adesso AG: Wachstum hält an, Marge stagniert

Im zweiten Quartal war die Entwicklung von adesso nach Darstellung von SMC-Research durchwachsen. Bei einer starken Umsatzentwicklung bemängeln die Analysten die Margenentwicklung und erwarten für das laufende Jahr nunmehr nur noch eine geringe Verbesserung der Profitabilität. Die Aktie biete dennoch Potenzial bis 15,40 Euro, weswegen SMC-Research das „Buy“-Rating beibehält.

Grundsätzlich habe adesso für das erste Halbjahr gute Zahlen vorgelegt und sowohl den Umsatz als auch den Gewinn deutlich gesteigert. Auch für den Rest des Jahres sei mit einer Fortsetzung dieser Entwicklung zu rechnen, die eigene Umsatzprognose habe das adesso-Management sogar spürbar angehoben. Darüber hinaus sieht SMC-Research die konsequente Erweiterung des Dienstleistungsspektrums, den eingeleiteten Ausbau des Produktangebots im Versicherungsbereich und nicht zuletzt die weitere Internationalisierung als Garanten für eine Fortsetzung des Wachstumskurses auch über das laufende Jahr hinaus. Als einen Schönheitsfehler bezeichnen die Analysten aber die Margenentwicklung. Insbesondere die Ergebnisentwicklung des zweiten Quartals sei enttäuschend verlaufen, weswegen sich das Management nun für das laufende Jahr von dem Ziel einer verbesserten EBITDA-Marge verabschiedet habe. Sollte dies so eintreten, würde das Ziel zum zweiten Mal hintereinander verfehlt werden.

Dies wäre für SMC-Research zwar enttäuschend, doch sehen die Analysten die Lage nicht dramatisch. Das Unternehmen sei grundsätzlich sehr gut positioniert und das Umsatz- und Gewinnwachstum gut abgesichert. Eine stärkere Entkopplung der Ergebnisentwicklung vom Personaleinsatz würde eine noch höhere Gewinndynamik ermöglichen und SMC-Research zeigt sich zuversichtlich, dass dies – ein normales konjunkturelles Umfeld vorausgesetzt – spätestens im kommenden Jahr gelingen werde. Selbst für das laufende Jahr ist das Researchhaus etwas optimistischer als das adesso-Management und erwartet einen leichten Fortschritt hinsichtlich der EBITDA-Marge. Auf dieser Basis sieht SMC-Research den fairen Wert der adesso-Aktie bei 15,40 Euro und bestätigt vor diesem Hintergrund das Urteil „Buy“.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide)

Rating: Kauf
Analyst: Dr. Adam Jakubowski
Kursziel: 15,40 EUR