Dividenden-Aristokraten mit Rabatt April 2020 – Hohe und sichere Dividenden. Altria Aktie und AT&T Aktie kaufen?

Gastautor: Aktienfinder.Net
07.04.2020, 19:03  |  4837   |   |   

In der letzten Monatsausgabe von Dividenden-Aktien mit Rabatt schrieb ich von „dunklen Wolken“ eines nahenden Börsencrashs. In der Zwischenzeit hat der Sturm bereits getobt, wobei es noch unklar ist, ob wir das Gröbste bereit überstanden haben oder wir uns im Auge eines Börsenorkans befinden und unmittelbar vor der zweiten Halbzeit stehen. Klar ist jedoch schon heute, dass das gezielte Herunterfahren der Wirtschaft in vielen Staaten zwar die Ausbreitung des Corona-Virus erfolgreich bremst, aber auch die Wirtschaft in kürzester Zeit in massiv in Mitleidenschaft zieht. Entsprechend unsicher ist der Ausblick der Unternehmen, deren Management oft selbst keine Prognose über den weiteren Geschäftsverlauf mehr wagt. Es versteht sich von selbst, dass sich die Unsicherheit auch auf uns Aktionäre überträgt.

Aus diesem Grund konzentrieren wir uns in der April-Ausgabe von Dividenden-Aktien mit Rabatt auf die Dividendenzahler, die angeblich am sichersten sind: die Dividenden-Aristokraten. Hier findest du eine Auswertung der 15 Dividenden-Aristokraten mit dem höchsten Rabatt in Form einer außergewöhnlich hohen Dividende. Im Anschluss schauen wir uns mit der Altria Aktie und der Aktie von AT&T zwei absolute Dividenden-Klassiker aus der Auswertung an und versuchen die Frage zu beantworten, ob es sich hier jeweils um echte Schnäppchen handelt.

Dividenden-Aristokraten mit außergewöhnlich hoher Dividende

In der folgenden Auswertung findest du ausschließlich Dividenden-Aristokraten, deren aktuelle Dividendenrendite stark gestiegen ist. Die Auswertung basiert auf den Algorithmen des Dividenden-Turbos, der fortlaufend für Hunderte der beliebtesten Dividenden-Aktien der Welt die aktuelle mit der historischen Dividendenrendite vergleicht. Aus diesem Vergleich ermittelt der Dividenden-Turbo fortlaufend Kauf- und Verkaufssignale. Besser noch: falls dich eine Dividenden-Aktie interessiert, dir die Dividendenrendite aber noch nicht hoch genug ist, kannst du bereits mit kostenloser Mitgliedschaft einen Dividenden-Alarm hinterlegen. Bei Erreichen deiner Ziel-Dividendenrendite wirst du noch am selben Tag automatisch per Mail informiert.

Dividendenaktien mit Rabatt im Dividenden-Turbo

 

In dieser Auswertung werden nur Dividenden-Aktien berücksichtigt, die folgenden Kriterien erfüllen:

  • Das Unternehmen steigert die Dividende seit mindestens 25 Jahren (Dividenden-Aristokrat)
  • Die aktuelle Dividendenrendite beträgt über 2 Prozent. Andernfalls ist die Aktie für viele Dividendeninvestoren nicht interessant.
  • Das Unternehmen ist ein zuverlässiger Dividendenzahler, gemessen an einer Stabilität der Dividende von mindestens +0,9.
  • Die Analysten gehen im laufenden Geschäftsjahr von einer weiteren Dividendenerhöhung aus. So soll eine unmittelbare Dividendenkürzug im Vornherein ausgeschlossen werden. Sonderdividenden werden dabei nicht berücksichtigt.

Diese Qualitätskriterien werden von derzeit 65 der Dividenden-Aristokraten weltweit erfüllt.

