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Kapitalmarktausblick 2016: Breite Streuung sorgt für Ruhe im Depot

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Frankfurt (ots) -

- Deutsche Bank erwartet Weltwirtschaftswachstum von knapp 3,5

Prozent

- Notenbanken handeln auf unerforschtem Gebiet

- Für Rendite kommen Anleger um Aktien nicht herum

- DAX-Ziel für Ende 2016: 11.700 Punkte

Die Deutsche Bank erwartet für das Jahr 2016 eine Fortsetzung der

zyklischen Erholung in den Industrieländern sowie eine konjunkturelle

Stabilisierung in China. Wie die Bank heute in Frankfurt in ihrem

"Kapitalmarktausblick 2016" bekannt gab, rechnen die Experten im

kommenden Jahr mit einem Wirtschaftswachstum von rund 3,5 Prozent

weltweit und um die 6,5 Prozent in China. "Ein Haupttreiber für diese

positive Entwicklung ist der Binnenkonsum", sagte Stefan Schneider,

Chef-Volkswirt der Deutschen Bank für Deutschland. "Wir beobachten

bei den Branchen derzeit weltweit eine Verschiebung weg vom

Verarbeitenden Gewerbe und der Industrie, hin zu mehr

Dienstleistungen und Konsum." Von dieser Entwicklung dürfte auch die

deutsche Wirtschaft profitieren: Die Deutsche Bank rechnet für 2016

mit einem Anstieg des Bruttoinlandsprodukts (BIP) um 1,9 Prozent,

wozu die Ausgaben im Zusammenhang mit dem Flüchtlingszustrom rund

0,25 Prozentpunkte beitragen könnten. Insgesamt wäre dies das höchste

BIP-Wachstum für Deutschland seit fünf Jahren.

An den Aktienmärkten begrenzen die teilweise bereits recht hohen

Bewertungen sowie die moderaten Gewinnerwartungen der Unternehmen das

Kurspotenzial vieler Indizes. Hinzu kommt eine erwartete höhere

Schwankungsintensität der Kurse. Dr. Ulrich Stephan,

Chef-Anlagestratege für Privat- und Firmenkunden der Deutschen Bank,

betrachtet Aktien im Umfeld niedriger Zinsen als bevorzugte

Anlageklasse: "Anleger, die ein Mindestmaß an Rendite anstreben,

kommen um Aktien auch im Jahr 2016 nicht herum." Stephan erwartet den

DAX am Ende des Jahres 2016 bei 11.700 Punkten.

Insgesamt stellt das Jahr 2016 Anleger vor besondere

Herausforderungen - nicht nur bei Aktien. Zwar könnten Immobilien

interessante Anlagemöglichkeiten bieten, im Anleihebereich jedoch

sind ohne ein zusätzliches Risiko vermutlich kaum auskömmliche

Renditen zu erzielen. Rohstoffinvestitionen könnten im Jahresverlauf

wieder in den Anlagefokus rücken, wenn das bestehende Überangebot

abgebaut werden sollte. Nach Ansicht von Stephan ist es daher umso

wichtiger, das Portfolio breit über Anlageklassen, Regionen und

Branchen zu streuen, Absicherungsmechanismen zu berücksichtigen und

jede Einzelentscheidung wohl zu überlegen - bei Aktieninvestments

auch im Hinblick auf mögliche Dividendenzahlungen.

Volkswirtschaft: Schwacher Trend, stabiler Zyklus

Das Wachstum der Weltwirtschaft dürfte sich laut Prognosen der

Deutschen Bank zum ersten Mal seit fünf Jahren wieder leicht

beschleunigen: Nach 3,1 Prozent im Jahr 2015 könnten 2016 knapp 3,5

Prozent erreicht werden. "Wir befinden uns noch in einer zyklischen

Stabilisierungsphase", sagte Chef-Volkswirt Stefan Schneider. Das

Wachstum sollte dabei stärker als in den Vorjahren von Binnenkonsum

und Dienstleistungen statt von der Industrieproduktion getrieben

werden. "Allerdings dürfte es insbesondere in den Schwellenländern

aufgrund länderspezifischer Probleme, des Verfalls der Rohstoffpreise

und des erwarteten Richtungswechsels bei der US-amerikanischen

Geldpolitik nicht an die Raten der Vorkrisenzeit anknüpfen", machte

Schneider deutlich.

