Bilfinger

Damit rückt der Absturz aus dem MDAX näher!

Lieber Leser,

in Frankfurt pfeifen es die Spatzen schon länger von den Dächern: Für das Industrieunternehmen Bilfinger könnte bald Schluss sein im MDAX. Die Rosskur der vergangenen Jahre hat Umsätze und Kurs gefährlich schrumpfen lassen. Und die jüngsten Zahlen geben wenig Anlass zur Hoffnung, dass ein nachhaltiger Turnaround schon an die Tür klopft.

Konkurrenten mit mehr Börsenwert

Fakt ist: Bilfinger bringt derzeit mit einem Umsatz von 4,2 Mrd. Euro (2016) nur eine Marktkapitalisierung von rund 1,5 Mrd. Euro auf die Börsenwaage. Und die Einnahmen werden in diesem Jahr aller Voraussicht weiter sinken. Logisch, wenn man sich von kompletten Sparten trennt. Im Hintergrund lauern aber Konzerne wie Grand City Porperties (SDAX) mit einem Börsenwert von knapp 3 Mrd. Euro oder die neue Metro Wholesale & Food Specialist AG mit einem Market Cap von rund 6 Mrd. Euro, denen Experten berechtigte Chancen auf eine MDAX-Aufnahme einräumen.

Die aktuelle Quartalsbilanz von Bilfinger setzt diesen Konkurrenten um den Platz an der Börsensonne kaum etwas Substanzielles entgegen. Auftragseingang (-4 %) und Auftragsbestand (-9 %) waren im zweiten Quartal rückläufig. Das bereinigte EBITDA fiel mit -43 Mio. Euro negativ aus. Das bereinigte Ergebnis je Aktie war mit -0,74 Euro ebenfalls kein schöner Anblick. Hinzu kommt die zuletzt reduzierte Gewinnprognose für 2017 wegen Wertberichtigungen in Nordamerika.

Die Hoffnungen von Bilfinger ruhen nun auf einer anziehenden Nachfrage im 2. Halbjahr, die zumindest in der Summe zu einem ausgeglichenen operativen Ergebnis führen sollen. Aber wie gesagt: Eine Trendwende würde ich dies noch nicht nennen. Dazu ist derzeit noch viel zu unsicher, ob die Neuausrichtung tatsächlich zum Erfolg führt. Auch der Vorstand selbst rechnet erst ab 2020 mit dem endgültigen Durchbruch. Da wird eine neue Zusammensetzung von Deutschlands zweitgrößtem Börsenindex in naher Zukunft immer wahrscheinlicher.

Analystenempfehlungen

Buy	Outperform	Hold	Underperform	Sell
4	1	4	1	3

 

Analystenkursziele

Maximum	Minimum	Median	Real (15.8.17)
50,00 €	28,0 €	36,50 €	36,06 €

 

Konsenserwartungen Ergebnis/Aktie

2016	2017e	2018e
-0,17 €	0,57 €	1,30 €

 

Konsenserwartungen Umsatz

2016	2017e	2018e
4,25 Mrd. €	3,86 Mrd. €	3,92 Mrd. €

 

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Ein Beitrag von Mark de Groot.