Dividenden-Aristokraten mit Rabatt

In der Auswertung findest du die Top 15 Dividenden-Aristokraten, deren Dividendenrendite deutlich höher ist als im Durchschnitt der letzten 12 Monate. Die Delta-Spalte ganz rechts zeigt dir an, um wie viel Prozent die aktuelle Dividendenrendite über dem historischen Mittel liegt:

Isin Name Dividenden Rendite Stabilität Dividende Δ Div. 12 Monate Jahre Steigerung
US6374171063 National Retail Properties 7.73% 0.98 3.79% 30
US5246601075 Leggett & Platt 7.04% 0.99 3.17% 49
US3137472060 Federal Realty Investment Trust 6.34% 0.98 2.97% 52
US3546131018 Franklin Resources 6.79% 0.94 2.93% 29
US9026811052 UGI Corporation 5.10% 0.98 2.48% 33
US1667641005 Chevron Corp 6.47% 0.99 2.17% 32
US3724601055 Genuine Parts 5.28% 0.98 2.11% 64
US8718291078 Sysco 4.25% 0.99 2.06% 50
US02209S1033 Altria Group Inc 8.87% 0.97 1.81% 50
US00206R1023 AT&T 7.50% 0.98 1.62% 36
US2971781057 Essex Property Trust 4.15% 0.96 1.53% 25
US2782651036 Eaton Vance 4.79% 0.99 1.47% 39
US3369011032 1st Source Corporation 3.78% 0.94 1.41% 33
US8794338298 Telephone & Data Systems 4.00% 0.99 1.37% 28
US2041491083 Community Trust Bancorp 4.86% 0.97 1.32% 40

Aus der Auswertung picken wir uns mit der Altria Aktie und Aktie von AT&T die beiden wahrscheinlich beliebtesten Dividenden-Aktien heraus und schauen uns an, ob es sich hier um erfolgversprechende Schnäppchen handelt. Denn nur weil die Aktien beliebt sind, garantiert dies noch lange keine hohen Renditen.

Bei der Beurteilung der Aktien stellen wir uns der Reihe nach folgende Fragen:

  • Ist die Aktie ein erfolgversprechendes Investment?
  • Ist die Dividende sicher?
  • Ist die Aktie unterbewertet?

Altria Aktie

Altria Aktie
Logo
Land USA
Branche Tabak
Isin US02209S1033
Marktkapitalisierung 64,4 Milliarden €
Dividendenrendite 8,9%
Stabilität Dividende 0,97 von max. 1,0
Stabilität Cash-Flow 0,81 von max. 1,0

Die Altria Aktie punktet mit hohen und seit über 30 Jahren steigenden Dividenden. Zudem ließen sich mit Altria die längste Zeit stattliche Kurse erzielen. Doch seit Mitte 2017 scheint diese Zeit vorbei und ging es mit dem Aktienkurs von Spitze über 75 USD auf aktuell 37 USD bergab:

Das einst als krisenfest gefeierte Geschäftsmodell Zigarette ist in den Augen vieler Investoren zum Auslaufmodell geworden. Ein Grund mag sein, dass das Nachfolgeprodukt der klassischen Zigarette nicht so recht in Schwung kommt. Obwohl Altria schon seit dem Jahr 2009 ein Segment „smokeless products“ ins Leben gerufen hat, ist dessen Umsatzanteil weiterhin gering. Noch immer macht der schrumpfende Markt für Zigaretten knapp 88 Prozent vom Umsatz aus. Das Volumen der abgesetzten Zigaretten im für Altria relevanten US-Markt ging unter anderem wegen einer Heraufsetzung des Mindestalters für den Zigarettenkonsum im Jahr 2019 um 7,3 Prozent zurück.