Deutschland: Wachstum über dem Trend

Angesichts überschaubarer globaler Impulse wird die Nachfrage im

Inland aller Voraussicht nach der Hauptmotor der deutschen Konjunktur

bleiben: "Im kommenden Jahr dürfte der Konsum um 1,8 Prozent wachsen

- das würde nach 2,0 Prozent im Jahr 2015 den zweithöchsten Wert der

vergangenen 15 Jahre markieren", prognostizierte Stefan Schneider.

Stimulierend wirkten dabei neben der nach wie vor günstigen

Entwicklung der Realeinkommen auch die zusätzlichen Ausgaben infolge

des Flüchtlingszustroms, die rund 0,25 Prozentpunkte zum

Wirtschaftswachstum beitragen könnten. "Insgesamt rechne ich für

Deutschland im Jahr 2016 mit einem Konjunkturplus von 1,9 Prozent",

bekräftigte Schneider. Für die Wirtschaft der Eurozone geht die

Deutsche Bank von 1,6 Prozent Wachstum aus. Als Hauptrisikofaktor

sieht Chef-Anlagestratege Ulrich Stephan das nach wie vor schleppende

Tempo bei der Umsetzung von Reformen: "Wenn die Euroländer nicht

endlich Ernst mit ihren Reformen machen, werden sie über kurz oder

lang den Anschluss verlieren - auch Deutschland."

USA: Kompromiss in der Haushaltspolitik sorgt für relative Ruhe

Leicht zulegen wird nach Einschätzung der Deutschen Bank auch die

Wirtschaft in den USA: Von 2,4 Prozent im Jahr 2015 auf 2,5 Prozent

im kommenden Jahr. Daran dürfte auch die für Mitte Dezember 2015

erwartete Leitzinsanhebung der US-Notenbank, der im kommenden Jahr

weitere Zinsschritte folgen sollten, nichts ändern. Mögliche negative

Auswirkungen des Präsidentschaftswahlkampfes scheinen ebenfalls

überschaubar. "Dass bereits Ende Oktober 2015 der Haushalt für die

kommenden zwei Jahre verabschiedet wurde, verringert das

Konfliktpotenzial zwischen Republikanern und Demokraten erheblich",

sagte Ulrich Stephan. Zu spüren bekommen wird die größte

Volkswirtschaft der Welt jedoch die nach wie vor schwache

Investitionsneigung. Zwar dürften die IT- und die Konsumbranche

zulegen, die Ausfälle aus der Ölindustrie, die im Zuge des gefallenen

Ölpreises ihre Investitionen massiv zurückgefahren hatte, werden sie

aller Voraussicht nach aber nicht kompensieren können.

Asien: Chinas Wachstum stabilisiert sich

In China dürfte die Regierung die heimische Wirtschaft weiter

stimulieren. "Ich rechne für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt

2016 mit einem gesunden Wachstum von rund 6,5 Prozent", so Ulrich

Stephan. Neben der anziehenden Immobilienwirtschaft könnte auch der

Konsum in China einen bedeutenden Teil zum Wachstum beitragen. Japan

hingegen sollte 2016 nicht mehr so stark wie bisher von der

Yen-Schwäche profitieren. Trotzdem erwartet die Deutsche Bank dort

immerhin noch ein Wachstum von 1,5 Prozent. Kurzfristig stützt laut

Stephan der Binnenkonsum, langfristig dürfte das Land von der

Reformpolitik der Regierung Abe profitieren.

Kapitalmärkte: Notenbanker handeln auf unerforschtem Gebiet

Die Geldpolitik wird im kommenden Jahr ihren starken Einfluss auf

die Entwicklung der globalen Kapitalmärkte behalten. Ob die

Notenbanken die Märkte dabei eher stützen oder weiter verunsichern,

wird davon abhängen, wie stringent und nachvollziehbar Fed, EZB und

Co. ihre Politik gestalten. "Wenn zum Beispiel US-Notenbank-Chefin

Janet Yellen - wie im vergangenen September geschehen - nach Monaten

der Zinsanhebungs-Rhetorik plötzlich wieder Zweifel an einem

zeitnahen Zinsschritt aufkommen lässt, führt das zu großer

Verunsicherung an den Märkten", beobachtete Ulrich Stephan. Aktuell

rechnet die Deutsche Bank mit einer ersten Leitzinsanhebung der Fed

am 16. Dezember 2015 - gefolgt von ein bis zwei weiteren Schritten im

Jahr 2016. Demgegenüber könnte die Europäische Zentralbank noch in

diesem Jahr eine Senkung des Einlagezinssatzes und etwas später eine

Ausweitung ihres Anleiheankaufprogramms bis zum März 2017

beschließen.

