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Allianz und Adidas – Warum Warren Buffett mit den DAX-Konzernen nicht zufrieden wäre
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Deutschland ist ein Land mit einer ausgeprägten Aktienphobie. Die Aktionärsquote beträgt nur 15,2 %. Wenn Deutsche doch Aktien kaufen, dann bevorzugt deutsche Papiere. Studien zeigen, dass die Quote von heimischen Papieren bei 60 bis 70 % liegt. Auch eine aktuelle Auswertung von ING Deutschland für den Januar 2020 zeigt das. Die beliebtesten Anteilsscheine der Kunden kommen alle aus dem DAX.
Daher sind die deutschen Anleger besonders vom Erfolg der heimischen Unternehmen abhängig. Die Vorstände haben es damit selbst in der Hand, etwas für die Aktienkultur im Land zu tun. Anhand von Allianz (WKN: 840400) und Adidas (WKN: A1EWWW) möchte ich zeigen, weshalb sie hier nicht den besten Job machen und Warren Buffett unglücklich wäre.
Warren Buffett zu Aktienkursen, Aktienrückkäufen und Dividenden
Um den richtigen Investorentyp anzuziehen, strebt Berkshire Hathaway (WKN: A0YJQ2) an, den Aktienkurs nicht zu maximieren. Stattdessen möchte man, dass die Aktie in einer engen Spanne nahe an ihrem inneren Wert notiert. Aktionäre sollen langfristig von der Steigerung des inneren Wertes profitieren. Durch diese Fixierung auf den inneren Wert möchte man die Handelsumsätze niedrig halten und langfristige Eigentümer anziehen, die nicht ständig ein- und aussteigen.
Gemäß Warren Buffett kann der Kauf von eigenen Aktien eine wertsteigernde Möglichkeit des Kapitaleinsatzes sein, wenn der eigene Liquiditätsbedarf gewahrt bleibt. Das muss aber nicht immer so sein. Wenn es Managern gelingt, eine Aktie für 1 Euro zu kaufen, die aber 2 Euro wert ist, haben sie die Barmittel des Unternehmens sinnvoll verwendet und Wert geschaffen. Umgedreht vernichten sie aber auch Wert, wenn sie eine Aktie für 2 Euro kaufen, die aber nur 1 Euro wert ist. Es ist daher nicht verwunderlich, dass die Aktienrückkäufe bei Berkshire nur bei einem deutlichen Abschlag zum inneren Wert getätigt werden.
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Hohe Dividendenrenditen sind laut Buffett keine Garantie für ein erfolgreiches Investment. Viele Investoren sehen Dividendenaristokraten daher als perfekte Lösung an. Hier geht es weniger um die absolute Höhe der Dividende. Stattdessen müssen Firmen laut Definition von S&P für den europäischen Index in mindestens zehn aufeinanderfolgenden Jahren beständige oder steigende Dividenden zahlen. Dabei denken die Fans allerdings zu kurz, da der Wert einer Firmenbeteiligung nach dem Orakel von Omaha von der Entwicklung wesentlich von den einbehaltenen Gewinnen abhängt.
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