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LBBW Asset Management: 'Die Attraktivität europäischer Unternehmensanleihen nimmt weiter zu' (deutsch)

LBBW Asset Management: 'Die Attraktivität europäischer Unternehmensanleihen nimmt weiter zu'

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LBBW Asset Management: 'Die Attraktivität europäischer

Unternehmensanleihen nimmt weiter zu'

12.12.2013 / 09:56

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'Die Attraktivität europäischer Unternehmensanleihen nimmt weiter zu'

Europäische Unternehmensanleihen erfreuen sich wachsender Beliebtheit. So

gab es 2013 das höchste Emissionsvolumen seit 2009. Gleichzeitig übertraf

die Nachfrage das Angebot deutlich. Andreas Helmrich, Fondsmanager des LBBW

RentaMax der LBBW Asset Management, geht im Interview der Frage nach,

welche Faktoren den Markt für europäische Corporate Bonds derzeit prägen.

Herr Helmrich, verträgt das Marktsegment der europäischen

Unternehmensanleihen weiter steigende Neuemissionen?

Helmrich: Der Markt hat bisher noch kein Problem, die steigende Zahl der

Emissionen aufzufangen. Die Nachfrage nach Unternehmensanleihen ist nach

wie vor hoch, das untermauern die Überzeichnungen der jüngsten Emissionen

deutlich. Aktuell gibt es einen klaren Verkäufer- bzw. Emittentenmarkt.

Weil deshalb die ersten Spread-Indikationen beim tatsächlichen Pricing

meist nach unten revidiert werden, kommt es für Investoren darauf an, die

Emissionen genau zu prüfen und mittels Spread-Limitierung bei der Zeichnung

einer ungesunden Risikoverlagerung entgegenzuwirken. Auf der Angebotsseite

dürften die verschärfte Regulierung und das anhaltende Deleveraging der

Banken den Trend 'loan-to-bond' weiter verstärken: Die

Kapitalmarktfinanzierung gewinnt gegenüber der Kreditvergabe weiter an

Gewicht.

Und wie erklären Sie sich die starke Nachfrage?

Helmrich: Corporate Bonds erfreuen sich vor dem Hintergrund rückläufiger

Renditen einer großen Nachfrage. Die gute Liquiditätssteuerung und das

defensive Management vieler Unternehmen sprechen ebenfalls für diese

Anlagenentscheidung. Außerdem konnten Investoren mit Unternehmensanleihen

in den vergangenen Jahren dauerhaft positive Realrenditen erzielen, was bei

vielen Staatsanleihen nicht der Fall war. Klar ist aber auch: Mit moderat

steigenden Renditen in Kerneuropa und einer fortschreitenden Erholung in

den europäischen Peripheriestaaten gewinnen auch Staatsanleihen wieder

Anleger zurück.

Als Investor setzen Sie derzeit auf eine durchschnittliche Duration, die

ein knappes halbes Jahr kürzer ist als bei Ihrer Benchmark - spricht die

jüngste Zinssenkung nicht gegen Kurzläufer?

Helmrich: Die jüngste Zinssenkung der EZB hat im aktuellen wirtschaftlichen

Umfeld eher symbolischen Charakter: Für Kerneuropa gehen wir weiterhin von

moderat steigenden Zinsen aus. In diesem Umfeld bieten die Spreads eine

Kompensation für den Zinsanstieg. Die kürzere Duration erklärt sich aber

auch mit unserem Übergewicht in nachrangigen Anleihen: Für die Duration ist

deren Call-Termin ausschlaggebend und nicht die eigentliche Laufzeit.

Außerdem mischen wir selektiv High-Yield-Bonds aufgrund ihrer

vergleichsweise hohen Attraktivität bei, dort bevorzugen wir jedoch kürzere

Laufzeiten.

Wie bewerten Sie derzeit das Ausfallrisiko europäischer

Unternehmensanleihen?

Helmrich: Grundsätzlich gilt: Die meisten europäischen Unternehmen sind gut

aufgestellt, es gibt mit Blick auf das Ausfallrisiko weiterhin keinen Grund

zu großer Sorge. Die aktuellen impliziten 5-Jahres-Ausfallraten liegen über

den historischen, tatsächlich am Markt eingetretenen Ausfallraten von rund

4 Prozent. Allerdings ist hier ein genauer Blick erforderlich: Für die

Corporate Bonds aus der europäischen Peripherie liegen die impliziten

5-Jahres-Ausfallraten bei ca. 11 Prozent - das entspricht einer

Überkompensation von 7 Prozentpunkten. Bei Papieren aus Kerneuropa liegt

der Vergleichswert bei nur 2 Prozentpunkten.

Wo sehen Sie Chancen, in welchen Bereichen lauern Risiken?

