Börsenausblick

EZB – Achillesferse Deutschland!

Lieber Investor,

zu nennen sind hier in erster Linie die südlichen Problemstaaten der Eurozone, also Spanien, Portugal, Italien und Griechenland. Auch französische Anleihen im großen Stil zu kaufen, würde weiterhelfen. Durch die interne Struktur der Währungsunion ist die EZB jedoch gezwungen, gemäß dem Anteil der einzelnen Staaten am Euro auch ihre Anleihen entsprechend zu kaufen.

Die schwarze Null könnte leicht zu einem schwarzen Schwan werden

Das bedeutet, dass von jeder Milliarde, die in das Anleihenkaufprogramm investiert wird, 27 Prozent, also 270 Millionen Euro, für den Kauf deutscher Staatsanleihen ausgegeben werden müssen. Will die EZB mehr für Griechenland oder Italien tun, so muss sie entsprechend diesem Schlüssel auch mehr deutsche Anleihen kaufen.

Bislang war das kein Problem, weil es noch genügend alte Anleihen am Markt zu kaufen gab. In Zukunft wird dieser Aspekt jedoch zu einem Problem werden, denn die Masse der deutschen Anleihen befindet sich schon heute im Bestand der Europäischen Zentralbank und Bundesfinanzminister Wolfgang Schäuble erweckt derzeit nicht den Eindruck, als plane er ein umfangreiches, mit neuen Krediten finanziertes Konjunktur- oder Investitionsprogramm.

Die schwarze Null im deutschen Staatshaushalt könnte für die EZB deshalb leicht zu einem schwarzen Schwan werden, der das unfreiwillige Ende der Politik des leichten Geldes einleitet. Das Ende kommt sogar schneller, als es den Zentralbankern im Frankfurter EZB-Tower gerade recht sein kann.

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Ein Beitrag von Dr. Bernd Heim.