Beim US-Dollar sieht Stephan klare Tendenzen: "Ich gehe davon aus,

dass der ,Greenback' im Vergleich zu allen bedeutenden Währungen

weiter an Stärke gewinnen wird." Im Hinblick auf den Euro dürfte im

Jahresverlauf 2016 zumindest ein Kurs von 1:1 erreicht werden. Wie

zeitnah dies geschehe, hänge maßgeblich von den Entscheidungen der

Fed und der EZB ab: Selbst eine Parität noch in diesem Jahr sei

möglich. Die große Aufwertungsdynamik des US-Dollar würde dann 2016

entsprechend abnehmen. Für die Schwellenländer sollten sich die

negativen Auswirkungen einer sukzessiven Dollar-Aufwertung aber in

Grenzen halten. Insbesondere bei Ländern mit Defiziten in der

Leistungsbilanz und dem Haushalt - sogenannten Doppeldefiziten - und

stockenden Strukturreformen (u. a. Brasilien oder die Türkei) müssten

Anleger jedoch mit kurzfristigen, auch größeren

Wechselkursschwankungen und entsprechenden Folgen für ihre

Fremdwährungsinvestments rechnen.

Anlageklassen, Regionen und Branchen

Renten: Viel Ärger für wenig Rendite

Anleihen mit vergleichsweise geringem Risiko, zum Beispiel

10-jährige Bundesanleihen, dürften auch im Jahr 2016 kaum

interessante Renditen bringen. "Potenzial sehe ich dagegen bei

US-Unternehmensanleihen mit Investment-Grade", erklärte Ulrich

Stephan. Hier könnten rund 3,5 Prozent Rendite möglich sein. Für eine

noch höhere Rendite ist ein überproportional hohes Risiko einzugehen.

So dürften im US-High-Yield-Bereich die Ausfallraten der

Zinszahlungen durch die Anleiheemittenten deutlich anziehen: Auf 3

bis 4 Prozent zum Jahresende - mögliche Übersprungseffekte auf Europa

inklusive. Bei Schwellenländer-Anleihen wird nach Meinung von Ulrich

Stephan viel von der Währungsentwicklung abhängen: "Wenn sich die

Schwellenländerwährungen gegenüber US-Dollar und Euro stabilisieren,

könnten die hohen Zinskupons auch wieder zu einträglichen Renditen

führen - und nicht wie im bisherigen Jahresverlauf weitgehend

aufgefressen werden." Hinzu kommt der Einfluss Chinas: Kann die

zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt positiv überraschen, könnten

Schwellenländer-Anleihen davon profitieren.

Aktien: Sieben Jahre Bullenmarkt - mit "Sicherheit" dabei bleiben

Nach sieben Jahren Bullenmarkt könnten sich die Aktienkurse im

kommenden Jahr insgesamt verhaltener entwickeln und deutlicher

schwanken. Zum einen dürften die Unternehmensgewinne nur einstellig

zulegen: Die Umsätze wachsen nur noch leicht und die Margen befinden

sich bereits auf Höchstständen. Zum anderen haben die Bewertungen

derzeit schon ein faires Niveau erreicht: Zwar gibt es nach Ansicht

von Ulrich Stephan im Einzelfall weiteres Potenzial, eine breit

angelegte Ausweitung der Kurs-Gewinn-Verhältnisse sei jedoch nicht zu

erwarten. Umso wichtiger erscheint daher auch die Berücksichtigung

der Dividendenrenditen. Für Anleger komme es darauf an, in einem

diversifizierten Portfolio die richtigen Akzente zu setzen. Auf

regionaler Ebene beurteilt Stephan die entwickelten Märkte - etwa die

USA oder die Eurozone - insgesamt aussichtsreicher als die

Schwellenländer. Bei den Branchen und Unternehmen gelte es diejenigen

zu identifizieren, die ihre Umsätze und Margen gegen den allgemeinen

Trend weiter steigern können. Dafür kämen zunächst Zykliker aus den

Sektoren Finanzen und Technologie in Frage. Aus dem Konsumbereich

zudem solche Unternehmen, die den zyklischen und nicht den

Basiskonsum bedienen: Das trifft zum Beispiel auf die Sektoren

Automobil oder Medien zu. Im weiteren Jahresverlauf dürften dann auch

defensivere Werte, etwa aus den Bereichen Gesundheit und Basiskonsum,

also Herstellern von Produkten des täglichen Bedarfs, in den Fokus

rücken.

