Bilfinger fundamental - wen es interessiert

[Hektensammler]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.929.742 von unicum am 12.06.24 08:55:34

Auch von mir dem unicum und auch meinem Familienvermögensberater sei DANK 🌲🌲

[washiwashi]

unicum, vielen Dank für deine Analyse. Sas sieht doch sehr gut aus und Bilfinger wird Aktionären noch viel Freude bereiten.

[unicum]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.316.921 von unicum am 21.02.24 12:00:13

Zitat von unicum: Prognose:

.... mit 60% Stork müssten es dann zum CMD, an dem einer neue Prognose aufgestellt wird, 4.962 Mio. sein. Ich selbst rechne für 2024 (inkl. Stork) jetzt mit glatt 5 Mrd., das die letzte Prognose schon am oberen Ende erreicht wurde, die Geschäfte aktuell sehr gut laufen und die unvorteilhaften Altverträge in USA jetzt weitestgehend auslaufen. Durch Stork müssten schon 310-320 Mio Umsatz hinzukommen.
....
Ertragsseitig wird eine EBITA Marge von 4,9 bis 5,2% prognostiziert, also im Mittel von 5,05%. Abzüglich Equitiy-Ergebnis von kalkuliert 6 Mio. und zuzüglich Stork-Ergebnisanteil, abzüglich ein bisschen Armortisationsaufwand für Kaufpreis und ähnliches in Höhe von 3 Mio. Euro. Bei Stork hatte Thomas Schulz versprochen, dass Stork von Anfang an einen positiven Ergebnisbeitrag liefern wird. Die Stork-Marge liegt bei ca. 2,8%, für Bilfinger bezogen auf den anteiligen Jahresumsatz an Stork von vielleicht 300 Mio.

Das führt für 2024 zu einem von mir vermuteten Betriebsergebnis von rund 234 Mio. Euro. In Beitrag 47 von 5.10.23 hatte ich für 2024 mit 226 kalkuliert. In meiner neuen Schätzung liegt aber ein größere Unsicherheit bezüglich des Restrukturierungsaufwandes von 20 Mio. bei Stork. Bilfinger hatte vor drei Jahren versprochen, nur noch "reported" zu prognostizieren. Das nehme ich mal bei Wort. Ggf. müsste dieser Betrag aber von den 234 Mio. abgezogen werden.

......

2025 dürfte es weiter deutlich aufwärts gehen. Noch sind auch nicht alle low-hanging-fruits geerntet. Für 2025 rechne ich indikativ vorsichtig mit einem EBIT von 182 Mio. => auf aktuellem Kursniveau von 43 Euro: EV/EBIT 6,3 und KGV 8,9.

Heute ist CMD. Wie schon hier geschrieben waren diesmal keine bahnbrechenden Nachrichten zu erwarten.

Die um Stork angepasste Prognose entspricht im Umsatz meinen Erwartungen, wonach Strork im Jahr 2024 rund 300 M€ zum Umsatz beiträgt. Ich kalkuliere jetzt mit dem Mittelwert der angepassten Prognose und gehe von "glatt" 5 Mrd. € aus. Das entspräche einem organischen Wachstum, wie mittelfristig geplant, von rund 4,5%.

Bei der modifizierten EBITA-Prognose ist interessant, dass auf Seite 27 der CMD24-Präsentation nun nur noch von einem Integrationsaufwand bei Stork von 15 M€ (zuvor 20 M€, siehe damalige Präsentation, S. 18) ausgegangen wird, der von positiven buchhalterischen Effekten aufgrund von negativen Unterschiedsbeträgen aus der Stork-Akquisition, vollständig kompensiert wird. Ob diese den Restrukturierungsaufwand sogar übersteigen, ist nicht erwähnt. Insgesamt, also inkl. dieser Effekte, wird die Marge bei 4,8%-5,2% prognostiziert, also im Mittel bei 5,0%. Das entspricht nahezu exakt meiner Schätzung von 234 M€ im Betriebsergebnis, vorausgesetzt Afa und AtEquity entwickeln sich entsprechend => für 2024 erwartet: EV/EBIT 9, KGV 12,8.

Die Bilfinger-Sprech-FCF-Prognose wurde unverändert gelassen. Hier sollen aber deutliche Verbesserungen 2025ff anstehen. Das Mittelfristziel 2025 bis 2027 von 4%-5% CAGR organisches Umsatzwachstum, reported EBITA-Marge 6%-7% und FCF/EBITA >80%, bleibt unverändert. Ich bin aufgrund der Marktentwicklung ausnahmsweise mal progressiv und nehme für 2025 ein Umsatzwachstum von 4,5% und schon eine Marge von 6% an. => Betriebsergebnis rund 300 bis 310 M€.
=> Bewertung auf dieser 2025er Erwartungen beim aktuellen Kurs von 51,60 €: EV/EBIT 6,4, KGV 9,8, DividendenRendite 3,9%.

[Fozzybaer]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.788.380 von WesHardin am 15.05.24 12:44:16

Zitat von WesHardin: Ex-Tag ist der 16.5., Zahltag am 21.5.

