Wie Siemens auf einen Schlag Milliarden heben könnte für seine Aktionäre
Als breit aufgestellter Engineering- und Industrie-Software-Konzern ist Siemens (WKN: 723610) ein Problemlöser, ganz nach dem Düsentrieb-Motto „Dem Ingeniör ist nix zu schwör“. Entsprechend gut ist Siemens durch die Turbulenzen der Coronakrise gekommen. Doch das Geschäft bleibt kapitalintensiv. Und mit den dafür benötigten Schulden könnte Siemens derzeit milliardenschwere Gewinne heben.
Die Schulden von Siemens sind eine Goldgrube
Eigentlich braucht Siemens keine Schulden – zumindest, wenn man den Finanzarm SFS ausblendet, der den Vertrieb mit Darlehen und Leasing-Angeboten unterstützt. Seit vielen Jahren fahren die Münchener Gewinne in Milliardenhöhe ein, mit denen sie ihre Investitionen aus eigener Kraft finanzieren könnten. Allein in den fünf Geschäftsjahren von 2018 bis 2022 waren es in Summe über 25 Mrd. Euro.
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Die vollen Auftragsbücher und die zunehmende Bedeutung des tendenziell höhermargigen Digitalgeschäfts sprechen dafür, dass künftige Gewinne noch höher ausfallen werden. Aber statt seine Schulden konsequent zurückzufahren, bezahlte Siemens lieber hohe Dividenden und gab große Summen für Akquisitionen aus. Entsprechend hoch ist trotz der großen Profite weiterhin der Schuldenstand: Ende 2022 standen 42 Mrd. Euro an langfristigen Finanzschulden in der Bilanz. War das klug?
Nun, wenn man das Geld geradezu nachgeschmissen bekommt, dann ist es wohl das einzig Richtige. Siemens war einer der wenigen Konzerne weltweit, die sich zeitweise langfristig zu Minuszinsen hätten finanzieren können. Und tatsächlich hatte es 2019 und 2020 sogenannte Zero Bonds im Markt untergebracht, darunter eine Anleihe, die über sechs Jahre hinweg keinerlei Zinsen bezahlt.
So funktioniert der Trick
Tolle Sache für Siemens, weniger toll für diejenigen, die jetzt diese Wertpapiere in ihren Depots haben. Unter den zahlreichen ausgegebenen Unternehmensanleihen ist auch eine, die noch bis 2034 läuft und dabei lediglich 0,5 % bezahlt. Würde Siemens heute eine 2034er-Anleihe in Euro begeben, müsste sie etwa 3,5 % bieten.
Kein Wunder also, dass die Kurse solcher extrem niedrig verzinster Anleihen eingebrochen sind. Die vorgenannte ist in den letzten Monaten von über 100 auf rund 70 abgesackt. Eine Reihe weiterer Anleihen, die meistens einen Umfang von 500 Mio. bis 2 Mrd. Euro haben, ist ebenfalls weit unter die Marke von 100 abgetaucht.
Das bedeutet zum Beispiel, dass Siemens mit dem Einsatz von 750 Mio. Euro 1 Mrd. Euro Schulden aus der Bilanz tilgen könnte, falls das Unternehmen die Anleihen zu den reduzierten Preisen unter Nennwert zurückkaufen würde.
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