Egbert Prior

Ersol vor Übernahme?

Die Solarbranche steht vor einer Konsolidierungswelle. Noch ist der Markt stark fragmentiert und wird beherrscht durch viele kleinere und mittlere Anbieter. Doch der zu erwartende Preisdruck wird Zusammenschlüsse unumgänglich machen. Der Erfurter Solarzellenproduzent (WKN 662753) bietet ein attraktives Ziel für einen möglichen Aufkäufer. Mit rund 640 Millionen Euro ist der Börsenwert überschaubar. Und das Potential beträchtlich. Wir sprachen mit Finanzvorstand Ekhard von Dewitz. Die TecDAX-Gesellschaft will im nächsten Jahr den Umsatz mehr als verdoppeln auf über 300 Millionen Euro. Gleichzeitig soll sich der Gewinn verdreifachen. Wir taxieren das Ergebnis 2008 auf 4,40 Euro je Anteilsschein. Macht beim aktuellen Kurs, 62 Euro, ein KGV von 14. Billig im Vergleich zu größeren Wettbewerbern. Beispielsweise wird der ebenfalls im TecDAX notierte Solarzellenhersteller Q-Cells mit dem 30fachen des fürs nächste Jahr prognostizierten Ergebnisses gehandelt.

Auch sollten Sie beachten, daß Ersol einen Mehrheitseigner hat, der früher oder später aussteigen möchte. Der Ventizz Capital Fund, der gut 50 Prozent der Anteile hält, hatte sich vorbörslich engagiert. Ein exit bei günstige Gelegenheit entspräche dem Geschäftsmodell des Finanzinvestors. Warum ist Ersol noch vergleichsweise billig? - Wegen Siliziummangel, dem Hauptengpaßfaktor der Industrie, klemmt das Wachstum im laufenden Turnus. 14 Prozent Umsatzplus im ersten Halbjahr sind in dieser Boombranche nicht gerade üppig, der Gewinn schrumpfte sogar wegen erheblicher Investitionen.

Wie uns Finanzchef von Dewitz allerdings versichert, stehen für Ersol die Ampeln nun auf grün. Ende Juni wurde der größte Siliziumliefervertrag der Firmengeschichte unterschrieben. Den Thüringern ist es damit möglich, die Produktionskapazität in den nächsten sechs Jahren zu verzehnfachen! Die Finanzierung des Deals stellt eine Kapitalerhöhung sicher, die vor wenigen Wochen 56 Millionen Euro in die Firmenkasse spülte. Ersol produziert Wafer, Solarzellen und Module. Soeben nahm eine neue Fabrik die Herstelung von speziellen Dünnschichtmodulen auf, die technologisch als besonders innovativ gelten.