Impact AM: II-AM GreenStars Marktkommentar Juli 2024

Marktupdate

Nach einer Seitwärtsbewegung  im Juli folgte ein breiter Abverkauf in der ersten August-Woche. Was ist geschehen?

Seit Monaten erreichten die Aktienmärkte regelmäßig neue Allzeit­hochs, angeführt von den großen Technologiekonzernen und anderen Qualitätstiteln, ein günstiges Kapitalmarktumfeld und Trendthemen wie Künstliche  Intelligenz (KI) verstärkten die positive Stimmung. Eine Korrektur war früher oder später zu erwarten und wurde  im Juli von einer Momentum-Umkehr eingeleitet. Die bisherigen Nachzügler holten auf, die Gewinner gaben nach. Bewertungen rückten wieder in den Vordergrund, die Wirtschaftlichkeit der Kl-lnvestitionen wurde kritisch hinterfragt und die zyklischen Titel sollten endlich von möglichen Zinssenkungen profitieren. Small Caps und Value konnten zulegen, Qualität und Wachstum gaben nach, insgesamt wurde aber die zunehmende Marktbreite als posi­tiv gewertet.

Diese geordnete Entwicklung wandelte sich Anfang August zu ei­ nem breiten Abverkauf, nachdem eine Reihe sehr schwacher Wirt­ schaftsdaten die angenehme  Zinssenkungsfantasie zur gefürchteten Rezessionsangst mutieren ließ. Bisher wurde davon ausgegangen, dass "etwas"  Wirtschaftsschwäche ohne Weiteres durch Zins­ senkungen aufgefangen werden kann. Die neuen Zahlen führten dann zu einer abrupten Reevaluierung.  Technische Faktoren verstärkten die Bewegung, die anspringende Volatilität führte gerade bei regelbasierten Anlagestrategien zu Folgeverkäufen. Während im Juli noch die Rotation verschiedener Marktsegmente  im Vorder­grund stand, folgte im August eine generalisierte Risikoreduktion mitten im liquiditätsarmen Sommerloch.

Zum Zeitpunkt der Publikation ist eine gewisse Beruhigung einge­ treten. Die meisten Analysten sprechen von einer übertriebenen Reaktion, da eine Rezession weiter als unwahrscheinlich eingestuft wird.  Auch die Risikoreduktion der Marktteilnehmer soll bereits weit fortgeschritten sein. Beide Faktoren dürften in den kommen­ den Wochen weiter heiß diskutiert werden, wie üblich wird es kein "alles  klar" Zeichen geben.

Aus unserer Sicht haben die Märkte keine große Wandlung vollzo­ gen, vielmehr  folgen  sie unserem Skript vom Jahresanfang. Die Normalisierung von Wirtschaft und Zinsen nach dem COVID-Kater bewegt sich auf einem  schmalen Grat zwischen "zu starker" und "zu schwacher" Wirtschaft, eine allgemein gute Marktentwicklung wird damit immer wieder von Korrekturen unterbrochen. Die Märk­te dürften sich noch einige Zeit neu sortieren, immerhin wurde der "schmale  Grat" von der einen auf die andere Seite übersprungen.

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