Bruttoumsätze nach Segment bei Altria (Quelle: FactSet Workstation)

Die Zigarettenhersteller sind rückläufige Absatzzahlen gewohnt und versuchen den Rückgang durch Preiserhöhungen und Einsparungen bei Marketingausgaben zu kompensieren. In den letzten drei Jahren von 2017 bis 2019 ist es Altria jedoch nicht gelungen:

Bruttoumsatz und verkaufte Zigaretten in Millionen jeweils in Millionen USD und Stück (eigene Darstellung)

Sinkende Stückzahlen und sinkende Umsätze lassen die Alarmglocken läuten. Da mag es überraschen, dass Altria den Rohgewinn (gross profit) dennoch kontinuierlich steigert:

Sinkende Bruttoumsätze bei Altria aber dennoch steigende Rohgewinne (Quelle: FactSet Workstation)

Möglich wird dies durch Kosteneinsparungen und insbesondere durch eine niedrigere Verbrauchssteuer auf den Bruttopreis. Der Grund ist, dass klassische Zigaretten höher besteuert werden als die anderen Produkte, die im Absatzmix zwar langsam aber dennoch an Bedeutung gewinnen.

Die nächste Grafik zeigt den gleichen Sachverhalt nur mit etwas anderen Zahlen. Hier wird der Nettoumsatz dargestellt (Bruttoumsatz abzüglich der Verbrauchssteuer). Wie du siehst, steigt der Nettoumsatz, während der Bruttoumsatz sinkt. Weiterhin siehst du die Rohmarge und die operative Marge, die ebenfalls beide steigen, weil die Produktionskosten (cost of sales) ebenfalls sinken:

Entwicklung von Umsatz und Margen bei Altria

Das Kerngeschäft von Altria scheint es entgegen der ersten Annahme trotz sinkender Bruttoumsätze also doch ganz gut zu laufen. Nicht so gut hingegen ist, dass Altria in jüngster Vergangenheit bei Investitionen leider kein glückliches Händchen hatte. Im Dezember 2018 erwarb Altria für 12,8 Milliarden USD 35 Prozent an JUUL, dem Hersteller der gleichnamigen E-Zigarette. Stand heute wurde bereits 8,6 Milliarden USD des Investments abgeschrieben. Auch die 45-Prozent Beteiligung am kanadischen Marihuana-Produzten Cronos war bisher nicht von Erfolg gekrönt. Nach dem Erwerb der Anteile im März 2019 ging es mit dem Aktienkurs von Cronos stetig bergab:

Mit der Cronos-Aktie geht es seit der Beteiligung von Altria bergab

Ist die Altria Aktie ein erfolgversprechendes Investment?

Trotz der jüngsten Rückschläge verdient Altria weiterhin guten Geld und steigen die Dividenden weiter. Zwei weist Altria für das Geschäftsjahr 2019 wegen der Abschreibungen einen bilanziellen Verlust in Höhe von 72 US-Cent aus, doch wird operativ nach wie vor gutes Geld verdient, was du am operativen Cash-Flow sehen kannst, der völlig unbeeindruckt vom Verlust neue Höhen erklimmt:

Langfristige Entwicklung von Gewinn, Cash-Flow und Dividende der Altria Aktie

Der langfristige, um den Spin-Off von Philip Morris bereinigte, Gewinnverlauf verdeutlicht, dass Altria die längste Zeit ein lukratives Investment war und laut Prognosen auch weiterhin sein soll.

Ist die Dividende der Altria Aktie sicher?

Mit einer Ausschüttungsquote von 82 Prozent sind die Dividenden weiterhin gedeckt. 82 Prozent mögen hoch erscheinen, sind in der Tabakindustrie aber normal.

Die Dividenden von Altria werden durch den freien Cash-Flow gedeckt

Derzeit schüttet Altria jährlich 6,069 Milliarden USD an Dividenden aus, denen ein freier Cash-Flow von 7,6 Milliarden USD und etwas über 2,1 Milliarden USD an liquidem Vermögen gegenüberstehen:

Verhältnis von Free-Cash-Flow und Ausschüttung für Altria im Zeitverlauf

Da die Dividende durch den laufenden Cash-Flow gedeckt ist und der rückläufige Zigarettenabsatz durch eine Kombination aus Preiserhöhungen, Kosteneinsparungen und niedrigen Verbrauchssteuern weitgehend kompensiert wird, scheint mir die Dividende von Altria nicht in Gefahr. Dafür fällt das künftige Dividendenwachstum vermutlich eher bescheiden aus.

