Original-Research

Media and Games Invest plc (von Sphene Capital GmbH): Buy

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Original-Research: Media and Games Invest plc - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Media and Games Invest plc

Unternehmen: Media and Games Invest plc
ISIN: MT0000580101

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 18.02.2020
Kursziel: EUR 2,60 (bislang EUR 1,87)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Thilo Hasler

Fast vollständige Übernahme von gamigo

MGI erwirbt knapp 1,1 Mio. gamigo-Aktien und erhöht damit seine Beteiligungsquote an dem MMOG-Publisher auf 98,1% von derzeit 52,6%. Der Kaufpreis setzt sich aus einer Bar- und einer Kapitalkomponente zusammen. Die Barkomponente von EUR 16,5 Mio. soll aus einem langfristigen Bankdarlehen in Höhe von EUR 10 Mio. (Zinssatz 5,5%) und frei verfügbarer Liquidität in Höhe von EUR 6,5 Mio. beglichen werden. Die Kapitalkomponente beträgt bis zu 18,2 Mio. MGI-Aktien. Bei einem Kurs zum Zeitpunkt der Bekanntgabe von EUR 1,09 je MGI-Aktie errechnet sich folglich ein Transaktionsvolumen für das gamigo-Aktienpaket von bis zu EUR 36,3 Mio.
Die Übernahme erfolgt nach unserer Einschätzung zu ausgesprochen attraktiven Multiples. Zum 30.09.2019 berichtete gamigo Umsätze (LTM) in Höhe von EUR 56,4 Mio. (+32,8% YoY) und ein EBITDA (LTM) von EUR 15,8 Mio. (+71,9% YoY). Der Kaufpreis für die nun erworbenen Anteile der bereits zuvor vollkonsolidierten Tochter entspricht damit dem 5,1-fachen EBITDA (LTM) bzw. dem 1,41-fachen Umsatz (LTM) der gamigo und liegt signifikant unter den Computer Games-Industriemultiples von durchschnittlich 5x (EV/Umsatz LTM) bzw. 15 (EV/EBITDA LTM).
Dementsprechend ist die Aufstockung des Anteils an gamigo aus unserer Sicht unmittelbar wertschöpfend für die MGI-Aktionäre. Nach Anpassung unserer Finanzprognosen um die verringerten Minderheitsanteile sowie die zu ihrer Finanzierung erforderlichen Eigen- und Fremdkapitalkomponenten erhöht sich das aus unserem dreiphasigen DCF-Entity-Modell ermittelte Kursziel auf EUR 2,60 von bislang EUR 1,87 je Aktie (Base Case-Szenario) mit Best- und Worst-Case-Szenarien von EUR 1,80 und EUR 3,60 je Aktie. Angesichts eines im Base Case-Szenario auf Sicht von 24 Monaten erwarteten Kurspotenzials von 126,1% bekräftigen wir unser Buy-Rating für die Aktien der Media and Games Invest plc.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/20099.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
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übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Rating: Buy
Analyst: Sphene Capital
Kursziel: 2,60 Euro