Elexxion

Beginn einer ertragsstarken Erfolgsstory?

Ein erfolgreiches Börsendebut schaffte kürzlich das Medizintechnikunternehmen Elexxion. Trotz der eher schlechten Marktphase für Nebenwerte notiert der Titel auf dem Niveau seines Emissionskurses, was nach den IPOs und Listingaufnahmen in letzter Zeit nicht unbedingt zu erwarten war. Dies dürfte nicht nur an den intakten Perspektiven des Unternehmens liegen, sondern auch an der stabilen Aktionärsstruktur: Rund zwei Drittel des Emissionsvolumens wurden von langfristig orientierten institutionellen Investoren abgenommen, die von der weiteren Unternehmensentwicklung überzeugt sind.

Technologieführer mit brillantem Ruf

Und dies nicht ohne Grund! Denn Elexxion entwickelt und produziert nicht nur Dentallasersysteme, sondern stellt auch das Zubehör her. Damit umfasst das Geschäftsmodell nicht nur einmalige Verkäufe, sondern auch nachlaufende Umsätze. Dabei arbeitet die Gesellschaft schon sehr erfolgreich. Rund ein Viertel der neuen Dentallaser in Deutschland stammen von Elexxion.

Die Dentallasertechnik steht in den kommenden Jahren vor einem immensen Wachstum, denn der Lasereinsatz hat gegenüber konventionellen Behandlungsmethoden zahlreiche Vorteile, die nicht zuletzt zu einem kostengünstigeren Behandlungsaufwand führen. Dabei decken die Dentallaser ein breites Spektrum an Einsatzgebieten ab – dies gilt vor allem für das System von Elexxion, da es als einziges für Hart- und Weichgewebe eingesetzt werden kann. Damit setzt die Elexxion AG Standards und verfügt gegenüber ihrer Konkurrenz über ein entscheidendes Alleinstellungsmerkmal. Bei Zahnärzten haben die Geräte von Elexxion einen hervorragenden Ruf.

Massiver Vertriebsaufbau steht bevor

Entscheidend für Elexxion ist der Aufbau des Vertriebs. Neben Deutschland soll nun Europa bearbeitet werden. Durch die frischen Mittel aus dem Börsengang verfügt Elexxion nun über ausreichend Potenzial, hier rasch voranzukommen und weiter Marktanteile zu gewinnen. Bislang ist das Unternehmen bei jedem Markteintritt auf sehr große Nachfrage nach seinen Produkten gestoßen – große Chancen verspricht das Debut im US-Markt. Wie wir erfahren haben, steht hier der Markteintritt weitaus früher an, als bislang angenommen!

Unter Berücksichtigung der IPO-Kosten arbeitet das Unternehmen schon in diesem Jahr kostendeckend und kann deshalb seinen Cash-flow verstärkt in den Vertrieb investieren. Für das kommende Jahr erwarten wir nicht nur ein massives Umsatzwachstum, sondern auch einen Gewinn von rund einer halben Million Euro, denn die Geschäfte bei Elexxion laufen hervorragend.

Aufgrund das Basiseffekts weist die Aktie ein optisch hohes KGV von ca. 28 für 2007 auf, was für ein Technologieunternehmen, das in einem astreichen Wachstumsmarkt agiert, kaum aussagekräftig ist. Auf der Grundlage unserer Schätzungen für die kommenden Jahre ergibt sich nach einem einfachen Modell der Ertragsdiskontierung ein fairer Wert je Aktie von etwa 6,90 Euro.

Fazit

Der Börsengang von Elexxion könnte sich in den kommenden Jahren als wahre Erfolgsstory erweisen. Auf dem aktuellen Kursniveau bietet das Papier enormes Potenzial. Wir haben die Aktie daher in unser Kurzfristdepot aufgenommen und empfehlen den Wert weiterhin als klaren Kauf.

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