Ich glaube, das war heute die kürzeste Bilfinger-HV aller Zeiten. Nur 2 Wortmeldungen (DSW und SdK) und um 12:23 Uhr war der Spuk schon vorbei. Mittagessen muss ich mir jetzt leider selbst zubereiten, da der Vorstand mit dem Totschlagargument "Nachhaltigkeit" auf den persönlichen Kontakt mit den Aktionären verzichtet.

Mir hat mal ein VV vorgerechnet, wieviel man bei einer " realen " HV einsparen kann, wenn es statt ( z.B: Linsen, mit Spätzel und Saiten oder Buterbrezeln satt ) nur " trockene " Brezeln gibt.
Und bei " virtueller " HV entfallen auch noch die aufwendigen Raum,-Personal,- und weitere Kosten.

Gut, wenn dann das " Eingesparte " teilweise als Divi real rüberkommt, akzeptabel. Obwohl, wenn man schaut, was heutzutage eine einzelen Butterbrezel beim Bäcker kostet 🙄🤔.
Na ja, es werden ( hoffentlich ) auch mal wieder andere Zeiten kommen...😜

Grüßle
Fozzybaer🤗

[unicum]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.815.002 von Hektensammler am 20.05.24 22:17:06

Dankeschön!

[Hektensammler]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.815.002 von Hektensammler am 20.05.24 22:17:06

Zitat von Hektensammler: Überaus stark, morgen kommt die Div. Überweisung und die Aktie ist zusätzlich in einem Monat von 41 auf 51 gestiegen. GG auch an UNICUM!!

Dividende zu 49,60 Euro komplett reinvestiert! 🌲🌲

[Hektensammler]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.653.333 von Hektensammler am 20.04.24 12:05:59

wow

Überaus stark, morgen kommt die Div. Überweisung und die Aktie ist zusätzlich in einem Monat von 41 auf 51 gestiegen. GG auch an UNICUM!!

[WesHardin]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.788.155 von Hektensammler am 15.05.24 12:15:08

Dividende

Ex-Tag ist der 16.5., Zahltag am 21.5.

Ich glaube, das war heute die kürzeste Bilfinger-HV aller Zeiten. Nur 2 Wortmeldungen (DSW und SdK) und um 12:23 Uhr war der Spuk schon vorbei. Mittagessen muss ich mir jetzt leider selbst zubereiten, da der Vorstand mit dem Totschlagargument "Nachhaltigkeit" auf den persönlichen Kontakt mit den Aktionären verzichtet.

[unicum]

Bei den heute veröffentlichten Q1.24-Zahlen fällt insbesondere auf, dass in USA die Profitabilität nachhaltig zurückerlangt wurde. Die Perspektive des US-Marktes wird allenthalben vom Vorstand als sehr attraktiv bezeichnet und offenbar liegt der Fokus jetzt dort auch akquisatorisch zu wachsen. Der CF läuft jetzt auch besser. Der AE ist allerdings deutlich rückläufig und erklärt sich nur in geringem Maße aus den auslaufenden Montageaufträgen in USA.

Die EBIT-Marge steigt nun schon seit vielen Jahren in Q1 kontinuierlich an und erreicht mit 3,85% eine Niveau, welches ich seit sehr vielen Jahren (frei erinnert ich noch nie) nicht gesehen hatte. Dabei ist das Q1 traditionell das margenschwächste Quartal. Da für 2024 im Mittel eine Marge von 5,05% im EBITA vor At-Equity prognostiziert wird, erscheint mir das gut machbar. Allerdings wird Stork die Marge verwässern und es fallen für Stork auch noch 20 Mio. Restrukturierungsaufwand an. Insofern rechne ich erstmal nicht mit einer grundsätzlichen Prognoseerhöhung zum kommenden CMD am 12.6.24, sondern eher mit einer Konkretisierung der bisherigen ohne Stork. Bei Stork bestätigt sich mein Eindruck, dass diese nahezu ausschließlich übernommen wurde, um rares Blue-Collar-Personal zu akquirieren.

Insgesamt zeigt Q1.24 aber, dass Bilfinger weiterhin auf dem vor vielen Jahren unter Tom Blades begonnenen Pfad ist. 2026 dürfte eine echte Betriebsergebnismarge von 6,5% (Mitte der prognostizierten Spanne) realistisch sein. Das Schöne ist, dass in vielen Branchen, in denen Bilfinger unterwegs ist, die Trends langfristig vorhersehbar sind. Entscheidend ist eher der Erfolg der Bilfinger-individuellen Vertrags-Akquisitions, -Konditions- und Ausführungsperformance. Die Nachfrage bleibt in den nächsten Jahren erwartbar hoch. Allerdings muss sich Bilfinger weiter (re-)internationalisieren.

Morgen gibt es zunächst mal 1,80 Euro Dividende. Das ist immer noch eine Dividendenrendite von über 3,6%.

[Hektensammler]

Auf sehr gutem Weg

Schöne Zahlen fürs erste Quartal, nun ist die Prognose konservativ und Ende der Woche Div.!! 🌲🌲