Belebung in 2010?

Die Düsseldorfer Beteiligungsgesellschaft mit Fokus Umwelttechnologie und Industrieautomation spürt eine Stabilisierung der Geschäfte. „Der Wendepunkt ist erreicht. Die Nachfrage nach unseren Produkten und Leistungen stabilisiert sich und ich bin zuversichtlich für das kommende Jahr“. Das sagt uns Vorstandsmitglied Bernd Priske im Hintergrundgespräch. Vor allem im Bereich der Umwelttechnik ist bereits eine Trendwende zu spüren. So hat jüngst die Umwelttochter altmayerBTD einen Großauftrag von RWE Power erhalten. Geliefert wird eine Komplettanlage zur Entsorgung von Feuerraumasche. „Das ist der größte Einzelauftrag in der Geschichte unseres Konzerns mit einem Volumen im niedrigen zweistelligen Millionenbereich“, freut sich Priske. Das Unternehmen profitiert übrigens auch vom Boom der Solarthermie, da Produkte zur Speicherung in der Pipeline vorhanden sind. Bereits im Sommer erhielt die Tochter Vecoplan einen Auftrag zur Errichtung einer Spezialanlage zur Hausmüllbearbeitung in England. Das Gesamtvolumen mit sieben Millionen Euro ist nicht von Pappe. Für Vecoplan besteht unverändert die Option diese Gesellschaft an die Börse zu bringen. „An diesem Plan halten wir grundsätzlich fest, aber wir verspüren keinen Zeitdruck“. Nicht auszuschließen, dass der Gang aufs Parkett in 2010 erfolgt. Das Unternehmen erzielte in 2008 mehr als 100 Millionen Euro Umsatz bei einer EBIT-Marge von rund zehn Prozent. In 2009 verzeichnete Vecoplan allerdings bei beiden Kenngrößen deutliche Rückgänge. „Vecoplan wird ab 2010 auf den Wachstumspfad zurückkehren und kann mittelfristig wieder das frühere Expansionstempo erreichen“, sagt Priske.

Insgesamt zeigt sich der Vorstand optimistisch für den Umweltbereich. „Wir profitieren an dieser Stelle vor allem von den anziehenden Rohstoffpreisen“. Priske ist sich sicher, dass diese Preise aufgrund des Wachstums beispielsweise in China mittelfristig wieder deutlich anziehen und damit auch wieder die Nachfrage nach Umwelttechnologien deutlich ansteigt. Nicht zu vernachlässigen ist die Industrieautomation, betont der Vorstand. „Auch hier werden wir in 2010 wieder punkten“. Konkrete Prognosen für 2010 nennt Priske nicht. Wir halten im kommenden Jahr ein zweistelliges Umsatzwachstum und die Rückkehr zu soliden EBIT-Margen für durchaus möglich. Die Margenhöhe von einst zehn Prozent für den Konzern wird allerdings in 2010 noch nicht wieder erreicht.

Getrost abhaken können Sie das Jahr 2009. Ohne Einmaleffekte für die Restrukturierung erwarten wir einen kleinen Gewinn. Positiv: M.A.X. Automation AG (DE0006580905) weist mit 9,8 Millionen Euro nach neun Monaten einen hohen operativen Cashflow aus. Erfreulich zudem: Bereits seit dem dritten Quartal stabilisieren sich die Auftragseingänge wieder, die in den ersten beiden Quartalen sehr schwach waren. In Q3 wurden Auftragseingänge von 37 Millionen Euro eingetütet. Der Trend setzt sich im Schlussquartal fort. Nach neun Monaten war der Ordereingang mit rund 40 Prozent rückläufig und der Umsatz reduzierte sich um 32 Prozent. EBIT als auch Nettoergebnis sind ausgeglichen ausgefallen. Der Umsatz in 2009 wird sich nach unserer Schätzung in etwa auf 160 Millionen Euro belaufen. Das EBIT lag in Q3 bei 2,1 Millionen Euro und kompensierte die Verluste des ersten Halbjahres komplett. Eine Dividende wird das Unternehmen wohl ausschütten. Zumindest eine kleine. „Wir sind als Dividendenpapier bekannt“.

M.A.X. Automation wird an der Börse mit rund 60 Millionen Euro kapitalisiert. Der Buchwert liegt bei über 70 Millionen Euro. Die Nettoverschuldung von unter zehn Millionen Euro ist gering und Cash mit rund 17 Millionen Euro ausreichend vorhanden. Die Mittel können für Zukäufe verwendet werden. „Wir schauen uns nach Akquisitionen um. Die Rahmenbedingungen für Zukäufe könnten sehr attraktiv werden, wobei gute Gesellschaft mit intakten Besitzverhältnissen nur schwer zu haben. Kein gesunder Gesellschafter will zu aktuellen Preisen verkaufen. Ich würde schließlich unser Unternehmen auf aktuellen Niveau auch nicht verkaufen“, sagt Priske. Wir sind gespannt! Die Chancen für eine Belebung der Geschäfte in 2010 stehen gut. Davon wird M.A.X. profitieren. Zudem ist die Aktie sehr günstig zu haben. Immerhin unter dem vollständig werthaltigen Buchwert. Wir raten das Papier zu kaufen.

Viele Grüße

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