Saturn Oil and Gas

[deepvalue]

Der Kauf der CPG -Assets und die Anleiheemission ist gestern wie angekündigt abgeschlossen worden.
Saturn konnte durch die Anleihe trotz des akquisitionsbedingt deutlich höheren Schuldenstands eine wesentliche Reduktion des Schuldenstands erreichen:
Die Zinszahlung ist von annualisiert ca. 50 Mio. CAD zwar auf 85 Mio. CAD gestiegen, da die Tilgung allerdings von annualisiert gut 180 MIo. CAD (15 Mio. mal 12) auf knapp 90 MIo. CAD gesunken ist, fällt der Kapitaldienst auf ca. 175 Mio. vs. bisher 230 Mio. CAD.
Gleichzeitig ist das prognostizierte EBIDTA bei 80 USD pro BOE WTI von 400 auf 620 Mio. CAD gestiegen (d.h. der Schuldendienst ist auf dieser Basis von ca. 60% auf knapp 30% gesunken und damit auf einen halbwegs akzeptablen Niveau).
Ich gehe zwar davon aus, dass das reale EBITDA aufgrund der niedrigerene Ölpreise und des Hedgings eher bei 580 Mio. CAD liegt, trotzdem sollte Saturn in der Lage sein, die Produktion zu stabilisieren/leicht zu steigern und ca. 1 CAD/Aktie zu verdienen (FFO) oder 200 Mio. CAD p.a.. Saturn dürfte damit die Net Debt bis Ende 2025 auf ca. 500 Mio. CAD reduzieren können.

Allerdings würde ich keine wesentliche Dividende erwarten. Ziel der Großaktionäre bei Saturn und des Managements dürfte weiterhin ein Größenwachstum Richtung 100.000 BOEPD sein, da so große Firmen deutlich höher bewertet werden. Darum halte ich den Kauf weiterer Ölassets in Sask z.B. von Veren/CPG für sehr wahrscheinlich, wenn die Verschuldung wieder abgebaut ist. Saturn wird damit wohl weiterhin Restesammler von alten Veren/CPG Assets mit relativ hohen Capex-Erfordernissen sein, dieses kann aber, wenn der Kaufpreis stimmt (wie bei den beiden letzten Akquisitionen) durchaus wertsteigernd sein.
Gegen die Risiken einer Pleite ist Saturn dabei aber m.E. weiterhin durch die Bereitschaft der beiden Großaktionäre abgesichert, die weiter anscheinend fleissig zukaufen (GMT hat mittlerweile 29,2% der Aktien, quelle Sedar, Libra hatte vor der letzten Kapitalerhöhung wenn ich es richtig erinnere um 10% Anteil).
Aktuell würde sich bei einem EV/EBITDA von 3 bei einer Net Debt von ca. 820 Mio. ein Aktienkurs von ca. 4,5 CAD ergeben (ohne Abzug für Vertrauensverlust wg. der extremen, kaum nachvollziehbaren Abweichung von den Gewinnprognosen in den letzten 1,5 Jahren).

https://saturnoil.com/news-release/saturn-oil-gas-inc-announ…

Keine Handlungsempfehlung, Irrtum vorbehalten.

[Boby_Axe]

“Saturn will continue to focus on generating high rates of return on invested capital and maximizing the free cash flow from our low decline, oil weighted producing assets in Saskatchewan and Alberta,” commented John Jeffrey, Chief Executive Officer. “The expanded free cash flow, pro forma this acquisition, will be used to pay down the Notes on their scheduled 10% annual amortization schedule (to be paid quarterly) and for strategic tuck-in acquisitions. As the Company de-levers, Saturn intends to implement a shareholder return model utilizing dividends and share buy-backs, subject to approvals of the Toronto Stock Exchange and Saturn’s board of directors.”

Da bin ich ja mal gespannt, ob und wann eine Dividende kommen soll…

[ralfho]

Auch eine interessante Alternative
https://www.boerse-frankfurt.de/anleihe/usc8185kaa00-saturn-…
Eine Saturn Oil Anleihe

[Frankfurterboerse]

Ich rechne mit Ölpreisen von weit über 1.000$ Saturns Ölpumpen sollten in dem Fall einfach explodieren.

[gold8000]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.900.168 von deepvalue am 06.06.24 11:03:03

ich rechne mit Ölpreisen weit über 200 $ in 2-3 Jahren, da man die Erneurbaren unbgedingt durchbringen möchte... Saturn sollte in dem Falle durch die Decke gehen,,,

[deepvalue]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.899.472 von kblackrider am 06.06.24 09:34:37

Grundsätzlich würde ich den Wert bei 3x EBITDA sehen (ca. 5 CAD). Allerdings sehe ich erhebliche Risiken bei einem niedrigeren Ölpreis. Bisher sind auch nicht die Covenants bekannt und wie Saturn gehedgt hat. Vielleicht veröffentlicht Saturn nach dem Closing eine neue Präsentation (Update der Financial Guidance Präsentation) bzw. es steht bei Sedar etwas drin.

[DreamNEON]

Zinsen von unter 10 % sind ja mal wirklich ein großer Schritt. Das lässt dem Unternehmen tatsächlich mehr Spielraum. Vorher waren die Zinsen zu hoch.
Haben sie gut gemacht.

[kblackrider]

Mit der nun neu installierten Pipeline, sollten zudem die Kosten je boe. weiter fallen und auch tatsächlich geliefert werden, sollte Saturn weiter in die Karten spielen mit der neuen großen Förderung, jetzt bleibt zu hoffen, das genügend Geld für ein Aggressives Bohrprogramm übrig ist um weiter positiv zu überraschen, das hat Saturn ja bisher nicht all zu oft geschafft.

deepvalue, danke für die Korrektur natürlich 625 Mio. USD

Ich gehe auch davon aus, das bereits alles platziert ist, so liest es sich auch.
Hoffen wir auch einen Anstieg.
Deepvalue wo würdest du den Wert von Saturn sehen?

[deepvalue]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.899.079 von khk6100 am 06.06.24 08:55:28

Ja, wobei ich davon ausgehe, dass die Anleihe bereits untergebracht ist. Sonst hätte man das Volumen nicht erhöht und den Zins doch relativ niedrig festgelegt. Dazu muss man aber auch sagen, dass der Kreditvertrag extrem teuer war. Sonst zahlen die Ölförderer auch eher um 10%.
Mir gefällt auch die Verschuldung in USD, da die EInnahmen im wesentlichen auch in USD faktorieren (WTI).

[khk6100]

Mit den neuen 9,625 % Zinsen wären wir dann ja wie erhofft unter 10 %,
wenn alles bis zum 14.6.2024 untergebracht wird.
Alles Gute für uns Aktionäre!