Zündet die nächste Stufe?

Dieser Online-Händler wird sehr stark wachsen - Break-even 2018! - Seite 2

Auf Basis einer Vollkonsolidierung für volle 12 Monate im Jahr 2017 errechnet sich ein pro forma Umsatz zwischen 415 und 445 Mio. Euro. 2018 wird das Unternehmen die halbe Mrd. Umsatz locker knacken. Der Versandhandel für rezeptpflichtige Medikamente ist für die Gesellschaft in den Niederlanden und Deutschland möglich. Belgien soll voraussichtlich 2018 hinzukommen. „Es wird eine Frage der Zeit sein, wann weitere Länder sich für diesen Markt öffnen. Aufzuhalten ist das nicht“, sagt Wandel. Der Online-Versandhandel für rezeptpflichtige Medikamente ist besonders für chronisch kranke Patienten interessant, diese machen rund 70 % aus. Bisher liegt die Online-Durchdringung insgesamt für Online-Apotheken in Deutschland bei rund 16 %. In Europa ohne Deutschland liegt die Zahl nur bei 2 bis 3 % und der Bereich rezeptpflichtiger Medikamente in Deutschland sogar bei nur rund 1.5 %. Auch bei Apotheken werden der Online-Markt und die Digitalisierung (elektronisches Rezept) nicht Halt machen. Insgesamt agiert die vereinte Firma in einem Markt, der ein Umsatzvolumen von über 160 Mrd. Euro adressiert.

Für 2018 wollte sich der CFO noch nicht zu einer Prognose hinreißen lassen. „Wir haben bisher gesagt, dass wir zeitnah den Break-Even beim EBITDA erreichen wollen. Daran hat sich nichts verändert.“ Gut möglich, dass Shop Apotheke bereits 2018 ein mindestens ausgeglichenes EBITDA erreicht. Das mittelfristige Margenpotenzial sieht Wandel analog der stationären Apotheken, welches sich auf bis 7 bis 8 % auf Basis des EBITDA beläuft. „Das ist die Benchmark, an der wir uns orientieren.“ Auf die exakte Höhe oder einen Zeitpunkt wollte sich Wandel aber nicht festlegen lassen. Positiv: Während andere Online-Handelsunternehmen für starkes Wachstum viel Geld in die Hand nehmen und regelmäßig Kapitalerhöhungen platzieren, sieht Wandel keinen Grund für Kapitalmaßnahmen. „Wir sind schuldenfrei und das operative Geschäft ist finanziert. Unser Cash ist ausreichend für unser geplantes Wachstum bis zum Break-Even. Danach erfolgen zudem positive Cashflows.“

Die Aktie von Shop Apotheke wurde im letzten Herbst zu 28 Euro emittiert und notiert derzeit bei 52 Euro. Inklusive der neuen Aktien aufgrund des Zukaufs errechnet sich ein Börsenwert von fast 650 Mio. Euro. Sofern das Unternehmen weiterhin deutlich zweistellig wächst und in die dargestellten Margenregionen wächst, ist die Aktie nicht zu teuer und dürfte sich weiter positiv entwickeln. Kaufenswert!

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