Catalis

Ungebremstes Wachstum, Aktie weiterhin zu billig!

Mittlerweile hat unsere Depotposition Catalis (WKN 927 093) seit der Erstaufnahme vor weniger als einem Jahr über 70 % an Wertzuwachs erbracht. Und der Aktienkurs verfügt weiter über Potenzial, denn das Wachstum unseres Musterdepotwerts scheint sich auch in 2005 ungebremst fortzusetzen.

Erstes Halbjahr toppt unsere Erwartungen

Im ersten Halbjahr des laufenden Geschäftsjahres stiegen die Umsatzerlöse beim Weltmarktführer für Testdienstleistungen an optischen Datenträgern um 47 % auf 3,4 Mio. Euro an. Das EBIT verbesserte sich um 67 % auf 1,0 Mio. Euro. Die sehr gute Geschäftsentwicklung verteilt sich gleichmäßig auf beide Quartale und liegt über unseren Erwartungen. Die erfolgreiche Unternehmensführung hob die Prognosen für das Gesamtjahr an und rechnet nun für 2005 mit einem Umsatz von 7,0 Mio. Euro.

Catalis profitiert offensichtlich in höherem Maß von seiner führenden Marktsstellung und überzeugenden Expansionsstrategie als ursprünglich gedacht. Gegenüber seinen Mitbewerbern hat das Unternehmen einen wichtigen Wettbewerbsvorteil, da es als einzige Gesellschaft der Branche über Testlabors in den USA und Europa mit exakt den gleichen Standards verfügt. Dadurch erhöht Catalis seine Attraktivität für weltweit operierende Medienkonzerne. Die hohe Reputation aufgrund des hohen Qualitätsstandards wirkt sich zudem günstig bei der Expansion in verwandte Geschäftsfelder wie ELearning, PrototypeTesting für DVD sowie CDPlayer und Recorder, Mobile Devices und Computerspiele aus, da sich die Kundengruppen teilweise überschneiden. Im Bereich ELearning zählt Catalis zu den führenden Unternehmen in Europa, bei der Kopierschutztechnologie für DVD und DVDAudio ist die Gesellschaft europäischer Marktführer.

Offensichtlich erfolgreich integriert wurden auch die beiden Unternehmensakquisitionen. Zu Beginn des Jahres wurden die britische Testline und die polnische Check Disc Europe übernommen. Durch die Übernahmen wurde nicht nur der Kundenkreis erweitert, sondern auch weitere Wachstumsfelder erschlossen. Die Kapazitätserweiterung in Polen bietet dem Gesamtkonzern in Zukunft erhebliche Kostenvorteile.

Anhebung der Prognosen, deutliche Unterbewertung

Aufgrund der erfreulichen Geschäftsentwicklung heben wir unsere Schätzungen an und gehen für das laufende Geschäftsjahr nun von einem Umsatz von 7,0 Mio. Euro und einem Gewinn je Aktie von 0,17 Euro aus.

Langfristig agiert Catalis in einem viel versprechenden Wachstumsmarkt. Beim Marktsegment DVDTestdienstleistungen werden in den kommenden Jahren Wachstumsraten von bis zu 30 % pro Jahr erwartet. Zudem stehen mit BluRay und HDDVD neue Technologien kurz vor der Markteinführung, die der Nachfrage nach DVDTestdienstleistungen positive Impulse geben werden. Aber auch anderen Zielmärkten wie ELearning, Mobile Devices und Computerspiele wird ein starkes Wachstum von 30 bis 50 % prognostiziert.

Auf Basis unserer Schätzungen weist die CatalisAktie ein KGV 05 von nur 8,6 auf. Der faire Unternehmenswert liegt nach der Anpassung unserer Prognosen für die kommenden Jahre bei etwa 1,90 Euro je Aktie. Trotz des spürbaren Kursanstiegs in den vergangenen Monaten verdeutlichen beide Kennzahlen die anhaltend signifikante Unterbewertung der Gesellschaft.

Fazit

Derzeit gibt es keinen Grund an den Plänen des Managements zu zweifeln, das Catalis durch operatives und externes Wachstum zum führenden Testdienstleistungsunternehmen für die Medienindustrie vorantreiben will. Bis 2007 soll die Umsatzmarke von 10 Mio. Euro fallen und dabei die hohe Ertragskraft nicht geschmälert werden. Übernahmen müssen daher Profitabilitätskriterien erfüllen und Synergieeffekte ermöglichen. Aufgrund des ertragsstarken, stabilen Wachstums und der attraktiven Bewertung empfehlen wir die Aktie von Catalis weiterhin zum Kauf.

Für die Inhalte ist die Redaktion des PerformaxxAnlegerbriefs verantwortlich. Der PerformaxxAnlegerbrief zählt mit einer Musterdepotperformance von über 544 % (seit 1.1.2001) zu Deutschlands erfolgreichsten Börsenbriefen.