Europa: Gute Aussichten für den Dax

Europäische Aktien sollten 2016 ein gefragtes Investment bleiben.

Ein Grund dafür ist das Engagement institutioneller Anleger mit

vergleichsweise kleinen Risikobudgets, die vermehrt auf defensive

Dividendentitel setzen könnten - als Ersatz für kaum mehr

rentierliche Rentenpapiere. Die Berichtssaison für das 3. Quartal

2015 verlief für die Unternehmen der Eurozone zudem vergleichsweise

positiv. Für Gesamt-Europa liegen die Gewinnerwartungen der Deutschen

Bank für das Jahr 2016 bei moderaten 9 Prozent. "Wir erwarten beim

Stoxx 600 für Ende 2016 einen Stand von 410 Punkten, das entspricht

einem Kurspotenzial von knapp 10 Prozent", sagte Stephan. Der DAX

dürfte aufgrund seiner starken zyklischen Ausrichtung von einer

möglichen Konjunkturerholung in China und einer Verbesserung der

Stimmung an den Märkten zusätzlich profitieren. "Insgesamt sehe ich

den DAX im kommenden Jahr chancenreich", sagte Stephan. "Zumal der

Gegenwind für den Automobilsektor im Jahresverlauf 2016 weiter

abnehmen könnte."

USA: Stabil mit positivem Überraschungspotenzial

Insbesondere die Verluste im Energiesektor führten im bisherigen

Jahresverlauf 2015 zu einer etwas schwächeren Entwicklung des

US-Aktienmarktes. Für das kommende Jahr rechnet die Deutsche Bank

wieder mit einem stabileren Wachstum. Die erwarteten

Leitzinsanhebungen der Fed sollten dem US-Dollar weiter Auftrieb

verleihen und die Nachfrage nach US-Aktien beleben. "Aussichtsreich

erscheint mir vor allen Dingen der zyklische Konsum, etwa im Bereich

Auto und Medien. Wegen der überdurchschnittlichen Gewinnerwartungen

sind zudem die Sektoren IT, Pharma und Finanzen interessant", so

Stephan. Aufgrund seiner Größe und Bedeutung gehe für die meisten

Anleger auch 2016 kaum ein Weg am US-Aktienmarkt vorbei. Weiter mit

Vorsicht betrachtet die Deutsche Bank Unternehmen aus dem Öl- und

Gasbereich.

Asien: Insgesamt interessante Perspektiven

Die Aktienmärkte Asiens lohnen aus Sicht der Deutschen Bank für

Anleger einen genaueren Blick. Auf Seiten der Schwellenländer

betrifft das den indischen sowie den chinesischen Aktienmarkt in

Hongkong. Auch für Asien gilt jedoch: Potenzial sieht Stephan vor

allen Dingen in den entwickelten Märkten, und hier allen voran in

Japan. Grund dafür seien die nach wie vor hohen Gewinnerwartungen

japanischer Unternehmen und ihre hohen Bargeldbestände, die viel

Spielraum für zum Beispiel Dividendenerhöhungen oder Aktienrückkäufe

lassen. Hinzu kommt, dass Japan langfristig auf einem guten Weg zu

sein scheint, seine Wirtschaft durch umfangreiche Reformen

zukunftssicher aufzustellen. "Japan gehört für mich in jedes

ausgewogene Portfolio", sagte Stephan.