Helmrich: Für Bottom-up-orientierte 'Bond-Picker' sind Anleihen aus dem

Telekommunikationssektor und von Versorgern interessant. Im Vergleich zu

anderen Sektoren gibt es hier auch eine Vielzahl von Emittenten aus der

Peripherie und Hybridemissionen mit attraktiven Spreadniveaus. Risiken

könnten bei Finanztiteln durch Rating-Veränderungen sowie eine denkbare

Beteiligung privater Gläubiger bei zukünftigen Bankenkrisen, dem so

genannten 'Bail-in', entstehen. Vor diesem Hintergrund sind aus unserer

Sicht Senior-Tranchen von schwächeren Banken mit Laufzeiten über das Jahr

2016 hinaus nicht attraktiv. Bei stabilen Banken hingegen könnten

Tier-2-Anleihen durchaus interessant sein, da hier die 'Bail-in'-Thematik

bereits eingepreist ist. Grundsätzlich bieten Corporate Bonds auch nach dem

jüngsten Einengungstrend ein attraktives Chance-Risiko-Profil. Bei

steigenden Zinsen dürften sich Spread-Produkte besser entwickeln als

deutsche Bundesanleihen. Der Anlageerfolg hängt auch in der Zukunft im

Wesentlichen von der Titelselektion ab, die Anleger über einen aktiv

gemanagten Investmentfonds wie dem LBBW RentaMax effizient umsetzen können.

Gerne dürfen Sie die Texte und Bilder dieses 'Medienservice - Talk'

verwenden. Wenn Sie Interesse an weitergehenden Interviews haben, steht

Ihnen Herr Helmrich gerne zur Verfügung.

Über den Fonds LBBW RentaMax R

Der LBBW RentaMax R investiert in Euro-Unternehmensanleihen mit überwiegend

guter bis sehr guter Bonität. Das Portfoliomanagement strebt eine im

Vergleich mit Bundesanleihen möglichst attraktive Rendite an und passt die

durchschnittlichen Restlaufzeiten der Wertpapiere der aktuellen

Marktsituation unter Gesichtspunkten der Ertragsoptimierung ständig an. Die

Auswahl der Anleihen erfolgt in drei Schritten: Zuerst wird die

weltwirtschaftliche Konjunktur- und Wachstumsdynamik prognostiziert und der

Markt hinsichtlich seiner Kreditrisiken durchleuchtet. Anschließend erfolgt

die Bewertung und Auswahl der einzelnen Branchen im jeweiligen Zyklus.

Abschließend wählt das Portfoliomanagement die qualitativ hochwertigen

Unternehmensanleihen aufgrund fundierter Research-Analysen aus. Der Fonds

wurde im März 2001 aufgelegt und wird von Andreas Helmrich seit November

2011 verwaltet. Das Fondsvolumen beträgt per Ende November 2013 rund 247

Millionen Euro.

ISIN: DE0005326144

KAG: LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbH

Fondsmanager: Andreas Helmrich

Depotbank: Landesbank Baden-Württemberg (LBBW)

Ausgabeaufschlag: 3,5%

Verwaltungsvergütung: 0,75% p.a.

Ertragsverwendung: Ausschüttung

Geschäftsjahr: 1. Oktober bis 30. September

Auflegungsdatum: 12. März 2001

LBBW Asset Management bester Rohstoff-Asset-Manager 2014

Bei der diesjährigen Verleihung der FERI EuroRatings Awards erhielt die

Fondsgesellschaft LBBW Asset Management für das erfolgreiche Management

ihrer Rohstofffonds die Auszeichnung 'Bester Asset Manager 2014' in der

Kategorie Rohstoffe für Deutschland, Österreich und für die Schweiz. In der

Kategorie Rohstoffe setzte sich die LBBW Asset Management gegen vier andere

Fondsgesellschaften durch: FERI EuroRating nominiert für die Awards die

jeweils fünf besten Fondsgesellschaften einer Kategorie.

Kontakt

Oliver Männel

Leiter Marketing

LBBW Asset Management

Telefon: [phone]

E-Mail: [e-mail]

Klaus Spanke

Senior-Berater

ergo Unternehmenskommunikation

Telefon: [phone]

E-Mail: [e-mail]

Andreas Helmrich

Fondsmanager

LBBW Asset Management

Gerne stellen Herr Männel bzw. Herr Spanke den Kontakt zu Herrn Helmrich

her. Auf Wunsch erhalten Sie von uns auch ein druckfähiges Foto.

Disclaimer

Dieses Dokument dient nur zur Information und stellt weder eine

Anlageberatung noch ein Angebot für den Kauf oder Verkauf dieses Produktes

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die Abbildung von Auszeichnungen für die Performance des Produkts geben

keinen Aufschluss über zukünftige Wertentwicklungen.

Allein verbindliche Grundlage für den Erwerb von Investmentfonds sind die

jeweils aktuellen Verkaufsprospekte in Verbindung mit den neuesten

Halbjahres- und/oder Jahresberichten sowie die wesentlichen

Anlegerinformationen. Diese Unterlagen erhalten Sie kostenlos bei der LBBW

Asset Management Investmentgesellschaft mbH, Postfach 10 03 51, 70003

Stuttgart sowie unter www.LBBW-AM.de.

Die von der LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbH ausgegebenen

Anteile des Produktes dürfen nur in solchen Rechtsordnungen zum Kauf

angeboten oder verkauft werden, in denen ein solches Angebot oder ein

solcher Verkauf zulässig ist. Das Produkt darf weder direkt noch indirekt

in den Vereinigten Staaten gegenüber oder für Rechnung oder zugunsten einer

US-Person angeboten, verkauft, übertragen oder übermittelt werden.

Ende der Finanznachricht

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12.12.2013 Veröffentlichung einer Corporate News/Finanznachricht,

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