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Bellevue Asset Management AG: Afrika - Zeichen stehen auf Trendwende (deutsch)

Bellevue Asset Management AG: Afrika - Zeichen stehen auf Trendwende

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Bellevue Asset Management AG: Afrika - Zeichen stehen auf Trendwende

06.04.2017 / 13:35

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Marktkommentar vom 6. April 2017

Afrika - Zeichen stehen auf Trendwende

Die afrikanischen Börsen machten den Anlegern im Vergleich zu den von den

Notenbanken gestützten westlichen Märkten wenig Freude. Doch nun scheint der

Boden erreicht. Die Volkswirtschaften und Finanzmärkte dürften in eine

konstruktivere Phase eintreten. Treiber sind die Erholung der

Rohstoffpreise, die globale Liquidität und die Reformen. Positiv sticht

Ägypten hervor. Nach der Implementierung eines mutigen Reformpakets schoss

der Aktienindex um mehr als 70% in die Höhe. Das Land könnte zum Vorbild für

die ganze Region werden.

In den vergangenen zwei Jahren stellten afrikanische Finanzmärkte ein

weniger gewinnbringendes Anlageziel dar. Vor allem ausländische Anleger auf

der Suche nach Renditen im Hartwährungsbereich wurden enttäuscht. Sie waren

von den Aktionen der grossen Zentralbanken weltweit, die Kurse von

Vermögenswerten in den Industrienationen stützten, verwöhnt. Afrikanischen

Volkswirtschaften machte die globale Rezession im Jahr 2008, politische und

soziale Spannungen und der Preisschock bei Rohstoffen zu schaffen. Im Jahr

2016 erreichten viele dieser Länder dann die Talsohle, wie die massive

Abwertung ihrer Währungen deutlich zeigt.

Ägyptens mutige Reformen

Jetzt scheint die Krise grösstenteils überstanden. Wir gehen davon aus, dass

afrikanische Volkswirtschaften und Finanzmärkte in eine konstruktivere Phase

eintreten. Treiber sind die allmähliche Erholung der Rohstoffpreise, die

nach wie vor reichlich vorhandene globale Liquidität und die zahlreichen,

von staatlicher Seite eingeleiteten Reformen. Unter den afrikanischen

Ländern sticht Ägypten durch seine mutigen Reformen besonders hervor. Mit

Unterstützung und unter Beaufsichtigung des IWF hat die Regierung gegen Ende

des letzten Jahres eine Reihe von Verbesserungen durchgeführt: Der Free

Float der Landeswährung wurde vergrössert, zahlreiche administrative

Investitionshemmnisse abgebaut, Subventionen für Strom und Treibstoff

verringert. Ziel ist es, diese Subventionen in den kommenden Jahren

abzuschaffen. Der ägyptische Aktienmarkt reagierte nach einer langen Phase

mit sehr niedriger Handelsaktivität euphorisch. Der EGX30 Index legte 2016

76% zu, wobei fast der gesamte Zuwachs auf den Zeitraum nach der

Implementierung der Reformen fiel.

30% Aufwertungspotenzial

Wegen der deutlich weniger attraktiven Aktienrenditen in USD stellte die

massive Abwertung des EGP von über 50% gegenüber dem USD für ausländische

Investoren ein Hemmnis dar. Doch weisen einige Indikatoren darauf hin, dass

die Abwertung mehr als 30 Prozentpunkte zu hoch ausfiel. Diverse Faktoren

dürften in Zukunft die Stärkung des EGP gegenüber dem USD begünstigen: die

steigende Gasförderung des Landes (in den vergangenen zwölf Monaten wurden

neue Felder erschlossen), wachsende ausländische Mittelzuflüsse (sie

beliefen sich seit Anfang November auf über USD 3 Mrd.), die Anpassung der

Handelsbilanz an das neue Wechselkursregime und die allmähliche Erholung des

Tourismus. Die Aussicht auf eine stärkere Währung nach der aktuellen

Anpassungsphase wird die heimische Wirtschaft und die Anlagerenditen

ausländischer Investoren beflügeln.

Riesige Schattenwirtschaft

Zudem ist in Ägypten das Umfeld vor Ort scheinbar gesünder, als das

offizielle Zahlen darlegen. Banken erwirtschaften Eigenkapitalrenditen von

über 30%, einige zweitrangige Institute werden weiterhin in der Nähe ihres

Buchwertes gehandelt, und das ohne Anzeichen eines grossen Schocks für deren

Kreditbücher. Der Immobilienverkauf erzielt trotz gewaltiger

Preissteigerungen Höchststände. Unternehmen, die von Infrastrukturprojekten

profitieren, verbuchen Rekordgewinne. Der CEO einer der grössten Banken

teilte mit, dass die Bedingungen vor Ort nicht mit den offiziellen

Wirtschaftsdaten übereinstimmen. Begründet sei das in der riesigen

Schattenwirtschaft, die in den offiziellen Zahlen nicht berücksichtigt

werde. Seines Erachtens muss die Schattenwirtschaft mindestens so gross sein

wie die reguläre Wirtschaft - womit sich die Grösse der ägyptischen

Wirtschaft verdoppeln würde. Die von dem Bankenchef beobachtete

Geschäftstätigkeit würde sich so erklären.

