AkibaBC schrieb 19.03.24, 18:02
Sehr guter Artikel, deshalb etwas ausführlicher.
https://seekingalpha.com/article/4678986-pagaya-race-against-time
"Die jüngsten Verluste und die Volatilität von Pagaya haben Zweifel an seiner Rentabilität aufgeworfen.
Dennoch verzeichnet das Unternehmen ein stetiges Wachstum bei Netzwerkvolumen, Kunden und Verbriefungen und geht davon aus, in naher Zukunft eine nachhaltige Rentabilität zu erreichen.
Eine aktuelle Herausforderung für Pagaya könnten die erforderlichen risikobehaltenen Investitionen sein, die durch das schnelle Wachstum seiner ABS-Verbriefungen entstehen. Hat dies zu einer Kapitalbeschränkung geführt?
Die jüngste Kapitalerhöhung (13. März 2024) und die Kreditfazilität (7. Februar 2024) dürften diese Einschränkung in der Zwischenzeit aufgehoben haben."
"Heute ist Pagaya der führende Emittent von ABS-Transaktionen für Privatkredite in den USA. Das Unternehmen hat noch nie einen Großkunden verloren. Einmal an Bord, sind sie geblieben."
"Wie in den jüngsten Ergebnissen des Unternehmens für das vierte Quartal und das Gesamtjahr 2023 berichtet , gab es stetige Zuwächse bei Netzwerkvolumen, Kunden, Verbriefungen „ABS“ (15 im Jahr 2023), Rekordeinnahmen aus Gebühren abzüglich Produktionskosten („FRLPC“) und vierteljährlich -Verluste nehmen ab."
"Ich denke, der Kern des aktuellen Problems von Pagaya ist das schnelle Wachstum der ABS-Verbriefungen, gepaart mit der erforderlichen Einhaltung der Dodd-Frank-Risikoeinbehaltungsregeln für diese Verbriefungen."
"Abschnitt 15G des Exchange Act schreibt für jeden „ Verbriefer “ von ABS eine Risikoselbstbehaltspflicht vor , die ungefähr 5 % (einige sagen, dass es in der Praxis eher bei 2–3 % liegt) der verbrieften ABS ausmacht.
Im Jahr 2024 schätzt Pagaya, dass es ABS im Wert von 9 bis 10 Milliarden US-Dollar verbriefen wird, was eine Risikoeinbehaltungsinvestition von 450 bis 500 Millionen US-Dollar in diese ABS erfordern würde."
"Derzeit verfügt das Unternehmen über:
190 Millionen Dollar in bar.
90 Millionen US-Dollar aus dem jüngsten Zweitangebot.
Kreditfazilität in Höhe von 280 Millionen US-Dollar.
Insgesamt 560 Millionen US-Dollar."
"Es gibt eine dreijährige Laufzeit, die beginnt, wenn ein neuer Kunde den ABS-Verbriefungsprozess bei Pagaya beginnt.
Die Transaktionen werden erst im 2. Jahr profitabel, sodass es zu einer Verzögerung von ca. 12 Monaten kommt .
Der Risikoselbstbehalt wird mit der Verbriefung des neuen ABS begründet."
"In gewisser Weise ist es ein Wettlauf sowohl gegen die Zeit als auch mit der Zeit, denn das Unternehmen muss die Aufnahme neuer Kunden im Jahr 2024 – und die vollständigere Integration der Kunden ($) im Jahr 2023 auf der Pagaya-Plattform – bewältigen, bevor es profitabel wird."
"Wegbringen
Es gab umfangreiche Recherchen, Artikel und Telefonkonferenzen zu Pagayas Aussichten.
Es gibt (bisher) keine Informationen, die einen Zusammenbruch des Unternehmens oder seiner Aussichten belegen.
Das Schlimmste, was die aktuelle Situation anrichten könnte, wäre eine vorübergehende Kapitalbeschränkung, die inzwischen gelöst wurde .
Das Unternehmen gab an, in die USA gekommen zu sein, um engere institutionelle Partnerschaften mit amerikanischen Finanzunternehmen aufzubauen, von denen die meisten ihren Hauptsitz in NYC haben.
Wenn Pagaya am Rande der Implosion stünde, würde es seinen Hauptsitz nicht nach New York verlegen, um eine größere Transparenz in seiner Buchhaltung anzustreben und strengere Regeln einzuhalten."
"Das Unternehmen bleibt ein Kaufobjekt mit einem einjährigen Weg zur Rentabilität, wie bereits vom Unternehmen und den Analysten, die das Unternehmen beobachten, angegeben."
"Abwärtsrisiken:
Weitere Herabstufungen durch Analysten
Zusätzliche Kapitalerhöhungen oder Zweitangebote führen zu einer Verwässerung der Aktionäre
Unsicherheit. Das Ausbleiben einer Reaktion der Investor-Relations-Abteilung des Unternehmens auf heftige Kursbewegungen kann das Vertrauen der Anleger schnell in Zweifel verwandeln."
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