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Bellevue Asset Management AG: Afrika - Zeichen stehen auf Trendwende (deutsch)
Bellevue Asset Management AG: Afrika - Zeichen stehen auf Trendwende
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Bellevue Asset Management AG: Afrika - Zeichen stehen auf Trendwende
06.04.2017 / 13:35
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Marktkommentar vom 6. April 2017
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Afrika - Zeichen stehen auf Trendwende
Die afrikanischen Börsen machten den Anlegern im Vergleich zu den von den
Notenbanken gestützten westlichen Märkten wenig Freude. Doch nun scheint der
Boden erreicht. Die Volkswirtschaften und Finanzmärkte dürften in eine
konstruktivere Phase eintreten. Treiber sind die Erholung der
Rohstoffpreise, die globale Liquidität und die Reformen. Positiv sticht
Ägypten hervor. Nach der Implementierung eines mutigen Reformpakets schoss
der Aktienindex um mehr als 70% in die Höhe. Das Land könnte zum Vorbild für
die ganze Region werden.
In den vergangenen zwei Jahren stellten afrikanische Finanzmärkte ein
weniger gewinnbringendes Anlageziel dar. Vor allem ausländische Anleger auf
der Suche nach Renditen im Hartwährungsbereich wurden enttäuscht. Sie waren
von den Aktionen der grossen Zentralbanken weltweit, die Kurse von
Vermögenswerten in den Industrienationen stützten, verwöhnt. Afrikanischen
Volkswirtschaften machte die globale Rezession im Jahr 2008, politische und
soziale Spannungen und der Preisschock bei Rohstoffen zu schaffen. Im Jahr
2016 erreichten viele dieser Länder dann die Talsohle, wie die massive
Abwertung ihrer Währungen deutlich zeigt.
Ägyptens mutige Reformen
Jetzt scheint die Krise grösstenteils überstanden. Wir gehen davon aus, dass
afrikanische Volkswirtschaften und Finanzmärkte in eine konstruktivere Phase
eintreten. Treiber sind die allmähliche Erholung der Rohstoffpreise, die
nach wie vor reichlich vorhandene globale Liquidität und die zahlreichen,
von staatlicher Seite eingeleiteten Reformen. Unter den afrikanischen
Ländern sticht Ägypten durch seine mutigen Reformen besonders hervor. Mit
Unterstützung und unter Beaufsichtigung des IWF hat die Regierung gegen Ende
des letzten Jahres eine Reihe von Verbesserungen durchgeführt: Der Free
Float der Landeswährung wurde vergrössert, zahlreiche administrative
Investitionshemmnisse abgebaut, Subventionen für Strom und Treibstoff
verringert. Ziel ist es, diese Subventionen in den kommenden Jahren
abzuschaffen. Der ägyptische Aktienmarkt reagierte nach einer langen Phase
mit sehr niedriger Handelsaktivität euphorisch. Der EGX30 Index legte 2016
76% zu, wobei fast der gesamte Zuwachs auf den Zeitraum nach der
Implementierung der Reformen fiel.
30% Aufwertungspotenzial
Wegen der deutlich weniger attraktiven Aktienrenditen in USD stellte die
massive Abwertung des EGP von über 50% gegenüber dem USD für ausländische
Investoren ein Hemmnis dar. Doch weisen einige Indikatoren darauf hin, dass
die Abwertung mehr als 30 Prozentpunkte zu hoch ausfiel. Diverse Faktoren
dürften in Zukunft die Stärkung des EGP gegenüber dem USD begünstigen: die
steigende Gasförderung des Landes (in den vergangenen zwölf Monaten wurden
neue Felder erschlossen), wachsende ausländische Mittelzuflüsse (sie
beliefen sich seit Anfang November auf über USD 3 Mrd.), die Anpassung der
Handelsbilanz an das neue Wechselkursregime und die allmähliche Erholung des
Tourismus. Die Aussicht auf eine stärkere Währung nach der aktuellen
Anpassungsphase wird die heimische Wirtschaft und die Anlagerenditen
ausländischer Investoren beflügeln.
Riesige Schattenwirtschaft
Zudem ist in Ägypten das Umfeld vor Ort scheinbar gesünder, als das
offizielle Zahlen darlegen. Banken erwirtschaften Eigenkapitalrenditen von
über 30%, einige zweitrangige Institute werden weiterhin in der Nähe ihres
Buchwertes gehandelt, und das ohne Anzeichen eines grossen Schocks für deren
Kreditbücher. Der Immobilienverkauf erzielt trotz gewaltiger
Preissteigerungen Höchststände. Unternehmen, die von Infrastrukturprojekten
profitieren, verbuchen Rekordgewinne. Der CEO einer der grössten Banken
teilte mit, dass die Bedingungen vor Ort nicht mit den offiziellen
Wirtschaftsdaten übereinstimmen. Begründet sei das in der riesigen
Schattenwirtschaft, die in den offiziellen Zahlen nicht berücksichtigt
werde. Seines Erachtens muss die Schattenwirtschaft mindestens so gross sein
wie die reguläre Wirtschaft - womit sich die Grösse der ägyptischen
Wirtschaft verdoppeln würde. Die von dem Bankenchef beobachtete
Geschäftstätigkeit würde sich so erklären.
