EUR/USD

Erwartungen an US-Notenbank sind hoch – Raum für Enttäuschungen vorhanden

 

Auch für mich steht völlig außer Zweifel, dass die Federal Reserve das Programm nicht ohne eine geeignete Verlängerungsmaßnahme auslaufen lassen wird. Aber die sehr optimistischen Erwartungen der von der Nachrichtenagentur Bloomberg in der vergangenen Woche befragten 48 von 49 Volkswirten, der Anleihetausch Twist werde in gleicher Höhe um ein reines Kaufprogramm langlaufender Anleihen ersetzt, teile ich nicht unbedingt. Denn dieser Schritt würde nicht nur eine Fortführung der aktuellen Geldpolitik, sondern auch das Schalten in einen höheren Gang bedeuten, denn bei einem Kauf statt Tausch würde die Notenpresse noch stärker laufen, weil den Märkten ja gleichzeitig keine Liquidität entzogen würde. Außerdem halte ich es für fraglich, ob Bernanke gerade jetzt schon zu einem solchen Schlag ausholen wird, würde er doch damit den Druck auf die Politik gewaltig abschwächen, sich im Haushaltsstreit vernünftig zu einigen.

Ich halte das Risiko, dass nicht nur die 48 Ökonomen, sondern auch die genau auf diese weitere Zufuhr von Liquidität angewiesenen Finanzmärkte enttäuscht werden könnten, für sehr hoch. Die nicht unerwartete Jahresendrally bei DAX und DOW sorgt noch dafür, dass der Euro trotz vieler ungelöster Probleme in der Eurozone sich wiederholt an der Marke von 1,30 zum US-Dollar versucht, aber diesen Kampf in meinen Augen wohl eher verlieren wird, d.h. die Marke nicht signifikant überwinden wird können. Schon heute Abend um 18.30 Uhr bei Bekanntgabe der weiteren Marschrichtung in der amerikanischen Geldpolitik könnte die Gemeinschaftswährung erneut den Rückwärtsgang einlegen. Denn sollten es am Ende nur 35 oder gar 25 Milliarden Dollar werden und Bernanke eher eine Tonart anschlagen, die die Märkte langfristig auf ein Ende der ultralockeren Geldpolitik vorbereiten soll, würde dies einerseits direkt den Dollar stärken und andererseits den Euro über den sich langsam wieder zudrehenden Geldhahn als Liquiditätstreiber und die damit wieder schwindende Risikoneigung schwächen.