Ist die Altria Aktie unterbewertet?

Das Hauptargument für die Altria Aktie ist zweifellos die historisch hohe Dividende, die die Aktie als ein Schnäppchen erscheinen lässt. Im Dividenden-Turbo wird ersichtlich, dass die Dividendenrendite mit 8,9 Prozent so hoch ausfällt wie seit dem Jahr 2000 nicht mehr:

Die Dividendenrendite der Altria Aktie im Zeitverlauf

Mit der Dividenden-Brille betrachtet, erscheint die Altria Aktie eindeutig unterbewertet. Doch trifft dies auch zu, wenn anstelle der Dividende die Bewertung auf Gewinn und operativem Cash-Flow basiert? Die Antwort liefert die Dynamische Aktienbewertung:

Die Altria Aktie in der Dynamischen Aktienbewertung

Wegen des bilanziellen Verlusts im Jahr 2019 ist der aktuelle faire Wert Gewinn nicht aussagekräftig. Das ändert sich jedoch für die Prognose des laufenden Geschäftsjahrs 2020. Hier liegen alle fairen Werte – fairer Wert basierend auf Gewinn, auf dem operativen Cash-Flow sowie der Dividende, nahe beieinander zwischen 69 und 73 USD, wo der Aktienkurs bereits im Frühjahr 2017 war. Heute kostet die Aktie allerdings lediglich 37 USD und müsste sich der Kurs entsprechend verdoppeln, um wieder fair bewertet zu sein. Kurzfristiges Kurspotential ist also reichlich vorhanden.

Auswirkungen der Corona-Krise

Von der Nachfrageseite droht aus meiner Sicht wegen des hohen Suchtpotentials der Zigarette wenig Gefahr für einen Umsatzeinbruch. Auf der Angebotsseite hingegen hat das Virus bereits die Fabrik in Richmond lahmgelegt. Allerdings bedeutet das noch keine angebotseitige Verknappung an Zigaretten, da die gelagerten Produkte für schätzungsweise drei Monate reichen.

AT&T Aktie

AT&T Aktie
Logo
Land USA
Branche Telekommunikation
Isin US00206R1023
Marktkapitalisierung 200,4 Milliarden €
Dividendenrendite 7,5%
Stabilität Dividende 0,98 von max. 1,0
Stabilität Cash-Flow 0,87 von max. 1,0

Ähnlich wie Altria zieht auch die Aktie von AT & T die Investoren in erster Linie dank der hohen Dividende an, die der Telekommunikationsgigant seit 36 Jahren erhöht. Mit dauerhaften Kursgewinnen ist es allerdings nicht weit her:

Wie Altria auch erzielt AT & T seine Umsätze mit knapp 90 Prozent hauptsächlich in den USA:

AT&T – Umsatz nach Land (Quelle: FactSet Workstation)

Der Telekommunikations-Gigant kaufte im Juni 2018 Time Warner für einen Mix aus eigenen Aktien sowie 42,5 Milliarden USD in bar. Das neue Segment WarnerMedia macht nun 18 Prozent Umsatz vom gesamten Konzernumsatz aus. Monatlich Wiederkehrende Erträge aus Telefon-, Internet- und Videostreaming-Verträgen bescheren dem Konzern einen zuverlässig hohen Cash-Flow, der allerdings von einem Schuldenberg überragt wird.

Ist die AT&T Aktie ein erfolgversprechendes Investment?

Zuverlässig steigende Gewinne sucht man bei AT&T leider vergeblich. Dass die Aktionäre dennoch seit Jahrzehnten von steigenden Dividenden profitieren, ist dem dennoch steigenden Cash-Flow zu verdanken, der die hohen Ausschüttungen ermöglicht:

Langfristige Entwicklung von Gewinn, Cash-Flow und Dividende der AT&T Aktie

Auf hohe Kursgewinne solltest du bei einem Kauf der AT&T Aktie besser nicht schielen. Der aktuelle Kurs liegt nach einigem Auf und Ab auf demselben Niveau wie bereits vor 18 Jahren Anno 2002. Folglich wird das Gros der Rendite über die Dividende erzielt.

