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     1257  0 Kommentare Realty Income, W. P. Carey, Medical Properties: 2 unterbewertete REIT-Merkmale

    Einen REIT wie Realty Income (WKN: 899744), W. P. Carey (WKN: A1J5SB) oder den zuletzt weniger erfolgreichen Medical Properties (WKN: A0ETK5) zu bewerten ist keine Kunst. Für uns als Investoren gilt, dass wir eigentlich bloß eine Handvoll wichtiger Aspekte analysieren müssen.

    Für mich ist das das Geschäftsmodell, die Bilanz, die Nachhaltigkeit der Dividende und die weiteren Wachstumsperspektiven. Eigentlich logisch, oder? Allerdings habe ich in der Vergangenheit mindestens zwei Merkmale nicht so gewürdigt, wie ich es hätte tun sollen. Bereit auf eine Veränderung? Dann lies’ besser die folgenden Zeilen. Sie könnten dich zu einem deutlich besseren REIT-Investor machen.

    REIT-Merkmal: Die Fähigkeit, Immobilien wieder zu verkaufen

    Medical Properties ist ein REIT, der auch in meinem Depot nicht besonders erfolgreich ist. Dafür gibt es viele Gründe und wir werden gleich noch auf den Hauptgrund eingehen. Aber eine Besonderheit und ein REIT-Merkmal, das ich weniger beachtet habe, ist: Es ist ein Real Estate Investment Trust, der Schwierigkeiten besitzt, seine Immobilien wieder zu verkaufen.

    Ich habe mich bei der Analyse sehr auf das Geschäftsmodell konzentriert. Krankenhäuser? Na klar: Geht irgendwie immer. Ist wenig zyklisch. Und gehört zur Grundausstattung von Städten. Soweit, so logisch. Daraus leitete ich quasi zwangsläufig  eine defensive Klasse ab. Naja, das ist nicht ganz falsch. Aber neben einer durchwachsenen Bilanz habe ich etwas Entscheidendes übersehen.

    Im Zweifel kann dieser REIT sich nämlich nicht so gut von seinen Immobilien trennen. Mal ehrlich: Wer will direkt ein Krankenhaus kaufen? Die Immobilien sind groß. Sie sind sehr stark Special-Interest. Es gibt wenige potenzielle Käufer im Immobilien-Bereich. Sowie wenige Mieter, die im Falle eines Leerstandes einspringen würden. All das führt dazu, dass es kaum einen Markt für Krankenhäuser gibt. REITs wie Medical Properties mit ihren Spezialisierungen sind eigentlich die einzigen wirklichen Interessenten.

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    Das führte zuletzt dazu, dass sich Medical Properties nicht besonders gut sanieren konnte. Es sind zwar Werte in der Bilanz vorhanden. Sie können aber nur umständlich und gegebenenfalls mit Wertabschlägen herausgelöst werden. Diese fehlende Flexibilität ist ein Problem. Andere REITs wie Realty Income mit Single-Tenant-Immobilien aus dem groben Einzelhandels-Bereich kennen diese Baustelle nur beschränkt. Deshalb ist es mir fortan wichtig, dass es einen gewissen Markt für die jeweiligen Immobilien gibt. Ansonsten ist das ein Risiko, das wir als Einkommensinvestoren entsprechend hoch gewichten müssen.

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