Serie

Maschinenbau - Krise als Einstiegschancen! Teil 2: Wacker Neuson

Vor zwei Wochen hatten wir mit dem Druckmaschinenhersteller König & Bauer eine neue Serie zu aussichtsreichen Werten aus der Maschinenbaubranche gestartet. Wegen der noch anhaltenden Krise des Sektors – im Juli lag der Auftragseingang weiterhin mehr als 40 % unter dem Vorjahresniveau – sind die Investoren hier nach wie vor eher zurückhaltend, so dass viele Aktien noch vergleichsweise günstig zu haben sind. Dies gilt trotz eines beachtlichen Kursaufschwungs in den letzten Monaten auch für den Baumaschinenproduzenten Wacker Neuson, den wir als zweiten Wert für die Reihe ausgewählt haben.

Schwerpunkt in Europa

Die erst seit 2007 börsennotierte Gesellschaft hat sich auf leichte und kompakte Baumaschinen wie Rüttler, Radlader oder kleine Bagger spezialisiert und adressiert damit vor allem das Bauhauptgewerbe und die Landwirtschaft. Unmittelbar nach dem IPO, das noch unter dem Namen Wacker Construction Equipment absolviert wurde, erfolgte durch den Zusammenschluss mit der österreichischen Neuson Kramer Baumaschinen AG eine synergetische Erweiterung der Produktpalette sowie ein Ausbau der internationalen Präsenz. Heute ist der Konzern mit 30 Tochtergesellschaften und insgesamt 180 Standorten auf allen Kontinenten vertreten und produziert in Deutschland, Österreich, den Philippinen und den USA. Nichtsdestotrotz wird mit einem Anteil von mehr als drei Viertel (HJ 2009) der Großteil der Erlöse immer noch in Europa erwirtschaftet.

Überraschender Überschuss im zweiten Quartal

Im Rahmen des Anlegerbriefs war das Unternehmen bereits mehrfach Gegenstand der Analyse. Während wir zum Börsenstart wegen eines zu hohen Ausgabepreises skeptisch waren – und durch einen rasanten Kursverfall bestätigt wurden –, überwogen in unserer letzten Analyse im Juli auf einem stark reduzierten Niveau trotz sehr schwacher Quartalszahlen die Chancen. Diese Einschätzung wurde von der Börse im Nachhinein bestätigt, der Anstieg der Aktie hat sich sogar früher und rapider vollzogen, als von uns zuvor vermutet. Der Grund dafür waren die vom Markt sehr positiv aufgenommenen Zahlen zum zweiten Quartal. Trotz eines Umsatzrückgangs um 35,9 % auf 156,5 Mio. Euro ist es der Gesellschaft wieder gelungen, einen Überschuss von 1,4 Mio. Euro auszuweisen. Damit deutet sich an, dass die eingeleiteten umfangreichen Sparmaßnahmen, u.a. Kurzarbeit und Investitionskürzungen, ihre Wirkung sehr schnell entfaltet haben.