Original-Research

Klassik Radio AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

Original-Research: Klassik Radio AG - von Sphene Capital GmbH

Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Klassik Radio AG

Unternehmen: Klassik Radio AG

ISIN: DE0007857476

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Buy

seit: 28.03.2012

Kursziel: EUR 7,80

Kursziel auf Sicht von: 12 Monate

Letzte Ratingänderung: 20.02.2012 (Rating Buy)

Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler

Erstmals Dividende für die Aktionäre

Nachdem der Aufsichtsrat dem Gewinnverwendungsvorschlag des Vorstandes

zugestimmt hat, werden die Aktionäre von Klassik Radio auf der

Hauptversammlung am 14. Mai 2012 erstmals seit dem Börsengang über die

Ausschüttung einer Dividende entscheiden. Der Vorschlag sieht vor, den

Aktionären für jede Aktie eine Dividende in Höhe von EUR 0,10 zu bezahlen.

Bezogen auf 4,8 Mio. Aktien und einem Nettogewinn im GJ 2010/11 von EUR 0,7

Mio. entspricht dies einer Ausschüttung von EUR 482.500 bzw. einer

Ausschüttungsquote bezogen auf das Nettoergebnis in Höhe von 73%.

Diese Ankündigung war von uns, auch in dieser Höhe, erwartet worden. Nach

der vollständigen Rückzahlung der Wandelschuldverschreibung im vergangenen

Geschäftsjahr, der Rückzahlung weiterer Darlehensverbindlichkeiten sowie

dem Verkauf der Verlagstochter Hirmer hatte Klassik Radio seine

Finanzverbindlichkeiten auf EUR 1,0 Mio. reduziert, die Nettofinanzposition

lag bei EUR -0,2 Mio. Darüber hinaus waren dem Unternehmen durch die

Verlagsveräußerung per Saldo EUR 0,4 Mio. 2010/11 im Nettoergebnis

zugeflossen.

Wir davon aus, dass in den kommenden Jahren ein Großteil des

erwirtschafteten Ergebnisses als Free Cashflow und damit zur Ausschüttung

an die Aktionäre zur Verfügung stehen wird. Die mittelfristige

Dividendenrendite beträgt nach unseren Schätzungen für 2011/12e bzw.

2012/13e 2,6% bzw. 3,6%. Das Geschäftsmodell von Klassik Radio wird geprägt

von einer sehr schlanken Kapitalstruktur. Grundlage ist die Produktion

eines einheitlichen nationalen Hörfunkprogrammes, das über zahlreiche

Frequenzen terrestrisch, über DAB+, Kabel, Satellit und Internet übertragen

wird. Dabei sollten in Verbindung mit der strategischen Zielsetzung, das

organische Wachstum des Unternehmens durch den Ausbau der Werbezeiten

voranzutreiben, zukünftig erhebliche Skaleneffekte erzielt werden).

Wir bestätigen unser Buy-Rating. Unser Kursziel von EUR 7,80 (+35,2%

gegenüber letzten Schlusskurs) basiert auf einem dreistufigen DCF-Modell

(TV EBIT Marge 20,0%, TV WACC 5,8, TV FCF-CAGR 1,8%, fundamental Beta 1,1).

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/11566.pdf

Kontakt für Rückfragen

Susanne Hasler, Equity Analyst

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[e-mail]

Peter Thilo Hasler, CEFA

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[e-mail]

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Rating: Buy
Analyst: Sphene Capital
Kursziel: 7,80 Euro