Immobilien: Metropolen gehört die Zukunft

Der Trend der vergangenen Jahre wird sich 2016 fortsetzen:

Weltweit zieht es die Menschen in die Metropolregionen. Mit der damit

verbundenen Nachfrage nach Immobilien dürfte das Angebotswachstum

weiterhin nicht Schritt halten können. Steigende Preise wären die

Folge. In den USA sieht die Deutsche Bank den intakten Arbeitsmarkt

weiter als starken Treiber - sowohl für den Wohn- als auch für den

Büroimmobilienmarkt. In Europa dürften insbesondere deutsche

Standorte wie Hamburg oder Köln interessant sein - sie scheinen im

Gegensatz zu bereits weit gelaufenen Märkten wie London nach wie vor

fair bewertet. Stephan: "Eine Blasenbildung am deutschen

Immobilienmarkt ist derzeit nicht in Sicht." Insgesamt rechnet die

Deutsche Bank einem global breit gestreuten Immobilien-Portfolio die

größten Renditechancen zu.

Rohstoffe: Im Schatten von Dollar und Angebot

Aufgrund der vielen Einflussfaktoren sind Prognosen zur

Entwicklung des Ölpreises für das kommende Jahr mit großen

Unsicherheiten behaftet. "Ich gehe allerdings davon aus, dass beim

Ölpreis zumindest die Tiefststände erreicht sein dürften", meinte

Stephan. Angebot und Nachfrage sollten sich jedoch erst gegen Ende

des Jahres 2016 annähern und die Preise entsprechend anziehen.

Größere Sprünge sind dabei nicht zu erwarten - es sei denn, die OPEC

beschlösse noch überraschend, ihre Förderquoten zu drosseln. Ebenso

unsicher gestalten sich derzeit Prognosen zum Gold: Zwar könnten

einige Notenbanken vor allem in den Schwellenländern ihre Bestände

ausbauen, für Gegenwind dürften jedoch anziehende Zinsen in den USA

und ein erstarkender Dollar sorgen. Stephan: "Bei Gold sehe ich im

Jahr 2016 seitwärtstendierende oder sogar eher fallende Preise."

Asset Allocation: Niedrige Zinsen, schwankende Aktien - Multi

Asset könnte für Ruhe im Depot sorgen

Für Anleger dürfte es ratsam sein, sich im kommenden Jahr nicht zu

stark auf nur wenige Investments festzulegen. "Multi Asset, also die

breite Streuung des Portfolios über verschiedene Anlageklassen,

Regionen und Branchen, ist 2016 wichtiger denn je", sagte Ulrich

Stephan. Zum Jahresanfang 2016 hält er in einem ausgewogenen

Wertpapierdepot einen signifikanten Aktienanteil für sinnvoll -

regional mit einer Übergewichtung von entwickelten Märkten im

Vergleich zu Schwellenländern. Die Allokation könnte zu jeweils rund

einem Viertel aus deutschen, japanischen und US-Aktien sowie einer

Beimischung weiterer asiatischer und europäischer Werte bestehen. Auf

der Rentenseite stünden insbesondere US-Unternehmensanleihen mit

Investment Grade im Fokus, während Hochzinsanleihen für die zu

erwartende Rendite ein zu hohes Risiko beinhalten würden.

Immobilien-Investments und Liquidität komplettieren das Portfolio.

Rohstoffanlagen könnten erst im weiteren Jahresverlauf wieder

interessant werden, sofern sich die bestehenden Angebotsüberhänge

abbauen sollten.

Über die Deutsche Bank

Die Deutsche Bank bietet vielfältige Finanzdienstleistungen an -

vom Zahlungsverkehr und dem Kreditgeschäft über die Anlageberatung

und Vermögensverwaltung bis hin zu allen Formen des

Kapitalmarktgeschäfts. Zu ihren Kunden gehören Privatkunden,

mittelständische Unternehmen, Konzerne, die Öffentliche Hand und

institutionelle Anleger. Die Deutsche Bank ist Deutschlands führende

Bank. Sie hat in Europa eine starke Marktposition und ist in Amerika

und der Region Asien-Pazifik maßgeblich vertreten.

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Kreditnehmern oder Kontrahenten von Handelsgeschäften, die Umsetzung

unserer strategischen Initiativen, die Verlässlichkeit unserer

Grundsätze, Verfahren und Methoden zum Risikomanagement sowie andere

Risiken, die in den von uns bei der US Securities and Exchange

Commission (SEC) hinterlegten Unterlagen dargestellt sind. Diese

Faktoren haben wir in unserem SEC-Bericht nach "Form20-F" vom 20.

März 2015 unter der Überschrift "Risk Factors" im Detail dargestellt.

Kopien dieses Berichtes sind auf Anfrage bei uns erhältlich oder

unter www.deutsche-bank.com/ir verfügbar.

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