US-Aktien: Vom Bären zum Bullen

US-Aktien: Vom Bären zum Bullen
von Sven Weisenhaus

Was US-Aktien angeht, so werde ich so langsam vom Bären zum Bullen. Denn es hat sich nun etwas Grundlegendes geändert – fundamental und charttechnisch.

Vor den Zöllen war alles wie gehabt

Während der Übertreibung der vergangenen Monate habe ich nach scharfen Rücksetzern immer wieder gehofft, dass die scheinbar unaufhörliche Rally am Aktienmarkt damit endlich ein Ende findet – so zum Beispiel vor allem auch bei dem Einbruch im August (Nikkei-Crash um -28 % binnen 18 Tagen durch plötzliche Auflösung von Carry-Trades). Doch die Anleger ließen sich von ihrer Buy-the-dip-Mentalität nicht abbringen. Stattdessen wurden die Kursverluste immer wieder in rasantem Tempo aufgeholt und sogar neue Hochs erreicht.

Den Grund dafür sehe ich darin, dass sich fundamental nichts geändert hatte. Die Rücksetzer waren meist rein charttechnischer Natur. Also nutzen sie die Anleger, um noch einmal (etwas) günstiger Aktien kaufen zu können.

Die US-Zölle sind auf Dauer angelegt

Doch nun hat sich fundamental etwas geändert: US-Präsident Donald Trump hat massive Zölle verhängt, die offenbar auf Dauer angelegt sind. Denn er will damit den Staatshaushalt auf andere Beine stellen: weniger Steuereinnahmen, mehr Zolleinnahmen. Das wird zu einer dauerhaften Belastung für alle betroffenen Länder – und das sind quasi sämtliche Länder dieser Welt. Das Wachstum der Weltwirtschaft wird also geringer ausfallen. Womöglich kommt es sogar zu einer (globalen) Rezession.

Und dadurch hat sich auch charttechnisch etwas geändert. Einige Bereiche der Aktienmärkte befinden sich nun schon in einer Baisse, wenn man die Faustformel anlegt, wonach ein Kursrückgang ab 20 % als Bärenmarkt gilt. Und die Kurse sind dabei so stark gefallen, dass die Bewertungen nun schon wieder relativ günstig sind. Das gilt vor allem für unsere heimischen Märkte (DAX & Co.).

Das Wachstum der US-Wirtschaft steht nun in Frage

Während der Übertreibung war den Anlegern das Thema Bewertung scheinbar egal. US-Aktien waren nicht nur charttechnisch überkauft, sondern auch fundamental hoch bewertet. Trotzdem kletterten die Kurse immer wieder auf neue Höhen. Eine hohe Bewertung war allerdings in gewisser Weise angemessen, weil die US-Wirtschaft solide wuchs, scheinbar unaufhaltsam. Mit Trumps Zöllen steht dieses Wachstum nun aber plötzlich in Frage.