Börsenausblick

Wie reagiert der Markt auf den nachlassenden Druck?

Lieber Investor,

noch machen die Notenbanken Druck und treiben die Märkte. Wie man sich die Zeit nach diesem Druck vorstellen soll, ist eine interessante Frage, denn eine Zeit mit einer globalen Kontraktion der Notenbankbilanzen hat die Welt bislang noch nicht gesehen. Es hat einzelne Phasen gegeben, in denen QE-Programme ausliefen bzw. reduziert wurden. Doch waren diese bislang immer auf einzelne Staaten bzw. Wirtschaftszonen konzentriert.

Der Herbst 2018 und vielleicht auch schon der Herbst 2017 

Optimistisch stimmt, dass der Markt diese Phasen, einer Studie der Citibank zufolge, bislang immer gut überstanden hat und sich am Ende aus eigener Kraft behaupten konnte. Bedenklich muss uns jedoch stimmen, dass diese Phasen immer von einer deutlich höheren Volatilität gekennzeichnet waren.

Die Marktteilnehmer wussten offensichtlich lange Zeit nicht, wie sie mit der deutlich veränderten Situation umgehen sollten, und agierten entsprechend nervös. Hinzu kommt, dass die Programme später wieder aufgenommen wurden. Es stand also neues Geld zur Verfügung. Dies wird zukünftig im Falle einer wirklichen Kontraktion anders sein.

Mehrheitlich rechnen die Analysten der großen Banken damit, dass dieses Szenario im dritten Quartal 2018 auf uns zukommen wird. Da die Börse dazu neigt, die Zukunft zu antizipieren und in ihren Kursen vorwegzunehmen, ist damit zu rechnen, dass sich die aufkommende Unruhe schon vorher in den Charts niederschlägt.

Kritisch wird es, wenn der Beginn der globalen Konsolidierung der Notenbankbilanzen mit  einem Wendepunkt bei den Unternehmensgewinnen zusammenfällt. Prädestiniert dafür sind die Herbstmonate. Von nun an ist die spannende Frage somit, wann der Peak der Liquidität auf den Peak bei den Gewinnen treffen wird. Der Herbst 2018 und vielleicht auch schon der Herbst 2017 könnten vor diesem Hintergrund leicht den einen oder anderen Börsensturm für uns bereithalten.

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Ein Beitrag von Dr. Bernd Heim.