überraschend eine Umsatzsteigerung im Automobilbereich um 2,7 Mio. Euro auf 46,8 Mio. Euro, während nach Q1 noch ein Rückgang vermeldet wurde. Wir werten dies als Indiz dafür, dass die derzeit insgesamt ungewisse Marktentwicklung ebenso eine zügige Erholung zulässt, wenngleich wir hiervon vor H2 2020 nach wie vor nicht ausgehen.

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Diskussion: SCHWEIZER ELECTRONIC KZ 15 - 20 Euro


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