Edel Music

Keine Misstöne

Trotz des zurückgegangen Aktienkurses gibt es bei unserem Musterdepotwert Edel Music (WKN 564 950) keinen Grund zur Beunruhigung, wie die kürzlich veröffentlichten Halbjahreszahlen und die abgehaltene Hauptversammlung zeigen.

Umsatz und Ertrag legen erneut zu

Mit einem Umsatzanstieg gegenüber dem 1. Halbjahr des letzten Geschäftsjahres um 10 % auf 90,7 Mio. Euro und einem Halbjahresüberschuss von 3,2 Mio. Euro entwickelt sich Europas größter unabhängiger Musikdienstleister im Rahmen unserer Erwartungen. Das Unternehmen konnte sein Ergebnis nun im fünften Jahr hintereinander stetig verbessern. Zudem wurden die Verbindlichkeiten um 8,9 Mio. Euro weiter reduziert. Die liquiden Mittel betragen 10,0 Mio. Euro. Das Eigenkapital stieg auf 36,1 Mio. Euro. Damit hat Edel Music ihre Bilanzsituation weiter verbessert.

Zwei-Säulen-Strategie weiß zu überzeugen

Umso bemerkenswerter ist die Unternehmensentwicklung unter Berücksichtigung des europäischen Musikmarktes. Dieser erlitt in den letzten fünf Jahren einen Umsatzeinbruch um rund 50 %. Vor diesem Hintergrund zeigt sich der Erfolg der Zwei-Säulen-Strategie von Edel Music umso deutlicher. Die Gesellschaft verwertet nicht nur Rechte an Künstlern, sondern deckt im Bereich Service als Anbieter eines kompletten Dienstleistungsangebots von Replikation und Vertrieb über Rechteauswertung bis hin zu administrativen Services die gesamte Wertschöpfungskette ab. Mit diesem Bereich erzielt das Unternehmen rund 60 % seiner Umsätze. Da sich Edel Music bei der Rechteauswertung auf etablierte Künstler und nicht auf den Jugendbereich konzentriert, hat das Unternehmen kaum unter den zunehmenden Raubkopien bzw. illegalen Downloads über das Internet zu leiden. Mittlerweile hat Edel Music nicht nur den Musiksektor als Zielmarkt, sondern hat sich als umfassendes Entertainment-Unternehmen ausgerichtet. So verfügt das Unternehmen über eine langfristige Kooperationsvereinbarung mit der ProSiebenSat.1-Gruppe zur Auswertung von DVD-Inhalten. Laut Unternehmensangaben ist die Zusammenarbeit sehr gut angelaufen. Die Sparte Hörbücher, die seit Ende 2004 betrieben wird, entpuppt sich langsam als Erfolgsgeschichte und trägt bereits einen positiven Deckungsbeitrag von 13 % bei.

Mindestens 60 % Potenzial

Das faire Bewertungsniveau für Edel Music beträgt anhand eines Modells der Ertragsdiskontierung nach unseren konservativen Annahmen für die kommenden Jahre etwa 6,00 Euro je Aktie. Zudem rechnen wir mit einer Ausschüttung spätestens ab dem Geschäftsjahr 2007. Das KGV für das laufende Geschäftsjahr beläuft sich gerade einmal auf 8 und liegt für das folgende Geschäftsjahr bei 7,4. Eine interessante Investmentmöglichkeit bietet auch die in 2005 vom Unternehmen emittierte Anleihe mit einem Kupon von 7 % und einer Laufzeit bis 2010. Die Anleihe ist bei einem Bezug direkt über die Gesellschaft ohne Gebühren zu einem Kurs von 100 % zu erwerben.

Fazit

Die guten Halbjahreszahlen dokumentieren erneut die erfolgreiche Geschäftsstrategie von Edel Music. Durch die Zwei-Säulen-Strategie und die Umstrukturierung des Unternehmens zu einer umfassenden Entertainmentgesellschaft gelingt es Edel Music trotz ungünstiger Marktentwicklung, sowohl im Umsatz als auch im Ertrag zu wachsen. Wir empfehlen die Aktie von Edel Music vor dem Hintergrund der anhaltend günstigen Bewertung und der sehr positiven Geschäftsentwicklung weiterhin zum Kauf.

Für die Inhalte ist die Redaktion des Performaxx-Anlegerbriefs verantwortlich. Der Performaxx-Anlegerbrief zählt mit einer Musterdepotperformance von über 624 % (seit 1.1.2001) zu Deutschlands erfolgreichsten Börsenbriefen.