Original-Research

F24 AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: F24 AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu F24 AG

Unternehmen: F24 AG

ISIN: DE000A0F5WM7

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 12,00 Euro

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Felix Gode

* Die F24 AG konnte im GJ 2013 erneut ein deutliches Wachstum um 9,2 % auf

5,59 Mio. EUR aufweisen. Ursächlich dafür waren insbesondere Neukunden, die

im 2. HJ 2013 gewonnen wurden. Hingegen waren noch im 1. HJ 2013 auf

Quartalsbasis vorübergehend leichte Umsatzrückgänge zu verzeichnen, was auf

die angespannte Situation im Energiesektor und damit verbundenen

Kundenabgängen zurückzuführen war.

* Insgesamt konnte die F24 AG damit die eigenen gesteckten Ziele, die ein

Wachstum um 10-15 % vorsahen, nicht ganz erreichen. Auch unsere

Umsatzer-wartung wurde leicht um 3 % unterschritten.

* Dennoch ist zu konstatieren, dass die F24 AG ihren Wachstumskurs mit

deutlichen Zuwächsen fortsetzen konnte. Auch die Auslandsgesellschaften

entwickelten sich nach wie vor positiv und konnten ihren Anteil am

Konzernumsatz weiter ausbauen. Inzwischen tragen die Gesellschaften in

Spanien, Frankreich, Tschechien und UK rund 35 % zum Gesamtumsatz bei.

* Ergebnisseitig war das Jahr 2013 von den Entwicklungsanstrengungen zur

Verbesserung und Erweiterung des Kernproduktes FACT24 geprägt. Im Rahmen

dessen wurden die Entwicklungsaufwendungen auf 0,83 Mio. EUR bzw. 14,8 % vom

Umsatz erhöht. In den kommenden Perioden sollte dies zu einer nochmals

verbesserten Marktstellung und damit stärkeren Wachstumsraten zum einen und

zum anderen zu Upselling-Potentialen bei bestehenden Kunden führen.

* Diese temporär erhöhten Entwicklungsleistungen werden auch in 2014

nochmals intensiviert. Gemäß Management-Aussage sollen die Aufwendungen um

weitere 70 % und damit auf rund 1,40 Mio. EUR angehoben werden. Dies wird im

GJ 2014 zu einer erneuten Belastung der Ergebniskennzahlen führen. Wir

gehen davon aus, dass das EBIT im Zuge des weiteren Mitarbeiteraufbaus von

0,91 Mio. EUR in 2013 auf nunmehr 0,42 Mio. EUR im laufenden GJ 2014

zurückgeht. Unterm Strich gehen wir jedoch davon aus, dass mit einem

Jahresüberschuss in Höhe von 0,29 Mio. EUR nach wie vor ein positives

Nettoergebnis erreicht wird.

* Im GJ 2015 gehen wir bereits davon aus, dass das Auslaufen der

Entwicklungsoffensive zu einer deutlichen Stärkung der Rentabilität

beiträgt. So erwarten wir, dass mit einem EBIT von dann 0,95 Mio. EUR bereits

das Niveau von 2013 wieder übertroffen wird. In den darauffolgenden

Perioden ist darüber hinaus davon auszugehen, dass sich die EBIT-Margen auf

die in der Historie bereits erzielten Größenordnungen von 25 % und höher

zubewegen

* Unser bisheriges Kursziel von 12,00 EUR haben wir trotz der vorübergehend

schwächer erwarteten Ergebnisentwicklung im GJ 2014 unverändert belas-sen.

Hintergrund dessen ist, dass in den kommenden Jahren unverändert mit einem

deutlichen Umsatz- und Ergebniszuwachs zu rechnen ist. Das mittelfristige

Umsatz- und Ergebnispotenzial wird durch die derzeitigen Investitionen in

das Hauptprodukt FACT24 vielmehr noch einmal erhöht. Dieses mittelfristige

Potenzial ist unseres Erachtens noch nicht im derzeitigen Kursniveau

reflektiert.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12269.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

[e-mail]

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Rating: Kaufen
Analyst: GBC
Kursziel: 12,00 Euro