Original-Research
3U HOLDING AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: 3U HOLDING AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu 3U HOLDING AG
Unternehmen: 3U HOLDING AG
ISIN: DE0005167902
Anlass der Studie: Initiation of Coverage
Empfehlung: Kaufen
seit: 20.03.2023
Kursziel: 5,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann, Sebastian Weidhüner
What's next?
3U ist eine Management- und Beteiligungsholding, die vornehmlich in den Bereichen E-Commerce für Sanitär-, Heizungs- und Klimatechnik (SHK), Erneuerbare Energien (EE) und IT bzw. Telekommunikation
(ITK) agiert. In den letzten Jahren hat sich das Unternehmen insbesondere auf die operative Entwicklung der weclapp SE (ERP-Software) fokussiert. Nach dem äußerst erfolgreichen Verkauf der
71%-Beteiligung an weclapp im September 2022 zu 161 Mio. Euro verfügt das Unternehmen aktuell über einen Liquiditätsbestand in Rekordhöhe. So hat 3U einen Kassenbestand von etwa 190 Mio. Euro und
hält Gold im Gegenwert von rund 3 Mio. Euro. Unter Berücksichtigung zinstragender Finanzverbindlichkeiten i.H.v. 20 Mio. Euro lag die Nettoliquidität je Aktie zum Jahresende 2022 u.E. bei 4,73
Euro. Dadurch verbleiben auch nach der angekündigten Ausschüttung von 3,20 Euro je Aktie (Dividendenrendite: 63%) bzw. in Summe 117 Mio. Euro weitere ca. 70 Mio. Euro für anorganisches Wachstum.
Derzeit prüft 3U laut Vorstand insbesondere den Zukauf von Unternehmen oder Kundenstämmen in den bestehenden Segmenten SHK und ITK.
Das verbliebene operative Geschäft besteht aus drei unkorrelierten, weitgehend konjunkturunabhängigen Geschäftsbereichen mit geringem Investitionsbedarf. Im ITK-Segment profitiert der IT-Bereich
von einer anhaltenden Digitalisierung sowie dem Trend zum Cloud Computing. Der TK-Bereich sieht sich hingegen zwar einer übergeordnet abschwächenden Nachfrage ausgesetzt, ermöglicht in der
Run-Off-Phase infolge seiner guten Marktposition dennoch hochmargige Cashflows. Das Segment Erneuerbare Energien umfasst drei Wind- sowie einen Solarpark und profitiert von jüngst abgeschlossenen
PPAs zu attraktiven Konditionen sowie gestiegenen Strompreisen am Spotmarkt. Die im Geschäftsbereich SHK (organische Umsatz-CAGR 2018 bis 2022e: 12,4%) enthaltene E-Commerce-Tochter Selfio sollte
an einer anhaltend positiven Marktentwicklung partizipieren und mittelfristig im Zuge einer stärkeren Profitabilitätsfokussierung Skaleneffekte realisieren. Im Status Quo beziffern wir den Free
Cashflow des Konzerns für das laufende Jahr auf 2,5 Mio. Euro. Zusätzliches Potenzial ergibt sich i.W. durch drei strategische Initiativen, die im Repowering bestehender Windparks, in dem Ausbau
des Managed Services-Geschäfts und in der Einführung neuer Produkte des Online-Handels (u.a. innovative Heizzentralen) bestehen.
Bewertungstechnisch reflektiert der aktuelle Kurs nur einen Aufschlag von 0,35 Euro je Aktie zur Nettoliquidität. Dagegen beziffert unsere DCF-Bewertung den Equity Value auf 0,76 Euro je Aktie.
Darüber hinaus erhalten Investoren eine Realoption in Bezug auf eine Reallokation des übrigen Kassenbestands. Da das Management insbesondere mit der weclapp-Veräußerung gezeigt hat, dass es sowohl
Unternehmen operativ entwickeln als auch selbst in unvorteilhaften Marktphasen zu attraktiven Konditionen veräußern kann, gehen wir auch zukünftig von einer wertschöpfenden Kapitalallokation
aus.
Fazit: Die 3U-Aktie bietet Investoren derzeit die spannende Gelegenheit, ein profitables Unternehmen nur 7% über seiner Nettoliquidität zu erwerben und von weiteren M&A-Transaktionen des
erfahrenen Managements zu profitieren. Wir nehmen die 3U HOLDING AG mit einer Kaufempfehlung sowie einem Kursziel von 5,50 Euro in unsere Coverage auf.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de
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Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für
institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig
orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26593.pdf
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Die 3U HOLDING Aktie wird zum Zeitpunkt der Veröffentlichung der Nachricht mit einem Plus von +0,78 % und einem Kurs von 5,16EUR auf Tradegate (20. März 2023, 15:59 Uhr) gehandelt.
Analyst: ING
Kursziel: 5,50 Euro