Alles Spekulation

Wie könnten sich die Finanzmärkte in den kommenden Wochen und Monaten entwickeln? Ich möchte im folgenden das aus meiner Sicht wahrscheinlichste Szenario entwickeln. Zugegeben – das ist hoch spekulativ, aber ...

Seit Anfang April zeigt die Auswertung des Verlaufs der Umsatzverteilung im S&P 500 drei Topping-out-Phasen . Die erste ging vom 7. bis 12., die zweite vom 21. bis 26. April, die aktuell laufende startete in dieser Woche. Gleichzeitig geht die Mitte März gestartete Akkumulation weiter, lediglich zwischen dem 13 und 17. April gab es kurze Distribution.

Die ansonsten verfolgten Marktindikatoren sind aktuell zwar neutral. Insbesondere der TRIN ist jedoch seit längerem instabil. PCR und VIX verlaufen flach, bei beiden steht eine wichtige Richtungsentscheidung an. Die Wahrscheinlichkeit für eine übergreifende Abwärtsbewegung ist zwar höher, solange die Umsatzverteilung sich aber in Akkumulation befindet, ist die Entscheidung aufgeschoben.

Die wiederholten Topping-out-Phasen legen den Verdacht nahe, dass ein (von mir zu oft zu früh angesagter) Blowoff im Rohr steckt. Gleichzeitig steigt die Korrelation VIX-SPX an, was häufig ein Anzeichen für eine stärkere Ausbruchsbewegung ist.

Die zurückliegenden Tage waren geprägt von teilweiser extremer Inflation beim Gold, beim Öl und bei anderen Rohstoffen; beim Dollar war es umgekehrt, er „deflationierte“, tatkräftig angeschoben von Äußerungen der Fed-Spitze. Solche „Exponential-Bewegungen“ kommen durch Selbstverstärkung zustande, sie können in einer solchen Phase nur noch stimmungsseitig erklärt werden. Trotzdem gibt es dafür fundamentale „Anlässe“, gewissermaßen „Startrampen“.

In aktuellen Fall dürfte das die recht rasante Abwertung des Greenback gewesen sein. Die Finanzmärkte bevorzugen mindestens seit 2003 Phasen der Dollarschwäche, was sich auch fundamental unter verschiedenen Aspekten begründen lässt. So wiegt etwa das US-Außendefizit weniger schwer, wenn der Dollar an Wert verliert, insbesondere dann, wenn gleichzeitig US-Staatsanleihen gekauft werden. Usw.

Es spricht aus meiner Sicht viel dafür, dass wir aktuell einen Blowoff im Rohstoffsektor erleben. Ich will damit nicht sagen, dass dann hier aus bullischer Sicht alles vorbei ist. Aber zumindest dürfte in Kürze bei der Rohstoffsspekulation für einige Zeit die Luft raus sein. Öl könnte vormachen, was demnächst z.B. auch mit dem Goldpreis passiert.

Das Kapital muss dann woanders vagabundieren... Nächstes Ziel der Begierde könnten Aktien und vor allem Anleihen sein.

Der Dollar ist auf dem Weg zum starken Widerstand bei rund 1,28 gegen Euro. Hier verläuft zugleich die Obergrenze des aktuellen Aufwärtskanals. Schwer vorstellbar, dass diese Hürde jetzt genommen wird. Und ob sie überhaupt überwunden wird, steht noch dahin.