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Shareholder Value Beteiligungen AG: Innerer Wert in Q1 plus 12,3%

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Quartalsergebnis
Shareholder Value Beteiligungen AG: Innerer Wert in Q1 plus 12,3%

05.04.2012 / 12:34

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Geschäftsentwicklung

Die nach dem schwachen Schlussquartal des letzten Jahres von vielen
erwartete Rezession in wichtigen Ländern blieb in Q1 aus. Dazu hat
wesentlich die Stimulierungspolitik der Notenbanken in den USA und Europa
mit rekordhohem Geldmengenwachstum und anhaltender Niedrigzinspolitik
beigetragen. Nur die Zentralbank Chinas bremst mit restriktiver
Geldpolitik. Die Staatsschuldenkrise tritt in der Wahrnehmung vieler
Marktteilnehmer nach der vordergründigen ´Rettung´ Griechenlands zurück.
Eine Berichtssaison mit Rekordgewinnen vieler Unternehmen in 2011 tut ihr
Übriges zur Aufhellung des allgemeinen Bildes. Eine, wie wir meinen,
trügerische Sicherheit.

An den Börsen wird der Optimismus geteilt und so verbuchte der DAX mit
einem Gewinn von 17,8 % sein bestes erstes Quartal seit 1998. Der SDAX
entwickelte sich im Gleichklang damit um 18,1 % nach oben.

Der Innere Wert der Shareholder Value Beteiligungen AG stieg im ersten
Quartal um erfreuliche 12,3 % auf 32,87 EUR. Wichtigstes Einzelereignis war
der Vergleich im Spruchverfahren zum Squeeze-Out Computerlinks vor dem
Landgericht München, durch den der Gesellschaft 695 TEUR zuflossen.
Hervorragend hat sich unser Langfrist-Investment WMF (WKN: 780300 und
780303) entwickelt. Das Ergebnis wurde überproportional zum Umsatz auf 3,17
EUR pro Aktie gesteigert. Die Aktionäre profitieren davon durch eine auf
1,40 EUR angehobene Dividende und einen Aktienrückkauf. Bei WMF werden
derzeit im Markt verschiedene Szenarien dazu durchgespielt, wie der
Finanzinvestor Capvis seinen Ausstieg aus der Mehrheitsbeteiligung
gestalten könnte und welche Auswirkungen das auf die Streubesitzaktionäre
von WMF hätte. Dabei werden den Stammaktien deutlich bessere Chancen
zugeschrieben, so dass sich unser teilweise vorgenommener Tausch von
Vorzügen in Stämme bereits bewährt hat. WMF ist trotz des bisherigen
Kursanstiegs keinesfalls hoch bewertet. Der gestern angekündigte Erwerb der
CMA S.p.A. und WEGA S.r.l. wird eine weitere Verlagerung des Umsatzes hin
zum margenträchtigeren Kaffeemaschinengeschäft bewirken. Die fünf größten
Positionen im Depot sind unverändert Advanced Inflight, WMF, Pulsion, Sto
und Update Software. Der Börsenkurs der Aktie der Shareholder Value
Beteiligungen AG ist im Verlauf des Quartals etwas stärker als der Innere
Wert gestiegen, wodurch sich der Discount auf 13,9 % weiter verminderte.

Ausblick

Wir erwarten im Euroraum und in den USA auf mittlere Sicht ein Anhalten der
Niedrigzinspolitik, was den Unternehmen und den Aktienmärkten zweifellos