Afrikanische Finanzmärkte haben mit der Erholung der übrigen Schwellenländer

nicht Schritt gehalten. 2017 könnten sie jedoch Boden wiedergutmachen. Das

Beispiel Ägypten zeigt, dass Talsohlen durchschritten werden können. Das

Land könnte anderen afrikanischen Volkswirtschaften als Vorbild dienen.

Fokus auf Reformen

Der Zugang zu den afrikanischen Märkten ist herausfordernd und für

Kleinanleger in vielen Fällen nicht möglich. Bellevue ist auf solche Nischen

spezialisiert. 2009 wurde der BB African Opportunities Fonds aufgelegt.

Experten aus der Region investieren schwerpunktmässig in Länder mit

Reformfortschritten in Nord- und Subsahara-Afrika. Im Gegensatz zu oftmals

zyklischen und Rohstoff-orientierten Portfolios vieler Mitbewerber richtet

sich der Anlagefokus des Bellevue-Teams auf strukturelle Wachstumschancen.

Bei der Bottom-Up-Aktienauswahl legt das Team besonderen Wert auf

Transparenz, Liquidität, Widerstandsfähigkeit und Wachstum eines

Unternehmens, was dem Fonds im Vergleich zur Peergroup ein attraktives

Rendite-Risiko-Profil verleiht.

Der Investmentfonds wird in Euro, Franken und US-Dollar angeboten.

Geografisch liegt der Schwerpunkt der rund 50 Investments auf Ägypten,

Marokko, Kenia und Südafrika. Finanzwesen, Infrastruktur, Telekommunikation

und Konsumgüter sind die dominierenden Sektoren. Über ein Jahr

erwirtschaftete der Fonds eine Rendite von 6.6% und seit Auflegung im Sommer

2009 44.1% (in EUR, Daten per 31. März 201, ISIN B-EUR: LU0433847240).

Für weitere Informationen:

Bellevue Asset Management AG, Seestrasse 16 / Postfach, 8700 Küsnacht/Zürich

Tanja Chicherio, Tel. [phone], [e-mail]

www.bellevue.ch

Bellevue Asset Management

Bellevue Asset Management sowie die in Oberursel bei Frankfurt ansässige

Schwestergesellschaft StarCapital sind Teil der Bellevue Group, einer

unabhängigen schweizerischen Finanzgruppe mit Sitz in Zürich und Listing an

der Schweizer Börse SIX. Bellevue wurde 1993 gegründet und zählt heute mit

einem Kundenvermögen von CHF 7.9 Mrd. zu den führenden Investment-Boutiquen

in den Anlagebereichen Healthcare, spezialisierte Regionenstrategien,

Multi-Asset sowie globale Aktien und Renten.

Disclaimer: Dieses Dokument ist nicht für die Verteilung an oder die

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Land oder Gerichtskreis haben, in denen eine solche Verteilung,

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Anlageentscheidung professionell beraten zu lassen. Die Angaben in diesem

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Risiken, insbesondere diejenigen von Wert- und Ertragsschwankungen,

verbunden. Bei Fremdwährungen besteht zusätzlich das Risiko, dass die

Fremdwährung gegenüber der Referenzwährung des Anlegers an Wert verliert. In

diesem Dokument werden nicht alle möglichen Risikofaktoren im Zusammenhang

mit einer Anlage in die erwähnten Wertpapiere oder Finanzinstrumente

wiedergegeben. Historische Wertentwicklungen und Finanzmarktszenarien sind

keine Garantie oder Indikator für laufende und zukünftige Ergebnisse. Die

bei Zeichnung oder Rücknahme anfallenden Kommissionen und Gebühren sind

nicht in den Performancewerten enthalten. Kommissionen und Kosten wirken

sich nachteilig auf die Performance aus. Finanztransaktionen sollten nur

nach gründlichem Studium des jeweils gültigen Prospektes erfolgen und sind

nur auf Basis des jeweils zuletzt veröffentlichten Prospektes und

vorliegenden Jahres- bzw. Halbjahresberichtes gültig. Die Bellevue Funds

(Lux) SICAV ist in der Schweiz zum öffentlichen Anbieten und Vertreiben

zugelassen. Vertreter und Zahlstelle in der Schweiz: Bank am Bellevue,

Seestrasse 16, CH-8700 Küsnacht. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in

Österreich zum öffentlichen Vertrieb berechtigt. Zahl- und

Informationsstelle: Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, Graben

21, A-1010 Wien. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in Deutschland zum

öffentlichen Vertrieb berechtigt. Zahl- und Informationsstelle: Bank Julius

Bär Europe AG, An der Welle 1, Postfach, D-60062 Frankfurt a. M. Die

Bellevue Funds (Lux) SICAV ist im Register der CNMV für ausländische, in

Spanien vertriebene Kollektivanlagen unter der Registrierungsnummer 938

eingetragen. Prospekt, vereinfachter Prospekt, Statuten sowie Jahres- und

Halbjahresberichte der Bellevue Fonds luxemburgischen Rechts können

kostenlos beim oben genannten Vertreter sowie bei den genannten Zahl- und

Informationsstellen oder bei Bellevue Asset Management AG, Seestrasse 16,

CH-8700 Küsnacht angefordert werden

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Zusatzmaterial zur Meldung:

Dokument: http://n.eqs.com/c/fncls.ssp?u=JFUDWPTTSY

Dokumenttitel: Marktkommentar

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Ende der Medienmitteilung

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562735 06.04.2017

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