Original-Research
UBM Development AG (von NuWays AG): BUY
- Q3 Review: UBM Development AG zeigt weiterhin Stillstand auf dem Transaktionsmarkt, Verkaufsrückgang um 15% im Jahresvergleich.
- EBITDA im Q3 bei -EUR 13,0 Mio., jedoch positiver Finanzergebnis von EUR 27,8 Mio. dank vorläufiger Baugenehmigung für das Timber Factory-Projekt in München.
- CEO Winkler erwartet keine Erholung des Marktes vor H1'24, UBM bleibt jedoch gut vorbereitet mit EUR 160 Mio. Cash und keinen Refinanzierungsereignissen bis Q4'25.
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Original-Research: UBM Development AG - von NuWays AG
Einstufung von NuWays AG zu UBM Development AG
Unternehmen: UBM Development AG
ISIN: AT0000815402
Anlass der Studie: Q3 Review
Empfehlung: BUY
seit: 24.11.2023
Kursziel: EUR 31,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Sennewald
Q3 displays ongoing transaction market standstill, chg.
Yesterday, UBM released another uninspiring set of quarterly results as the real estate transaction market continues to be in a complete standstill as volumes in Europe decreased another 16% qoq.
Still, positive news came from several building permits that were granted during the quarter.
Q3 sales declined 15% yoy to EUR 25m following the ongoing transaction market standstill as we saw no relevant sales of fully consolidated projects. More significant contributions came from a
couple of residential and office projects in Poland.
After additional negative valuation effects, mainly stemming from a shopping center project in Poland as well as negative operating leverage, Q3 EBITDA came in at a negative EUR 13.0m (vs EUR 3.3m
in Q3'22). However, following the preliminary building permit for the Timber Factory project in Munich (Baubergerstraße) the purchase price for the second half of the JV partner's share in the
project became due. This mainly drove the positive financial result of EUR 27.8m in Q3 which led to a Q3 EBT of EUR 14.1m, thus almost halving the H1 EBT (EUR -17.4m at 9M vs EUR -31.6m after
H1).
Visibility remains low, as CEO Winkler stated that at least H1'24 will likely show no substantial recovery of the market. While this is seen to push a large number of developers towards the brink
of bankruptcy, UBM remains well prepared for what appears to be a perfect storm for the company. With c. EUR
160m cash at hand (incl EUR 91m bond repayment in Q4) and de facto no refinancing event until Q4'25, UBM has a major advantage over most of its peers and might even allow to snap some lucky-buys,
which is however not the #1 priority at the moment.
Once the market is starting to regain traction, UBM should be in the pole position thanks to its superior product offering. Mind you, that the requirements of the EU taxonomy, which also affects
real estate AIFs, will continue to increase. Hence, demand for sustainable properties (72% of UBM's pipeline is timber construction) should grow further.
Despite the lackluster operating performance YTD, which is in our view entirely due to market headwinds, the mid-term prospects of UBM remain fully intact, given the compelling product offering of
the company. Remains a BUY with an unchanged PT of EUR 31.00 based on DDM.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/28399.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden www.nuways-ag.com/research.
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Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG beim oben analysierten Unternehmen
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Die UBM Development Aktie wird zum Zeitpunkt der Veröffentlichung der Nachricht mit einem Minus von -1,44 % und einem Kurs von 20,60EUR auf Tradegate (23. November 2023, 22:26 Uhr) gehandelt.
Analyst:
Kursziel: 31,00 Euro
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