Pressemeldung

C-QUADRAT: Marktbericht Februar 2021

11.03.2021 - Im Februar stand das Thema Wirtschaftserholung und „Reflation" weiter im Vordergrund. Meldungen über erfolgreiche Impfkampagnen und die Aussicht auf fiskalpolitische Stützungsmaßnahmen führten zu steigenden Inflationserwartungen und Zinsniveaus. Die Zinsen der 10- jährigen US-Staatsanleihen stiegen um 0,350/o auf 1,40/o an und haben sich somit von ihren Tiefstständen im letzten Jahr knapp verdreifacht.  

Profitieren können wieder die zyklischen Marktsegmente wie Finanz- und Energietitel, Industriemetalle, Rohöl und Hochzinsanleihen. Gelitten haben die zinssensitiven Aktiensektoren Konsum, Gesundheit und Versorger, ferner auch Gold, Staatsanleihen und hochwertige Unternehmensanleihen. Die Wachstumstitel aus dem Technologiebereich setzten ihren Höhenflug aus dem Januar in der ersten Monatshälfte fort, gaben aber im weiteren Monatsverlauf alle Gewinne wieder ab. Neben den zinssensitiven Marktsegmenten geraten nun auch diese Wachstumstitel durch den Zinsanstieg unter Druck, da die zukünftigen Erträge dieser Unternehmen mit höheren Sätzen diskontiert werden müssen.

Generell lässt sich die aktuelle Episode der Zinssteigerungen gut mit früheren Episoden vergleichen. Auch ab Mitte 2016 wurde global synchronisiertes Wachstum erwartet, die Zinsniveaus stiegen sprunghaft an, Marktrotationen führten zu einer Performanceumkehr der verschiedenen Sektoren. Letztendlich wurden die Hoffnungen aber enttäuscht, Wirtschaftswachstum und Zinsniveaus kippten Ende 2018 wieder ab.

Bei der Beurteilung dieser Episoden ist es entscheidend, ob sich eine allgemeine Trendumkehr langfristiger Entwicklungen abzeichnet und damit eine strategische Neuausrichtung der Portfolios notwendig wird. Alternativ handelt es sich um vorrübergehende Gegenbewegung, welche mit entsprechenden taktischen Anpassungen begegnet werden kann. Wir tendieren im jetzigen Umfeld zu der Letzteren Lesart. Für die C-QUADRAT ESG Portfolios bedeutet dies seit dem letzten Quartal eine schrittweise Anhebung zyklischer Marktsegmente, ohne dabei die grundsätzliche Ausrichtung auf Qualität und Wachstum aufzugeben.

     

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