Afrikanische Finanzmärkte haben mit der Erholung der übrigen Schwellenländer
nicht Schritt gehalten. 2017 könnten sie jedoch Boden wiedergutmachen. Das
Beispiel Ägypten zeigt, dass Talsohlen durchschritten werden können. Das
Land könnte anderen afrikanischen Volkswirtschaften als Vorbild dienen.
Fokus auf Reformen
Der Zugang zu den afrikanischen Märkten ist herausfordernd und für
Kleinanleger in vielen Fällen nicht möglich. Bellevue ist auf solche Nischen
spezialisiert. 2009 wurde der BB African Opportunities Fonds aufgelegt.
Experten aus der Region investieren schwerpunktmässig in Länder mit
Reformfortschritten in Nord- und Subsahara-Afrika. Im Gegensatz zu oftmals
zyklischen und Rohstoff-orientierten Portfolios vieler Mitbewerber richtet
sich der Anlagefokus des Bellevue-Teams auf strukturelle Wachstumschancen.
Bei der Bottom-Up-Aktienauswahl legt das Team besonderen Wert auf
Transparenz, Liquidität, Widerstandsfähigkeit und Wachstum eines
Unternehmens, was dem Fonds im Vergleich zur Peergroup ein attraktives
Rendite-Risiko-Profil verleiht.
Der Investmentfonds wird in Euro, Franken und US-Dollar angeboten.
Geografisch liegt der Schwerpunkt der rund 50 Investments auf Ägypten,
Marokko, Kenia und Südafrika. Finanzwesen, Infrastruktur, Telekommunikation
und Konsumgüter sind die dominierenden Sektoren. Über ein Jahr
erwirtschaftete der Fonds eine Rendite von 6.6% und seit Auflegung im Sommer
2009 44.1% (in EUR, Daten per 31. März 201, ISIN B-EUR: LU0433847240).
Für weitere Informationen:
Bellevue Asset Management AG, Seestrasse 16 / Postfach, 8700 Küsnacht/Zürich
Tanja Chicherio, Tel. +41 44 267 67 09, tch@bellevue.ch
www.bellevue.ch
Bellevue Asset Management
Bellevue Asset Management sowie die in Oberursel bei Frankfurt ansässige
Schwestergesellschaft StarCapital sind Teil der Bellevue Group, einer
unabhängigen schweizerischen Finanzgruppe mit Sitz in Zürich und Listing an
der Schweizer Börse SIX. Bellevue wurde 1993 gegründet und zählt heute mit
einem Kundenvermögen von CHF 7.9 Mrd. zu den führenden Investment-Boutiquen
in den Anlagebereichen Healthcare, spezialisierte Regionenstrategien,
Multi-Asset sowie globale Aktien und Renten.
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verbunden. Bei Fremdwährungen besteht zusätzlich das Risiko, dass die
Fremdwährung gegenüber der Referenzwährung des Anlegers an Wert verliert. In
diesem Dokument werden nicht alle möglichen Risikofaktoren im Zusammenhang
mit einer Anlage in die erwähnten Wertpapiere oder Finanzinstrumente
wiedergegeben. Historische Wertentwicklungen und Finanzmarktszenarien sind
keine Garantie oder Indikator für laufende und zukünftige Ergebnisse. Die
bei Zeichnung oder Rücknahme anfallenden Kommissionen und Gebühren sind
nicht in den Performancewerten enthalten. Kommissionen und Kosten wirken
sich nachteilig auf die Performance aus. Finanztransaktionen sollten nur
nach gründlichem Studium des jeweils gültigen Prospektes erfolgen und sind
nur auf Basis des jeweils zuletzt veröffentlichten Prospektes und
vorliegenden Jahres- bzw. Halbjahresberichtes gültig. Die Bellevue Funds
(Lux) SICAV ist in der Schweiz zum öffentlichen Anbieten und Vertreiben
zugelassen. Vertreter und Zahlstelle in der Schweiz: Bank am Bellevue,
Seestrasse 16, CH-8700 Küsnacht. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in
Österreich zum öffentlichen Vertrieb berechtigt. Zahl- und
Informationsstelle: Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, Graben
21, A-1010 Wien. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in Deutschland zum
öffentlichen Vertrieb berechtigt. Zahl- und Informationsstelle: Bank Julius
Bär Europe AG, An der Welle 1, Postfach, D-60062 Frankfurt a. M. Die
Bellevue Funds (Lux) SICAV ist im Register der CNMV für ausländische, in
Spanien vertriebene Kollektivanlagen unter der Registrierungsnummer 938
eingetragen. Prospekt, vereinfachter Prospekt, Statuten sowie Jahres- und
Halbjahresberichte der Bellevue Fonds luxemburgischen Rechts können
kostenlos beim oben genannten Vertreter sowie bei den genannten Zahl- und
Informationsstellen oder bei Bellevue Asset Management AG, Seestrasse 16,
CH-8700 Küsnacht angefordert werden
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Zusatzmaterial zur Meldung:
Dokument: http://n.eqs.com/c/fncls.ssp?u=JFUDWPTTSY
Dokumenttitel: Marktkommentar
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Ende der Medienmitteilung
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