Emerging Markets – Mit Überraschungen ist jederzeit zu rechnen

Beim Blick auf den derzeitigen Zustand der Emerging Markets, lohnt es sich, den  globalen Aktienmarkt miteinzubeziehen. Top Down-Länderrisiken werden als auf die Emerging Markets beschränkt wahrgenommen. Dr. Ivo Kovachev, Senior Fund Manager des JOHCM Emerging Markets Fund, nimmt die Ereignisse des zurückliegenden Jahres als Ausgangspunkt, um einen Ausblick auf die Emerging Markets und deren Aktienmärkte in 2017 zu geben.

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Risiken traten 2016 auch in den Industrieländern auf, wobei die Aktienindizes relativ robust geblieben sind: Beginnend mit dem Brexit-Votum in Großbritannien, weiter zur Wahl von Donald Trump zum US-Präsidenten hin zur Niederlage des italienischen Ministerpräsidenten Renzi beim Verfassungsreferendum und dessen Rücktritt.

Die entwickelten Finanzmärkte hatten ein Jahr mit massiven politischen Veränderungen zu verdauen. Mit der Aussicht auf eine weitere Parlamentswahl in Italien, die Präsidentschaftswahl in Frankreich und die Parlamentswahlen in den Niederlanden und Deutschland sowie mit populistischen, Euro-feindlichen, rechten Parteien im Aufwind in jedem dieser Länder (wenn auch mit unterschiedlich starkem Grad), wird das politische Risiko auch 2017 nicht verschwinden.

Die Erwartung der Analysten für 2016 war, dass die Emerging Markets die entwickelten Märkte überflügeln werden – und so war es dann auch. Dies ist auch Kovachevs Erwartung für 2017. Eine Kombination aus fallenden Zinsen und zurückgehender Inflation, relativ günstigen Währungen, hohen Risikoprämien bei Aktien und anziehendem Wachstum (durch steigende Infrastrukturausgaben sowohl in China als auch in den USA) stellt einen fruchtbaren Nährboden für die Assetklasse Aktien bereit. Mehr zum Thema finden Sie in unserem Beitrag: Schwellenländer – Gute Aussichten für Value-Investing

Eine vom jetzigen Stand aus weitere Aufwertung des US-Dollars wird vom Experten als ernsthafter Risikofaktor für die Emerging Markets angesehen. Angesichts der Dollar-Stärke und einer enttäuschenden Entwicklung der Assetklasse in früheren Jahren, sind diese Befürchtung verständlich. Allerdings sollte man sich noch an die 1990er Jahre erinnern.

Das war ebenfalls eine Zeit, die durch eine Dollar-Stärke geprägt war, gepaart mit Währungskrisen – ob in Mexiko, Asien oder Russland – als bedeutender Bestandteil der Emerging Markets-Landkarte. Und trotz dieses Umfelds entwickelten sich viele Ermerging Markets gut: Erstens, weil sie günstig waren (unterstützt durch die Tatsache, dass sie damals von Investoren noch relativ unentdeckt waren) und zweitens, weil diese Volkswirtschaften sich damals eines erheblichen Wachstums erfreuten. Welche Werte sich zukünftig positiv entwickeln könnten oder wann Investoren von einer möglichen Trendumkehr profitieren können, erfahren interessierte Anleger im HSBC-Trendkompass.

Auch für 2017 ist derzeit reichlich Unsicherheit vorhanden und jede Menge Risiken liegen vor uns. Die Märkte sind, wie immer, voll von Übertreibungen und Spekulationen. “Aber es ist unser Job erfolgreich durch diese Stürme zu navigieren.”, so Kovachev. “Und während ein erfahrener Kapitän und Crew eine zentrale Voraussetzung darstellen, sind Urteilsvermögen und Geduld zwingend sowie die richtige Positionierung und eine klare Vorstellung der Richtung grundlegend. Mit Überraschungen, sowohl positiven als auch negativen, ist jederzeit zu rechnen.”

 

Quelle: JOHCM Emerging Markets Fund