Ist die Dividende der AT&T Aktie sicher?

Mit einer Ausschüttungsquote von derzeit lediglich 52 Prozent auf den freien Cash-Flow scheint die aktuelle Dividende reichlich gedeckt. Dass muss sie auch, denn der freie Cash-Flow muss auch verwendet werden, um die Schulden abzutragen, die AT&T im Geschäftsjahr 2019 8,4 Milliarden USD an Zinsen kosteten. Die Zinslast entspricht immerhin 4,6 Prozent vom Umsatz, bzw. 30 Prozent vom Gewinn vor Zinsen und Steuern.

Verhältnis von Free-Cash-Flow und Ausschüttung für AT&T im Zeitverlauf

Die Schulden von AT&T werden oft als Problem oder gar Gefahr für die Dividende gesehen. Solange der Cash-Flow jedoch weiterhin fließt wie bisher, sehe ich die Dividende inklusive der bereits üblichen Minimalsteigerung von einem Cent pro Quartalsausschüttung nicht in Gefahr.

Ist die AT&T Aktie unterbewertet?

Mit 7,5 Prozent wirf die Aktie von AT&T mehr ab als jemals zuvor:

Die Dividendenrendite der AT&T Aktie im Zeitverlauf

Die einmalig hohe Dividende deutet ein Schnäppchen an. Ob die Dynamische Aktienbewertung zu demselben Ergebnis kommt, siehst du nun:

Die AT&T Aktie in der Dynamischen Aktienbewertung

Tatsächlich zeigt auch der faire Wert Cash-Flow analog dem fairen Wert Dividende eine klare Unterbewertung an. Fair bewertet scheint AT&T zwischen 38 und 40 USD zu sein. Mit 27,50 USD liegt der momentane Kurs deutlich darunter, was einem Aufholpotential von rund 40 Prozent entspricht.

Auswirkungen der Corona-Krise

Laut einer Analystenkonferenz am 10ten März gab es bei AT&T bis dato noch keine Probleme auf der Angebotsseite. Die möglichen Auswirkungen auf der Nachfrageseite sind eher mittelfristiger Natur, falls wegen drohender Massenarbeitslosigkeit Verträge beispielsweise für das Videostreaming gekündigt werden. Auf der anderen Seite würde eine dauerhafte Verschlechterung der Konjunktur zu dauerhaft niedrigen Zinsen führen, was wiederum die Zinslast von AT&T reduzieren sollte.

Fazit: Außergewöhnlich hohe Dividenden als Gelegenheit bei Altria und AT&T

Außergewöhnlich hohe Dividenden sind oft ein Warnsignal. Im Fall von Altria und AT&T könnten die Kursrückgänge jedoch überzogen sein. Ich sehe das kurz- und mittelfristige Chancen-Risiko-Profil deshalb positiv. D.h. ich gehe nicht von einer anstehenden Dividendenkürzung bei einem der beiden Unternehmen aus und sehe darüber hinaus substanzielles Aufholpotential beim Aktienkurs aufgrund der aktuell niedrigen Bewertung. Auf der anderen Seite haben beide Unternehmen mit Herausforderungen zu kämpfen. Altria muss mit einem schrumpfenden Absatz im Kernsegment Zigarette sowie der Umstellung auf rauchfreie Produkte zurechtkommen und AT&T mit dem Schuldenabbau sowie der Integration von TimeWarner. Sollte den Unternehmen dies gelingen, dürfen sich Aktionäre über hohe Dividenden freuen. Hohe Kursgewinne halte ich aber auch in diesem Fall für unwahrscheinlich. D.h. langfristig betrachtet wird der Großteil der Rendite vermutlich von Dividenden stammen. Eine langfristige Outperformance gegenüber dem Markt zu erzielen sollte mit solchen Aktien in deinem Depot nicht das Ziel sein.


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