Original-Research

Nemetschek SE (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Nemetschek SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Nemetschek SE

Unternehmen: Nemetschek SE

ISIN: DE0006452907

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 28.04.2017

Kursziel: 64,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Frank Biller, CFA

Wachstumsdynamik und Margenniveau übertreffen Erwartungen

Nemetschek hat heute den Bericht für das Q1 2017 veröffentlicht. Die

wesentlichen Kennziffern und unsere Prognosen sind der nachfolgenden

Tabelle zu entnehmen.

[Tabelle]

Der starke Umsatzanstieg um 24,0% auf 96,3 Mio. Euro, der unsere Prognose

übertraf, stand auf einer sehr breiten Basis. Insbesondere das organische

Wachstum von 18,3% überraschte positiv. Insgesamt lag die Entwicklung im

bisherigen Jahresverlauf auch über den Planungen des Unternehmens.

Wachstumstreiber waren unverändert die Internationalisierung und die hohe

Digitalisierung in der Bauwirtschaft. Dabei gelang es Nemetschek sowohl die

Kundenbasis auszuweiten als auch die Durchdringung bei bestehenden Kunden

zu erhöhen. Alle Segmente erzielten zweistellige Erlöszuwächse, wobei die

Segmente Planen und Bauen mit einem Wachstum von 18,0% bzw. 42,9% auch von

anorganischen Erlösbeiträgen der Gesellschaften dRofus (Planen) und Design

Data (Bauen) profitierten. Das kleinste Segment Nutzen verzeichnete einen

um 20,3% verbesserten Umsatz. Media & Entertainment wuchs rein organisch um

erfreuliche 13,2%.

Auch das EBITDA übertraf mit 26,3 Mio. Euro unsere Erwartungen. Die

EBITDA-Marge lag dabei mit 27,4% über der Guidance für 2017 (Marge auf

Vorjahresniveau i.H.v. 26,1%). Neben dem stärker als erwartetem Wachstum

wirkte sich positiv aus, dass sich die vorgesehenen Investitionen in den

Wachstumskurs noch nicht vollständig im Aufwand widerspiegeln.

Prognosen: Nemetschek hat die Guidance für das Gesamtjahr (Umsatzwachstum

von 17% bis 19%, EBITDA-Marge auf Vorjahresniveau) bestätigt. Allerdings

sieht das Unternehmen das organische Wachstum im bisherigen Jahresverlauf

über den Planungen und zeigte sich auch für den weiteren Verlauf in 2017

optimistisch. Die verhaltene Prognose für die Marge ist den Investitionen

ins weitere Wachstum geschuldet. Wir heben unsere Umsatzprognosen und die

Schätzungen für die EBITDA-Marge leicht an. Die gute Marge des ersten

Quartals dürfte allerdings auf Gesamtjahressicht nicht ganz erreicht

werden. Darüber hinaus haben wir die Steuerquote in unseren Planungen

leicht reduziert.

Fazit: Nemetschek ist sehr gut in das laufende Geschäftsjahr gestartet.

Gerade nach der geringeren Dynamik des Vorquartals untermauern die

Quartalszahlen, dass sich derzeit keine Abflachung des hohen

Wachstumstempos abzeichnet. Auf Basis unserer aktualisierten Planungen

ergibt sich ein neues Kursziel von 64,00 Euro (zuvor: 60,00 Euro). Wir

bestätigen die Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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Rating: Kaufen
Analyst:
Kursziel: 64,00 Euro