Turnaround in 2011?

Mit der Bekanntgabe der Zahlen für das zweite Quartal zeigt sich bei dem deutsch-amerikanischen Unternehmen ein erster Erfolg bei der Integration der jüngsten Übernahmen. Wie uns CEO Ayman S. Ashour im Hintergrundgespräch berichtet, konnte beispielsweise die Übernahme von RockWest Technology direkt im ersten Quartal der Konsolidierung positiv zum Wachstum der Identive Group (US45170X1063) beitragen. Laut Ashour beläuft sich der Umsatzanteil von RockWest auf 2,1 Millionen Dollar. Insgesamt steigerte die Gruppe die Erlöse in der zweiten Periode um stolze 93 Prozent auf rund 21 Millionen Dollar. Dieser Wachstumsschub sieht der Vorstandsvorsitzende als ersten Beweis für die "in allen Bereichen erfolgreiche Integration" der akquirierten Unternehmen Hirsch, Bluehill ID und jüngst RockWest.

Die Bruttomarge lag in Q2 bei 51 Prozent. Mit 0,7 Millionen verzeichnete die Gesellschaft auch erstmals wieder ein positives EBITDA, nach einem Verlust von 2,5 Millionen Dollar im ersten Quartal. Unter dem Strich stand letztendlich ein Verlust von 1,7 Millionen Dollar. Im Startquartal wurden noch rund sechs Millionen Euro netto verbrannt. Zu den Highlights des zweiten Quartals zählen nach eigenen Angaben sowohl der Auftrag über vier Millionen Dollar von der amerikanischen Regierung für Sicherheitssysteme von Hirsch, als auch der Zuschlag für ein Projekt im Zuwendungsverfahren des Bundesinnenministeriums. Das Projekt umfasst die Bereitstellung einer Authentifizierungslösung für den neuen elektronischen Personalausweis und wird mit 5,6 Millionen Dollar gefördert. Das Volumen des Auftrags liegt bei 12,5 Millionen Dollar und startet in Q4. Abgewickelt wird das Projekt innerhalb von 18 Monaten.

Ashour will in 2010 und 2011 nochmals kräftig die Kosten senken. „Für 2010 erwarten wir Kosteneinsparungen von rund 4,5 Millionen Dollar und für nächstes Jahr nochmals sechs Millionen Dollar", so der CEO. Die liquiden Mittel belaufen sich per Ende Q2 auf rund 4,6 Millionen Dollar. "Wir erwarten noch eine Zahlung in Folge des ID-Card Auftrags der deutschen Regierung in Höhe von drei Millionen Dollar, die unsere Cash-Position etwas aufbessern wird", kündigt der Vorstandsvorsitzende an. Kurzfristig steht das Thema Kapitalerhöhung somit nicht auf der Agenda. Was weitere Übernahmen angeht, verspricht der CEO, durch diese die bestehenden Aktionäre nicht weiter verwässern zu wollen.
Für das Gesamtjahr 2010 prognostiziert der CEO Umsätze zwischen 83 und 88 Millionen Dollar bei einer Bruttomarge von 50 Prozent und einem EBITDA zwischen 0,9 und 1,5 Millionen Dollar. Netto muss Ashour den Geschäftsbericht nochmals in roter Tinte verfassen. 2011 soll die Marke von 100 Millionen Dollar durchbrochen werden. Der Vorstand erwartet Erlöse von 97 bis 107 Millionen Dollar und ein EBITDA im Bereich von fünf bis 8,5 Millionen Dollar. Dann sollte auch erstmals wieder ein Jahresüberschuss verbucht werden. Netto dürften dann zwischen zwei und drei Millionen Dollar verdient werden.

Die Identive Group ist ein Anbieter von Produkten, Diensten und Lösungen in den Bereichen Sicherheit, Identifikation und RFID-Technologien. Der Börsenwert beträgt knapp 50 Millionen Euro. Das Unternehmen ist aussichtsreich. Allerdings ist die Ertragskraft bislang noch sehr dünn. Ab 2011 muss sich dies ändern. Ansonsten sehen wir kaum Spielraum nach oben. Da wir an die Fähigkeit des Managements glauben, dass die Firma am Wachstum der Branche partizipieren kann und rasch ordentliche Gewinne ausweist, empfehlen wir limitierte Käufe.

Beste Grüße
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