Nvidia: Vom KI-Star zum Risiko?

Nvidia, der Chiphersteller ist der absolute Star des derzeitigen KI- und Technologiebooms. Die Aktie hat in den letzten zehn Jahren 20.000 Prozent zugelegt und ist heute zusammen mit Microsoft das teuerste Unternehmen der Welt. Und der Kursanstieg ist zunächst einmal durchaus fundamental untermauert: So stieg der Gewinn pro Aktie in den letzten fünf Jahren im Schnitt um 66 Prozent p.a. Blickt man nur drei Jahre zurück, erkennt man, dass sich das Wachstum sogar nochmals auf 100 Prozent pro Jahr beschleunigt hat.

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Für ein Unternehmen mit solchen Wachstumsraten wäre das derzeitige KGV von etwa 75 rein analytisch akzeptabel. Sollten die Wachstumsraten abflachen oder sogar ins Negative übergehen, wäre die Fallhöhe jedoch gigantisch. Und dieses Szenario ist alles andere als unrealistisch: Denn die Fabelverkaufszahlen von KI-Chips der neuen Generation wurden vor allem durch den Aufbau von riesigen Datencentern von Tech-Giganten wie Microsoft oder Google getrieben, in denen die KI „trainiert“ wird. Außerdem haben chinesische Chipkäufer zuletzt anscheinend Lagerbestände aufgebaut, um möglichen Sanktionen zuvorzukommen.

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Es ist also wahrscheinlich, dass die Beschleunigung des Wachstums in den letzten Jahren durch Einmaleffekte verursacht wurde und die Nachfrage auf ein Kliff zusteuert. Anleger sollten sich in Erinnerung rufen, dass Märkte mit Highflyern, deren Wachstumsraten sich abschwächen, noch nie gnädig waren. Zur Vorsicht mahnten auch der kürzlich erfolgte Ausstieg von Starinvestoren wie Stanley Druckenmiller und das zunehmende Volumen der Insiderverkäufe.

Darüber hinaus zeigt der Chart nach einem parabolischen Anstieg nun Ermüdungserscheinungen. Es drängt sich ein Vergleich mit Cisco aus dem Jahr 2000 auf: Dem Hersteller von Routern und Netzwerkinfrastruktur wurde damals aufgrund des Siegeszugs des Internets eine große Zukunft prognostiziert. Das damals wertvollste Unternehmen konnte die Erwartungen zwar teilweise erfüllen; da das zukünftige Wachstum bei einem KGV von über 100 aber mehr als eingepreist war, hat die Cisco-Aktie heute – 24 Jahre später – ihr Hoch aus dem Jahr 2000 noch immer nicht wieder erreicht.

Autor: Thomas Steinhauser

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Die NVIDIA Aktie wird zum Zeitpunkt der Veröffentlichung der Nachricht mit einem Minus von -3,80 % und einem Kurs von 92,85EUR auf Tradegate (06. September 2024, 22:26 Uhr) gehandelt.