DEWB: Mögliche Exits bieten hohen Hebel

DEWB hat im ersten Halbjahr 2014 nach Darstellung von SMC-Research keine Anteilsverkäufe durchgeführt und infolgedessen auch keine größeren Erlöse generiert. Zwei Exits seien allerdings weiterhin in Vorbereitung, für den Erfolgsfall sehen die Analysten unverändert ein hohes Kurspotenzial.

Nach einer größeren und ertragreichen Exit-Serie in den Jahren 2010/11 habe der Aufbau eines neuen Portfolios, das mittel- bis langfristig hohe Wertsteigerungen generieren soll, mittlerweile erhebliche Fortschritte gemacht. Nach der Platzierung einer Anleihe mit einem Volumen von 10 Mio. Euro im ersten Halbjahr erwarten die Analysten trotzdem weitere Investitionen der Gesellschaft.

Kurzfristig sieht das Researchhaus aber die beiden Exit-Kandidaten Nanotron und Noxxon als wichtigste Werttreiber. Bei Nanotron seien die Gespräche mit potenziellen Erwerbern langwieriger als erwartet, weswegen SMC-Research die Werttaxe vorsichtshalber etwas reduziert hat. Das Management bleibe aber zuversichtlich im Hinblick auf einen adäquaten Wertbeitrag des Unternehmens.

Der zentrale Treiber sei aber ohnehin das Pharmaunternehmen Noxxon, hier könne der Wert über einen Komplettverkauf an einen Pharmakonzern oder ein Auslizenzierung einzelner Produkte gehoben werden, auch ein Börsengang in den USA gelte weiterhin als möglich.

SMC-Research geht nach wie vor davon aus, dass die Verkäufe im nächsten Jahr stattfinden und dann für einen Unternehmensgewinn von rund 15 Mio. Euro sorgen werden. Auf dieser Basis sehen die Analysten den fairen Wert im Rahmen einer Sum-of-Parts-Bewertung derzeit bei 3,30 Euro je Aktie, das Urteil bleibt „Buy“.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide)

Rating: Kauf
Analyst: Holger Steffen
Kursziel: 3,30 EUR